人們很容易認為我們在地球上擁有大量的石油資源。例如，從“英國石油世界能源統(tǒng)計回顧”中我們得出，在2013年底上報的石油儲量為16879億桶。在2013年石油產(chǎn)量水平下，這相當于未來53.3年的石油產(chǎn)量。
為何美國能源信息署，國際能源署與英國石油公司對未來可以供應的石油量的預期太高?
當預測未來石油供給時，標準方法似乎如下所示：
1.估算研究員希望未來的GDP增速應達到多少。
2.“反向”計算需要多少石油，。根據(jù)預期的效率收益調(diào)整這個數(shù)字后計算其他燃料使用量。
3.驗證的確有足夠石油以供支持消費增長。
實際上，這個方法似乎是大多數(shù)預測機構所采用的方法，這其中就包括了美國能源信息署，國際能源署與英國石油公司。但對我而言，這個方法有個根本性的缺陷。它并沒有考慮到持續(xù)的低油價的可能性，以及低油價可能對未來石油產(chǎn)量帶來的影響。當石油價格及其他大宗商品價格維持低價時，未來GDP預期增速就無法實現(xiàn)。
未來石油資源似乎十分充足
人們很容易認為我們在地球上擁有大量的石油資源。例如，從“英國石油世界能源統(tǒng)計回顧”中我們得出，在2013年底上報的石油儲量為16879億桶。在2013年石油產(chǎn)量水平下，這相當于未來53.3年的石油產(chǎn)量。
在美國地質(zhì)勘探局2012年報告中，“除美國之外世界上未發(fā)現(xiàn)的傳統(tǒng)石油資源”這一大類，我們得到的數(shù)據(jù)預計為5650億桶。在2013年石油產(chǎn)量水平下，這相當于未來17.8年的石油產(chǎn)量。這兩項數(shù)字相加，則相當于未來71.1年的石油產(chǎn)量。而且，我們沒有考慮不包含在現(xiàn)有儲量中因水力壓裂法而可以獲取的原油儲量，也沒有考慮不包含在現(xiàn)有儲量中因重油堆積而可以獲取的儲量。理論上來講，這些也會增加相當大一部分。
鑒于這些理論上可以獲取到的大量石油，分析預測者們使用這種方法就不足為奇了。只要我們真的能夠提取到那些可供使用的石油，似乎就不用讓分析預測者們重新思考未來石油供給不足這個問題了。
為何我們不能指望油價無限上漲?
在現(xiàn)有的科學技術條件下，如果不考慮高額成本的話，很明顯有大量原油供給。如果沒有成本控制，水力壓裂法可以被運用到比現(xiàn)有更多的領域中。如果水力壓裂法需要比現(xiàn)有更多的水資源而且價格不成問題的話，我們可以將海水淡化，或?qū)⑺蛏蠅核蛿?shù)百公里。
如果高額成本不是問題，我們可以通過類似于加拿大石油沙地區(qū)采用的能源密集型加熱的方法在世界上眾多重油堆積的地方開采石油。我們也可以通過煤制油工藝開采天然氣。但是我們需要采用高額成本的方法來解決水資源短缺的問題。
如果考慮到實際油價限制的話，未來可供使用的原油數(shù)量將大大減少。為何石油價格不能無限上漲至少有兩個原因：
1.任何油價上漲時，所有在能源結構中石油占比高的經(jīng)濟體就會面臨經(jīng)濟問題。例如，那些從旅游業(yè)中獲取高稅收的國家似乎容易受到高油價的影響，因為高油價讓航空旅行的成本增加。而且，如果運用石油來發(fā)電的話，高油價會讓出口商品的價格升高。
2.讓油價上漲，工人們會發(fā)現(xiàn)食品和交通的價格也會上漲。為了抵銷這些增加的開支，工人們會削減其他開支，例如去飯店，遠距離度假，買更昂貴的房屋等。這些支出的減少對經(jīng)濟會產(chǎn)生不良影響。
這兩個效果相加就會導致經(jīng)濟衰退，經(jīng)濟衰退容易讓大宗商品的價格整體下降。結果就是，油價不能無限上漲。開采石油的界限成為了引發(fā)經(jīng)濟衰退的價格界限。
當前，石油的價格在60美元左右。石油價格是否能在不引發(fā)任何國家經(jīng)濟衰退的前提下重回每桶100美元的水平，這尚不清楚。實際上，現(xiàn)在眾多的需求已經(jīng)呈現(xiàn)低水平，包括對勞動力及資本的需求都很低。如果整體經(jīng)濟不能夠激發(fā)對各種商品的需求，石油價格為何要上漲呢?
石油公司可以報告盈利所需的各類油價
為了實現(xiàn)盈利原油公司可報告的原油價格區(qū)間很寬泛
對于所需油價的討論令人困惑，因為為了實現(xiàn)盈利，原油企業(yè)計算原油價格的方式有很多種。企業(yè)利用這一點有選擇懷地向媒體公布信息。企業(yè)想讓其境況看起來盡可能有利于自己，因為他們不想嚇到債權人和現(xiàn)在的股票買家，這常常意味著，在實現(xiàn)盈利的情況下原油企業(yè)會盡可能低的報告油價。
石油價格可以基于以下情況推算
·從現(xiàn)有油井中開采原油“長期不間斷”的成本，排除其他固定開支。這個成本非常低，低于每桶30美元。
·從現(xiàn)有油井中開采新的加密井成本，排除企業(yè)一般性管理費用
·開發(fā)新油田及鉆探新油井的費用，排除企業(yè)一般性管理費用
·的費用加一般性管理費用
·的費用加上向政府交納的稅務，投保人分紅及利息
·原油企業(yè)為有足夠的現(xiàn)金流而不必欠更多的債務所需油價。然而，企業(yè)能夠得到足夠多的利潤，而且擁有足夠多的資金來“勘探及開發(fā)”新油田，以彌補現(xiàn)有油田產(chǎn)量減少帶來的損失。企業(yè)也能夠向政府交納高額稅款，支付其他費用。因此，這個體系可以繼續(xù)運轉(zhuǎn)，而不需要其他來源的幫助。
我想說的是，如果我們真的想要大規(guī)模開采技術上可行的原油，我們需要將油價控制在某個水平——在這個水平下，基于現(xiàn)金流動公司有客觀盈利，不至于深陷債務當中。如果公司得到的比需要的少，它們會把鉆探設備帶回國。它們會運用可獲取的資金來回購公司的股票，而非為了補償現(xiàn)有油田減產(chǎn)而花費資金開發(fā)新油田。
我們需要的油價
很多人認為，低油價始于2014年晚期，那時油價跌至每桶100美元以下。如果我們回顧歷史，我們會發(fā)現(xiàn)早在2013年就出現(xiàn)問題了，那時油價超過每桶100美元，而石油公司還在抱怨，基于現(xiàn)金流動他們并沒有盈利。
2014年2月我曾經(jīng)發(fā)表過文章，名為“終結時代的開始?石油企業(yè)減少支出”，這篇文章說的是，石油企業(yè)從現(xiàn)金流動來看已表現(xiàn)不佳。很多企業(yè)需要借貸來支付股息及潛在的新油田的“勘探及生產(chǎn)”費用。圖一是可彼茨的一張幻燈片，展示的是為了達到收支平衡，所選出的各公司所需的油價：
2013年的問題是，從現(xiàn)金流動來看，每桶100美元的價格并不足以讓大多數(shù)公司盈利。那時，表一暗示著，基于現(xiàn)金流動，大多數(shù)公司可盈利的油價為超過每桶130美元。俄羅斯企業(yè)所需的油價在每桶100至120美元，而中國企業(yè)中石油與中石化所需的油價為每桶115至130美元。巴西企業(yè)巴西國油為了達到收支平衡所需的油價超過每桶150美元。
可彼茨并沒有展示出歐佩克國家為了達到收支平衡所需要的油價，但是卻展示出了阿拉伯石油投資公司所需的類似估價
圖二，歐佩克國家收支平衡預估石油價格，包括來自阿拉伯石油投資公司投資國的稅收要求。
基于此，歐佩克的成本大體上超過了每桶100美元。換句話說，當所有支出，包括稅收支出包含在內(nèi)時，歐佩克成員國的成本與非成員國的成本相類似。
隨著開采到更多石油，成本也會提升。圖三也出自可彼茨的演講，這張圖展示了1999年以后某種成本的快速上漲。這就是當我們觸及可供“廉價開采”石油底線，并且向開采更為昂貴的非傳統(tǒng)石油時將會發(fā)生的情況。
圖三：道格拉斯·韋斯特伍德公司史蒂夫·可彼茨展示每桶原油勘探及生產(chǎn)的升本。CAGR指“復合年增長率”。
在長期不間斷的基礎上保持石油開采系統(tǒng)的運作需要什么樣的油價?我認為，2015年需要至少每桶130美元的價格。未來，這個價格會更高，也許當我們轉(zhuǎn)移向開采更加昂貴的資源時，這個價格上升會更快。
在這些計算中是否真的有必要將稅收收入計算進去嗎?我認為，對于石油出口國而言將稅收計算進去是非常重要的。這些國家中大多數(shù)國家嚴重依賴石油稅收來為那些提供食品及工作的項目提供資金。隨著那些國家可開采的石油逐漸枯竭以及人口增長，為這些政府項目提供資金所必須的每桶石油帶來的稅收可能就會增加。如果我們想要在這些國家維持合理的穩(wěn)定，未來我們就需要提高這些石油出口國企業(yè)的稅收。
如果有任何可以補貼“可再生能源”的計劃，我們需要別處的資金來實現(xiàn)這一計劃。間接而言，因為化石燃料行業(yè)的過剩我們才可以得到這些資金。因此，化石燃料行業(yè)的稅收或許能夠被視為補貼可再生能源的方法之一。
為何無法快速重新設定產(chǎn)量來匹配價格?
如果石油產(chǎn)量并沒有快速下降來應對低油價，我們真的存在油價問題嗎?我認為是的。
為何無法快速重新設定產(chǎn)量來匹配價格的原因之一與報告石油開采成本的不同方式有關，正如上文提及的那樣。當所有成本都算進去后，一家企業(yè)也許不會盈利，但是如果忽視“沉沒成本”的話，這家企業(yè)從現(xiàn)金流動的角度就是在盈利的。
無法快速重新設定產(chǎn)量來匹配價格的另一原因是，原油是很多石油企業(yè)的生命�！皽p產(chǎn)”意味著裁員。如果這些經(jīng)過培訓的員工被裁員的話，公司很難重新雇傭同樣經(jīng)過培訓的員工了。這些員工有家人，他們需要找工作，即使在其他行業(yè)也是如此。而企業(yè)需要從零開始培訓新員工。于是，企業(yè)會盡可能留住員工，無論油價暫時跌至何位都是如此。
在石油操作過程中運用的儀器也會遇到相似的問題。不使用的鉆探設備會隨著時間流逝而老化，或許未來就無法再使用了。一份刊載于今日美國的文章報道了關于石油行業(yè)設備的拍賣。這種設備可能永遠離開石油行業(yè)了，很難再次使用了。
如果一家企業(yè)是石油出口國中的國有企業(yè)，讓企業(yè)運轉(zhuǎn)會有更大的利潤。通常，石油是整個國家經(jīng)濟的中樞;大多數(shù)稅收收入來源于石油及天然氣公司。大量減少石油企業(yè)運營是不可能的，因為經(jīng)濟十分需要稅收及工作崗位。沒有了稅收收入社會動蕩也將成為一個問題。短期來看，包括沙特阿拉伯在內(nèi)的很多國家有額外的儲備資金以備不時之需。但這些資金用完后，要保持市場份額是很重要的。
以下是為何短期內(nèi)石油產(chǎn)量保持在高位的其他原因：
某些企業(yè)在期貨市場有合同能夠?qū)r格波動進行緩沖，所以它們或許無法“直接”感受到石油低價的影響。因此，它們不會迅速做出回應。
石油企業(yè)常常會有需要償還的債務，并且需要現(xiàn)金流動進行償還。任何的現(xiàn)金流動，也是有幫助的。
即使公司發(fā)行“垃圾債券”也存在大量的股票基金可供使用。否則那些到達債務限制的公司也能夠發(fā)行大量的股票。彭博新聞社曾報道，一季度股票發(fā)行量達80億美元，創(chuàng)歷史新高。
所有這些都能夠短時內(nèi)保持產(chǎn)量，但卻不是長久之道。長期來看，我們知道很可能會遇到石油公司垃圾債券債務違約的問題。保障高價的期貨合同最終會到期。而且，如果油價維持低位，就需要削減石油出口國的政府項目，這就會導致社會動蕩。
無論短期內(nèi)發(fā)生什么，很顯然，產(chǎn)量最終還是會下降的，除非油價出現(xiàn)大幅提升。
為何油價如此低?
我認為有兩個原因：
1.現(xiàn)在債務規(guī)模并沒有快速增長，因為債務水平正在趨近極限。債務水平上漲會令大宗商品價格上漲，因為債務越高，消費者會購買額外的汽車，房屋，工廠及其他商品，于是創(chuàng)造了對石油及其他商品的需求。債務會達到上限，因為增長動力不足，例如中國，或者因為達到了政府所能承受的債務占GDP比例的極限。當債務水平增長趨緩，過去促進價格上漲的債務因素便會消失，商品價格就會維持在相對較低的水平。
2.普通工人的公司水平在拖后腿。如果一個年輕人無法找到一份薪水不錯的工作，他很可能繼續(xù)和父母住在一起，推遲購買房屋和汽車的計劃。如果一個家庭發(fā)現(xiàn)，兒童日托的費用加上交通的費用超出了低薪父母的工資，低薪父母可能就會選擇不再工作了。相比有兩個人上班的家庭，只有一個人上班的家庭不太能購買房屋或第二輛汽車。這種對于低薪的回應會減少對商品的需求。所以，分擔能力問題容易拉低商品的價格。
普通工人的工資過低是老問題了。當收益遞減出現(xiàn)時，這個問題就會出現(xiàn)。例如，當人口超過了某個水平，農(nóng)民太多而土地太少，每個農(nóng)民獲得的土地規(guī)模就會變少。每位農(nóng)民的產(chǎn)量由于土地面積小而變少。如果每位農(nóng)民的薪水來源于他的產(chǎn)量，他的工資就會下降。
今天我們在石油產(chǎn)業(yè)也面臨著類似問題。我們持續(xù)增加石油產(chǎn)量，但是這樣需要更多的員工及更多的其他資源。工人們每小時的平均產(chǎn)量變少。理論上講，他們的薪水應該變少，因為石油的價格是由石油能夠做些什么而決定的，而非由生產(chǎn)石油所需的勞動力決定的。
在其他經(jīng)濟領域也會產(chǎn)生同樣的問題，例如天然氣生產(chǎn)，生產(chǎn)煤炭，發(fā)電，藥物及高等教育等領域。同樣，我們會發(fā)現(xiàn)，由于收益遞減，經(jīng)濟整體上變得不那么高效了。
我們從《世俗周期》一書中得知，普通工人工資過低是前生物化石燃料時代經(jīng)濟崩潰的主要原因。由于工資低，工人們無法購買足夠的食品，從而引發(fā)了流行病。而且，政府也無法從大量的低薪工人處征得足夠的稅收，導致出現(xiàn)政府財政問題。有人會想，是否當今的經(jīng)濟也遭遇了類似的情況。普通工人薪水增長緩慢是否會阻礙未來GDP增長，甚至導致經(jīng)濟崩潰?
國能源信息署，國際能源署與英國石油公司及其他機構的預期是否正確?
如果原油價格立刻反彈至每桶130美元并且在未來繼續(xù)走高的話，也許這些預期有理可循。
然而，如果低油價真的是由于普通工人薪水低而造成的，而且未來債務水平持續(xù)上漲，我不認為油價會達到這么高的水平。然而，由于低油價，石油產(chǎn)量可能會下降。
以每桶60美元的價位可供給的石油數(shù)量似乎很低。也許這個價格能夠從科威特和卡塔爾得到少量的原油，但數(shù)量不多。如果非石油出口國的政府選擇降低其國內(nèi)的石油企業(yè)的稅收水平，或許我們能夠得到額外的石油。即使如此能夠獲得額外的石油，總石油供給仍遠低于當今世界經(jīng)濟運轉(zhuǎn)所需的石油數(shù)量。
為了減少可供給石油數(shù)量，世界經(jīng)濟需要大幅收縮。這樣的緊縮可能同時會伴隨著貿(mào)易與工作崗位的減少。新行的微小經(jīng)濟的另一特征可能是債務違約。這樣的情況也許會解釋為何未來石油產(chǎn)量會大大偏離美國能源信息署，國際能源署及英國石油公司的預期。 |
