上周五晚間倫銅大幅上行使得本周一滬銅大幅高開至58000以上，但是周一公布的匯豐PMI指數(shù)澆熄了市場的熱情，銅價反而大幅下挫。周二銅價開始企穩(wěn)，LME現(xiàn)貨銅大幅升水和美聯(lián)儲釋放美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的信息后，銅價更是大幅上行。最后主力合約CU1207收于58480元/噸，上漲730元/噸或1.26%。
一、標普降級西班牙評級，市場反應(yīng)較為平淡
標普槍指西班牙：將其主權(quán)評級連降兩級至BBB+。評級服務(wù)機構(gòu)標準普爾周四發(fā)布報告，將西班牙的長期主權(quán)信用評級下調(diào)了兩個等級，從“A”下調(diào)至“BBB+”，評級前景為“負面”(Negative)。標準普爾在報告中稱，此次降級反映了該機構(gòu)對西班牙國債風險增強的擔憂情緒，該國目前正面臨著經(jīng)濟滑坡及銀行部門需要獲得額外支持的可能性上升的困境。
標準普爾表示：“因此我們認為，西班牙財務(wù)表現(xiàn)和靈活性的風險正在增強，主權(quán)債務(wù)負擔所面臨的風險也在增強，特別是在政府資產(chǎn)負債表中的或有債務(wù)愈加有可能實體化的形勢下更是如此�！迸c此同時，標準普爾還下調(diào)了今年西班牙GDP增長速度預(yù)期，從原本預(yù)期的增長0.3%下調(diào)至下滑1.5%。
德國4月制造業(yè)PMI創(chuàng)近三年來最大跌幅。德國4月制造業(yè)PMI比預(yù)期更疲軟，歐元兌美元跌破1.3150一線，觸及1.3146低點。歐洲股市紛紛擴大跌勢，避險情緒推升美元指數(shù)上揚至79.40上方。德國4月Markit/BME制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值46.3，低于預(yù)期48.8，低于前值48.4，創(chuàng)2009年7月以來最大跌幅。數(shù)據(jù)還顯示，服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值52.6，預(yù)期52.4，前值52.1；綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值 50.9，前值51.4。
正如筆者之前所說的，西班牙事件已經(jīng)標志著歐洲債券市場的炒作接近尾聲，在IMF獲得大量注資的前提下，降級對市場的沖擊較少。但是制造業(yè)的隱憂卻是市場無法忽視的，也同時是歐洲央行、IMF等無法解決的難題。
二、美聯(lián)儲議息會議再起，關(guān)注美國經(jīng)濟增長
美聯(lián)儲維持現(xiàn)有的寬松政策，對經(jīng)濟復(fù)蘇較為樂觀。聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)在為期兩天的會議結(jié)束后發(fā)布的聲明中指出，海外金融市場壓力的擔憂再次涌現(xiàn)，而且FOMC對就業(yè)市場的描述也更加保守。美聯(lián)儲成員們承認近期通貨膨脹升溫，但預(yù)計這只是暫時性的。
在此次會議上，美聯(lián)儲的10位成員中有9位投票支持維持寬松貨幣政策。自1月份以來，美聯(lián)儲一直表示計劃將處于超低水平的短期利率一直維持到至少2014年年底。
此次政策聲明未就美聯(lián)儲是否計劃開始第三輪債券購買計劃或其他新計劃提供任何新線索。美聯(lián)儲官員曾表示，如果經(jīng)濟形勢惡化，將考慮采取更多措施提振經(jīng)濟，但上次政策會議的紀要顯示官員們對于很快推出新刺激措施并無太大興趣。
美1季度GDP增速降至2.2%不及預(yù)期。美國政府發(fā)布的一季度GDP報告顯示，GDP的環(huán)比年化增長率降至2.2%，這主要與投資和庫存再充實的增速下降有關(guān)，但汽車需求走強防止了經(jīng)濟更大幅下滑。2.2%的增長率明顯低于去年四季度的3%和經(jīng)濟學家平均預(yù)期的2.5%。
消費者開支的增長還是緩解了GDP增長率數(shù)字對市場的沖擊。畢竟與一季度初分析師的預(yù)期相比，2.2%的增長率還差強人意，當時分析師悲觀預(yù)計一季度GDP僅會增長1.5%。
美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇增強的聲明給予市場較大信心，但是周五晚間美國一季度GDP增長率低于預(yù)期，無疑使得市場失望，同時也使得投資者較為疑惑，需留意下周公布的PMI指數(shù)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
三、現(xiàn)貨銅貼水擴大，LME和SHFE庫存都呈減少態(tài)勢
現(xiàn)貨市場，滬倫比值持續(xù)下降，進口銅虧損加大，進口銅出貨量減少，月末資金束縛供需兩方，滬期銅反彈之下迫使現(xiàn)銅貼水有所擴大；但因各合約間無價差，套利難有作為，投機商買興下降；周初下游逢低補貨，周后雖略有節(jié)前備貨的行為，但總體供需呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)。
從交易所庫存來看，倫銅庫存再次下跌，最新庫存25.2萬噸，較上周下降9325噸。當前倫銅注銷倉單接近增至10.0萬噸，注銷倉單占比大幅增至39.5%。滬銅庫存本周則小幅減少，共減少6408噸至20.48萬噸。LME和SHFE庫存都呈現(xiàn)減少的態(tài)勢，而下游消費并未好轉(zhuǎn)，可能的解釋是顯性庫存大量轉(zhuǎn)為了隱形庫存。這種狀況會減少投資者對銅的投入（因不確定因素增加），另外，國外現(xiàn)貨緊張和國內(nèi)銅過剩的景象造成LME升水擴大和國內(nèi)貼水擴大，這種現(xiàn)象短期內(nèi)不會改變。
四、跨市套利減少難以糾正價差偏差，未來上漲的概率較大。
國內(nèi)銅消費不旺、交易所庫存高企、保稅區(qū)大量融資銅的事實已經(jīng)幾乎是家喻戶曉，所以國內(nèi)總體樂觀氛圍要低于國外，導(dǎo)致滬倫比價一直處于較低水平。但是現(xiàn)貨商持貨惜售的行為，對現(xiàn)貨有一定支撐作用，最終如果國外上揚的話，國內(nèi)也不得不跟隨。
跨市套利的交易商最近做反套都不太理想，而正套的機會寥寥，所以有些已經(jīng)放棄做銅的套利，而專心做鋅。這會導(dǎo)致滬倫市場的價格難以得到糾正。
下周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較多，中國美國等制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)都將對銅價的走勢給出指引，較大概率的是這些數(shù)據(jù)將給與銅價積極的影響。
操作上中國國際期貨青島營業(yè)部建議將上漲的壓力位適當推移至60000元/噸和8600美元/噸的關(guān)口，密切關(guān)注LME現(xiàn)貨銅升水情況，如果并未有效降低至50美元以下的水平，多單可繼續(xù)持有。本文采編青島期貨公司 |
