內(nèi)容提要：
1、滬膠筑底成功。東京膠和滬膠本月雙雙呈現(xiàn)出震蕩走高的態(tài)勢(shì)，滬膠在24000附近成功筑底，在節(jié)前的青島期貨開(kāi)戶(hù)多頭氣氛籠罩之下，發(fā)力上攻，并且滬膠是化工品之中走勢(shì)最為搶眼的一個(gè)。
2、庫(kù)存高企限制漲幅。保稅區(qū)沉積庫(kù)存消化緩慢，工廠仍主要采購(gòu)港上貨物，截至1 月10 日青島保稅區(qū)內(nèi)所有橡膠庫(kù)存約25 萬(wàn)噸左右，較12 月29 日增加近3 萬(wàn)噸，面對(duì)保稅區(qū)的龐大庫(kù)存和業(yè)者的逐漸離市。
3、保價(jià)措施令膠價(jià)脫離底部區(qū)域。從10號(hào)開(kāi)始，泰國(guó)宋卡發(fā)生膠農(nóng)抗議游行事件后，泰國(guó)可能出臺(tái)措施支撐橡膠價(jià)格的預(yù)期改變了青島期貨市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方的力量。泰國(guó)膠價(jià)從10號(hào)的90泰銖/公斤左右的價(jià)格一路攀升到目前110泰銖/公斤以上，而滬膠主力合約1205也從25000元/噸左右一路狂飆，節(jié)前最后一個(gè)交易日逼近28000元/噸關(guān)口。
4、歐債問(wèn)題被逐步消化�；葑u(yù)宣布對(duì)意大利、比利時(shí)、西班牙、塞浦路斯和斯洛文尼亞主權(quán)評(píng)級(jí)進(jìn)行調(diào)降操作并維持負(fù)面展望，惠譽(yù)認(rèn)為短期內(nèi)這些國(guó)家的貨幣和財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)受到進(jìn)一步?jīng)_擊。但青島期貨市場(chǎng)卻并未給予大的反應(yīng)，表明青島期貨市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)近期頻繁的利空消息消化完畢。
春節(jié)假日期間，泰國(guó)收儲(chǔ)橡膠靴子落地，但市場(chǎng)已經(jīng)在年前已經(jīng)有了較為充分的反應(yīng)，假期市場(chǎng)消息面相對(duì)平淡，并沒(méi)有給予新的刺激上漲的動(dòng)力，反而受到了獲利盤(pán)的打壓，節(jié)后第一個(gè)交易日呈現(xiàn)調(diào)整的走勢(shì)。從第一季度的整體情況看，歐債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將逐步擴(kuò)散，一旦利空出盡，將會(huì)構(gòu)筑商品上揚(yáng)的平臺(tái)。
第一部分 滬膠本月筑底反彈
一、 滬膠24000筑底成功
東京膠和滬膠本月雙雙呈現(xiàn)出震蕩走高的態(tài)勢(shì)，滬膠在24000附近成功筑底，在節(jié)前的多頭氣氛籠罩之下，發(fā)力上攻，并且滬膠是化工品之中走勢(shì)最為搶眼的一個(gè)。
市場(chǎng)對(duì)中國(guó)政策持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為中國(guó)將放松貨幣政策以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加之意西國(guó)債拍賣(mài)結(jié)果良好，提振青島期貨開(kāi)戶(hù)市場(chǎng)信心，歐洲央行暫緩降息等外圍市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)給予市場(chǎng)信心；基本面的焦點(diǎn)都集中在了泰國(guó)政府的保價(jià)政策上面，泰國(guó)的降溫降雨在一定程度上給予了膠價(jià)支撐；需求方面仍不容樂(lè)觀，青島保稅區(qū)庫(kù)存有增無(wú)減。
二、 現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)較弱
泰南降雨影響割膠，北部因降溫停割期穩(wěn)步到來(lái)，原料緊張局面將短暫維持。中國(guó)產(chǎn)區(qū)已停割，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不高，支撐國(guó)產(chǎn)膠價(jià)格堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)農(nóng)墾掛單及成交情況如下：海南農(nóng)墾5#標(biāo)膠無(wú)掛單，無(wú)成交；海南全乳膠日均掛單量在88噸，掛單均價(jià)在26290元/噸左右，共成交315噸，成交均價(jià)在26348元/噸左右；云南農(nóng)墾5#標(biāo)膠無(wú)掛單，無(wú)成交；云南全乳膠日均掛單量在260噸，掛單均價(jià)在27255元/噸左右，共成交60噸，成交均價(jià)在26800元/噸左右。
國(guó)內(nèi)銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)上，上海、青島、江浙、衡水、天津、廣東等銷(xiāo)區(qū)海南標(biāo)一膠現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)在26500-26700元/噸左右，云南全乳膠貨源較少，報(bào)價(jià)偏高在27200-27300元/噸左右；泰國(guó)3#煙片在27200-27500元/噸左右（17%票）；越南3L 膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)在24800-25000元/噸左右（17%票）；進(jìn)口桶裝乳膠現(xiàn)貨市場(chǎng)參考報(bào)價(jià)在17500-18000元/噸左右（17%票）。
進(jìn)口膠價(jià)格在原料價(jià)格大幅上漲的帶動(dòng)下震蕩走高。2/3月船期的泰國(guó)3號(hào)煙片膠RSS3報(bào)每公斤350-352美分；2/3月船期的泰國(guó)20#標(biāo)膠STR20報(bào)每公斤348-350美分左右；2/3月船期的泰國(guó)20#復(fù)合標(biāo)膠報(bào)每公斤348-350美分左右；2/3月船期期 的馬來(lái)西亞輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠SMR20報(bào)每公斤342-344美分左右；2/3月船期的馬來(lái)西亞復(fù)合標(biāo)膠報(bào)每公斤342-344美分左右；2/3月船期的印尼輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠SIR20報(bào)每公斤341-343美分；2/3月船期的越南10#標(biāo)膠每公斤報(bào)326-328美分左右；2/3月船期的越南3L膠報(bào)每公斤332-334美分左右；2/3月船期的泰國(guó)桶裝乳膠報(bào)每公斤223-225美分左右；2/3月船期的太空包乳膠報(bào)每公斤215-217美分左右；2/3月船期的膠清膠報(bào)每公斤300-305美分左右。
第二部分 價(jià)格筑低過(guò)后 基本面限制上行空間
一、 政府保價(jià)措施致使價(jià)格脫離短期底部
從10號(hào)開(kāi)始，泰國(guó)宋卡發(fā)生膠農(nóng)抗議游行事件后，泰國(guó)可能出臺(tái)措施支撐橡膠價(jià)格的預(yù)期改變了市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方的力量。泰國(guó)膠價(jià)從10號(hào)的90泰銖/公斤左右的價(jià)格一路攀升到目前110泰銖/公斤以上，而滬膠主力合約1205也從25000元/噸左右一路狂飆，節(jié)前最后一個(gè)交易日逼近28000元/噸關(guān)口。24日通過(guò)的橡膠收儲(chǔ)提案中，泰國(guó)政府將通過(guò)農(nóng)業(yè)部下屬的銀行發(fā)放150億銖（約合4.77億美金）的無(wú)息貸款，加上此前已決定向膠農(nóng)合作組織直接撥款的20億銖，收儲(chǔ)橡膠的資金規(guī)�？傆�(jì)達(dá)170億銖。目前看，收儲(chǔ)計(jì)劃對(duì)膠價(jià)的干預(yù)作用明顯，除原料RSS3出現(xiàn)快速上漲外，海外泰標(biāo)也已從3300美元附近漲至3900左右，馬標(biāo)和印標(biāo)則漲至3780和3750左右。收儲(chǔ)消息已令滬膠市場(chǎng)脫離短期底部，但膠價(jià)上漲空間還有多大，則有賴(lài)于下游需求面的配合。
二、 保稅區(qū)庫(kù)存高企，下游消費(fèi)依舊冷淡
保稅區(qū)沉積庫(kù)存消化緩慢，工廠仍主要采購(gòu)港上貨物，截至1 月10 日青島保稅區(qū)內(nèi)所有橡膠庫(kù)存約25 萬(wàn)噸左右，較12 月29 日增加近3 萬(wàn)噸，面對(duì)保稅區(qū)的龐大庫(kù)存和業(yè)者的逐漸離市。目前貨物仍繼續(xù)到港，2 月份起復(fù)合膠到貨量將明顯增加。工廠方面，山東的工廠放假為期2-3 周，大廠初七左右開(kāi)始復(fù)工，中小工廠需至元宵節(jié)才會(huì)大面積恢復(fù)生產(chǎn)，所以青島期貨開(kāi)戶(hù)市場(chǎng)采購(gòu)在本月中旬逐步轉(zhuǎn)淡。
庫(kù)存的高企不得不說(shuō)跟下游的消費(fèi)有著緊密的關(guān)系，2011 年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別增長(zhǎng)0.84%和2.45%,創(chuàng)出13 年的新低，對(duì)于明年車(chē)市仍將面臨四點(diǎn)不利因素：1、全球經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩;2、汽車(chē)總銷(xiāo)量基數(shù)較大，高速增長(zhǎng)難以維持;3、汽車(chē)消費(fèi)成本增加，抑制部分消費(fèi)需求;4、人民幣升值，貿(mào)易摩擦加劇、貿(mào)易壁壘不斷加強(qiáng)等因素，將對(duì)汽車(chē)出口產(chǎn)生不利影響。
三、 我國(guó)天膠進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年我國(guó)進(jìn)口天然橡膠186萬(wàn)噸，比2009年增加15萬(wàn)多噸，同比增長(zhǎng)8.8%；2011年我國(guó)進(jìn)口天然橡膠總量為210萬(wàn)噸，比2010年增加24萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)12.9%。
2011年我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量大幅增加一方面是由于近年來(lái)國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，輪胎產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速，我國(guó)天然橡膠的消費(fèi)量大大增加。而我國(guó)的天然橡膠產(chǎn)量因地理位置和氣候條件等原因無(wú)法實(shí)現(xiàn)大量增長(zhǎng)，由此使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所需的天然橡膠大部分都需要進(jìn)口。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年1-11月，我國(guó)橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量高達(dá)75809萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)8.46 %。其中，我國(guó)子午線(xiàn)輪胎外胎的產(chǎn)量為3.6億條，約占總產(chǎn)量的47.45%。這大大拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)天然橡膠的需求。但是由于我國(guó)天然膠產(chǎn)量較少，目前國(guó)內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量?jī)H占全球天然膠總量的6%。因此，隨著下游青島期貨開(kāi)戶(hù)需求量的不斷增加，我國(guó)天然橡膠的對(duì)外依存度較高。2011年我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量大幅增加與天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格走低也有密切關(guān)系�，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)天然橡膠價(jià)格已由此前的4.3萬(wàn)元/噸下降至2.6萬(wàn)元/噸左右，這大大刺激了輪胎生產(chǎn)商對(duì)天然橡膠的需求，由此也會(huì)增加天然橡膠的消耗量，從而導(dǎo)致天然橡膠的進(jìn)口量增加。
四、 全球天膠供應(yīng)寬松
國(guó)際橡膠研究集團(tuán)（IRSG）根據(jù)2011年前9個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)字推斷，2011年全球耗膠量為2590萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2012年將增長(zhǎng)5.0%，達(dá)到2720萬(wàn)噸。其中全球天然橡膠需求量2011年增長(zhǎng)2%，達(dá)到1100萬(wàn)噸；2012年將增長(zhǎng)4.6%，達(dá)到1150萬(wàn)噸。全球天然橡膠產(chǎn)量，2011年增長(zhǎng)4.4%，達(dá)到1090萬(wàn)噸；2012年將增長(zhǎng)5.1%，達(dá)到1140萬(wàn)噸。全球天膠產(chǎn)量的增長(zhǎng)，源于前幾年大量新種植的橡膠樹(shù)陸續(xù)進(jìn)入割膠階段。未來(lái)幾年除非發(fā)生重大自然災(zāi)害影響，否則天膠的年度供應(yīng)量增長(zhǎng)將難以逆轉(zhuǎn)。相反，全球橡膠需求量在經(jīng)濟(jì)發(fā)展一波三折的背景下，難現(xiàn)前幾年爆發(fā)式的增長(zhǎng)。供需形勢(shì)的變化將改變前幾年天膠供應(yīng)緊張的格局，天膠價(jià)格走勢(shì)也將受到長(zhǎng)期壓制。
第三部分 周邊市場(chǎng)好壞參半
一、 歐債局面有所改善
春節(jié)期間，發(fā)端于希臘的歐洲債務(wù)問(wèn)題出現(xiàn)改觀跡象。隨著債務(wù)到期時(shí)間的臨近，歐洲各國(guó)對(duì)債務(wù)解決的途徑逐步取得共識(shí)。最新消息表明，希臘與私人部門(mén)債權(quán)人就1000億歐元債務(wù)減記協(xié)議的磋商向著正確的方向前進(jìn)了一步，雙方更接近達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議。由于希臘債務(wù)問(wèn)題是導(dǎo)致最近幾個(gè)月商品市場(chǎng)大跌的主因，因此希臘局面出現(xiàn)改善，提振了市場(chǎng)的投資熱情，黃金、銅等商品價(jià)格紛紛以上漲來(lái)回應(yīng)。1月27日，惠譽(yù)宣布對(duì)意大利、比利時(shí)、西班牙、塞浦路斯和斯洛文尼亞主權(quán)評(píng)級(jí)進(jìn)行調(diào)降操作并維持負(fù)面展望，惠譽(yù)認(rèn)為短期內(nèi)這些國(guó)家的貨幣和財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)受到進(jìn)一步?jīng)_擊。但市場(chǎng)卻并未給予大的反應(yīng)，表明市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)近期頻繁的利空消息消化完畢。
二、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將擴(kuò)大出口，預(yù)計(jì)有8%的增長(zhǎng)
隨著中國(guó)趕超美國(guó)成為世界第一汽車(chē)生產(chǎn)大國(guó)，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展規(guī)律，中國(guó)輪胎市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿κ艿叫袠I(yè)樂(lè)觀預(yù)期。因此，今年中國(guó)輪胎市場(chǎng)在汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增速放緩、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇等一系列挑戰(zhàn)之下，青島期貨開(kāi)戶(hù)依然保持了逆勢(shì)上漲趨勢(shì)，全年輪胎產(chǎn)量增幅達(dá)到了6%左右。
工信部公布2011年我國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)超過(guò)1400萬(wàn)輛，又一次創(chuàng)出了歷史新高，其中汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)再超1800萬(wàn)輛。雖然如此，去年的車(chē)市已經(jīng)呈現(xiàn)緩慢平穩(wěn)下行態(tài)勢(shì)。對(duì)于2012年汽車(chē)市場(chǎng)的走勢(shì)，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)給出了增長(zhǎng)8%的預(yù)測(cè)，但是車(chē)市仍將面臨一些不利因素。
在國(guó)內(nèi)車(chē)市產(chǎn)能將過(guò)剩、銷(xiāo)售低迷、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的形勢(shì)下，擴(kuò)大出口成為了自主品牌的全新出路。部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年，在自主品牌汽車(chē)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)頻頻失守，銷(xiāo)量增速急劇下滑的情況下，我國(guó)汽車(chē)出口達(dá)81.43萬(wàn)輛，同比增速高達(dá)49.45%，預(yù)計(jì)2012年全年汽車(chē)出口總量將超過(guò)80萬(wàn)輛。
第四部分 滬膠面臨發(fā)力平臺(tái)
春節(jié)假日期間，泰國(guó)收儲(chǔ)橡膠靴子落地，但青島期貨市場(chǎng)已經(jīng)在年前已經(jīng)有了較為充分的反應(yīng)，假期市場(chǎng)消息面相對(duì)平淡，并沒(méi)有給予新的刺激上漲的動(dòng)力，反而受到了獲利盤(pán)的打壓，節(jié)后第一個(gè)交易日呈現(xiàn)調(diào)整的走勢(shì)。從第一季度的整體情況看，歐債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將逐步擴(kuò)散，一旦利空出盡，將會(huì)構(gòu)筑商品上揚(yáng)的平臺(tái)。
從基本面來(lái)看，產(chǎn)膠國(guó)收儲(chǔ)保價(jià)對(duì)市場(chǎng)情緒形成提振，泰國(guó)降雨降溫利好上周已經(jīng)得到釋放，若是沒(méi)有實(shí)質(zhì)性政策推出，滬膠將繼續(xù)走軟。目前我國(guó)汽車(chē)庫(kù)存增加約70 萬(wàn)輛，庫(kù)存到正常水平的上限，估計(jì)一季度庫(kù)存會(huì)繼續(xù)增加。車(chē)市對(duì)于一季度汽車(chē)市場(chǎng)仍不樂(lè)觀，保稅區(qū)庫(kù)容沉寂庫(kù)存未能有效消化，基本面缺乏實(shí)質(zhì)性的利好消息，這將限制滬膠的發(fā)力高度。從現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，下游工廠還未能正常開(kāi)工，保稅區(qū)報(bào)盤(pán)表現(xiàn)非常積極，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)與目前價(jià)位的積極出貨的心態(tài)，對(duì)后市表現(xiàn)出信心有一定不足。
總體來(lái)說(shuō)，滬膠目前面臨發(fā)力的平臺(tái)，在28000附近一旦有效突破，下一目標(biāo)位將在32000-33000，將有不小的上漲空間。技術(shù)形態(tài)上看，短期在獲利盤(pán)拋壓下有調(diào)整需求，但上升趨勢(shì)保持完好，關(guān)注26000-26500區(qū)間支撐以及28000附近的有效突破。 |
