| 一、走勢(shì)及策略
1. 走勢(shì)
本周倫鋅依然圍繞2000美元關(guān)口震蕩。因中國(guó)第一季度GDP表現(xiàn)不佳，西班牙又傳出債務(wù)新危，引發(fā)擔(dān)憂情緒，美元一度再?zèng)_80點(diǎn)，倫鋅落于2000美元/噸關(guān)口下方，周二倫鋅延續(xù)跌勢(shì)并于亞洲時(shí)段觸及周內(nèi)低點(diǎn)1975美元/噸，隨后因美國(guó)3月零售數(shù)據(jù)利好，美股反彈，提振倫鋅逐步收回日內(nèi)失地。然而由于西班牙國(guó)債收益率飆升再度牽動(dòng)市場(chǎng)脆弱的神經(jīng)，受此影響倫鋅周內(nèi)始終無(wú)法站穩(wěn)2000美元/噸關(guān)口，主要運(yùn)行于1970-2010美元/噸區(qū)間。
國(guó)內(nèi)方面，滬期鋅主力較倫鋅略顯疲弱。周初時(shí)大幅跳空下挫并且探低15300元/噸附近。然而由于中國(guó)貨幣政策有寬松跡象，降準(zhǔn)預(yù)期加大，使得國(guó)內(nèi)A股強(qiáng)勁上揚(yáng)，帶動(dòng)期鋅主力逐步推升收復(fù)部分失地，緩慢返回15500元/噸一線平臺(tái)。但由于金屬整體表現(xiàn)疲弱，同時(shí)在高位受到空頭拋壓，15500元/噸由早先的支撐位變?yōu)閴毫ξ�。周五滬鋅報(bào)收于15520元/噸。
2.策略
周末法國(guó)將舉行第一次總統(tǒng)大選投票，下周宏觀面也將迎來(lái)諸多重大風(fēng)險(xiǎn)事件，這也加強(qiáng)了市場(chǎng)日內(nèi)維持盤整的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)、澳儲(chǔ)行下周將公布利率決議，市場(chǎng)預(yù)期日央行將進(jìn)一步放松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)將維持現(xiàn)行寬松政策不變。近期金屬市場(chǎng)對(duì)于宏觀面消息十分敏感，加之基本面未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)下周鋅市仍將主要圍繞15300-15500區(qū)間震蕩，若出現(xiàn)較大利空則有可能回落至15000-15300區(qū)間。建議中線資金及貿(mào)易商前期多頭選擇高點(diǎn)離場(chǎng)離場(chǎng)。短線操作，日內(nèi)高拋低吸為主。
二、宏觀面
1.央行釋放降準(zhǔn)信號(hào)
中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)新增人民幣貸款2.46萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模為3.88萬(wàn)億元。中國(guó)人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人18日表示，下一步將靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性。綜合考慮外匯占款流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對(duì)性的流動(dòng)性管理操作。如通過(guò)適時(shí)加大逆回購(gòu)操作力度、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央票到期釋放流動(dòng)性等多種方式，穩(wěn)步增加流動(dòng)性供應(yīng)。特別是對(duì)因支持小微企業(yè)、"三農(nóng)"等而存在資金需求的金融機(jī)構(gòu)，將及時(shí)提供流動(dòng)性支持。
2.西班牙債務(wù)問(wèn)題凸顯
本周西班牙債務(wù)問(wèn)題再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，其長(zhǎng)期國(guó)債收益率多次觸及6%警戒線，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。該國(guó)周四(4月19日)拍賣25.41億歐元中長(zhǎng)期國(guó)債，此前目標(biāo)區(qū)間最高為25億歐元，略高于目標(biāo)區(qū)間的上端，但此次國(guó)債拍賣收益率漲跌不一。G20警告稱歐債危機(jī)威脅全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，避險(xiǎn)情緒周五繼續(xù)升溫，亞洲股市普跌，外匯市場(chǎng)上主要貨幣窄幅震蕩，在周末G20會(huì)議前夕，市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。
3.IMF與各國(guó)行長(zhǎng)聚集套利IMF增資問(wèn)題
G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議19日在美國(guó)華盛頓開(kāi)幕。緊接著，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行春季會(huì)議也將在此地召開(kāi)。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增強(qiáng)、西班牙債務(wù)危機(jī)陰霾不散的背景下，關(guān)于IMF增資的討論成為此次G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議的首要議題。
4.美國(guó)4月14日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)不及預(yù)期
美國(guó)4月14日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)不及預(yù)期，顯示就業(yè)復(fù)蘇仍不樂(lè)觀。美國(guó)3月成屋銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)意外下滑，顯示出美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇依然存在不均衡性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一陣強(qiáng)勁增長(zhǎng)之后，復(fù)蘇動(dòng)力開(kāi)始放緩，消費(fèi)信心也出現(xiàn)回落，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。
三、基本面
1. 3月份鍍鋅行業(yè)開(kāi)工率有所回升
3月份鍍鋅行業(yè)開(kāi)工率為78%，較2月的70%上升8%。一方面是由于3月鍍鋅企業(yè)用工以及生產(chǎn)情況已逐步恢復(fù)，開(kāi)工率有所上升，特別是江浙地區(qū)企業(yè)增長(zhǎng)較明顯。另一方面2月終端企業(yè)復(fù)工較晚，導(dǎo)致當(dāng)月鍍鋅需求不大，3月終端企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)，加之節(jié)前備庫(kù)不多，因此3月鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率受到帶動(dòng)。雖然已經(jīng)進(jìn)入4月傳統(tǒng)銷售旺季，但受汽車、房地產(chǎn)行業(yè)需求不振影響，多數(shù)鍍鋅企業(yè)未明顯感受到終端需求旺盛，預(yù)計(jì)4月鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率將略微上升，達(dá)80%左右。
2.今年1-2月份全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩6.4萬(wàn)噸
國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的最新月報(bào)顯示，2012年前兩個(gè)月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩6.4萬(wàn)噸。2012年1-2月全球精煉鋅消費(fèi)量為206.7萬(wàn)噸，高于去年同期的199.5萬(wàn)噸。同期，全球精煉鋅產(chǎn)量為213.1萬(wàn)噸，高于去年同期的209.8萬(wàn)噸。2012年2月生產(chǎn)商鋅庫(kù)存為37.51萬(wàn)噸，高于1月的37.48萬(wàn)噸，2011年底為36.30萬(wàn)噸。1-2月份庫(kù)存消費(fèi)比上升為7.8，2011年底為7.0。
3.鋅礦緊張情況有所好轉(zhuǎn)
前期國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)量增加，礦企庫(kù)存壓力上升，因此礦企惜售情緒有所好轉(zhuǎn)，出貨量增多，使得國(guó)內(nèi)供礦緊張情況得到緩解。3月國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋅冶煉企業(yè)反映鋅精礦充足的企業(yè)占70.3%，較上月略增1%。國(guó)內(nèi)礦企通常會(huì)在二季度加大生產(chǎn)力度，預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)鋅冶煉企業(yè)購(gòu)礦緊張情況將持續(xù)好轉(zhuǎn)。
4.加工費(fèi)持續(xù)走低使得進(jìn)口鋅礦市場(chǎng)低迷
今年以來(lái)，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)維持低位，加之貨源較少，進(jìn)口鋅精礦市場(chǎng)氣氛持續(xù)低迷，即使伴隨國(guó)內(nèi)鋅冶煉企業(yè)在一季度末逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，進(jìn)口礦市場(chǎng)成交未有明顯好轉(zhuǎn)。
四、現(xiàn)貨信息
周初時(shí)隨著期鋅的大幅下挫，冶煉廠持貨惜售，加之本周正值交割，市場(chǎng)可流通貨源較少，因而現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)出一定堅(jiān)挺。周初時(shí)現(xiàn)貨對(duì)主力合約貼水迅速收窄至180元/噸，現(xiàn)貨交投僵持于15150-15200元/噸區(qū)間，隨著期鋅的上行，貼水逐漸擴(kuò)大至200-240元/噸，現(xiàn)貨成交價(jià)推升至15250-15350元/噸。下游逢低接貨，但因?qū)笫行判牟蛔�，備貨情緒不高，并且市場(chǎng)出現(xiàn)接貨拋盤現(xiàn)象。
庫(kù)存方面，由于現(xiàn)貨價(jià)格下降，引發(fā)部分下游買盤，各地庫(kù)存均出現(xiàn)一定的減少。華東市場(chǎng)庫(kù)存減少0.5萬(wàn)噸至48.14萬(wàn)噸，華南市場(chǎng)減少0.33萬(wàn)噸至10.75萬(wàn)噸，而華北市場(chǎng)則減少0.1萬(wàn)噸至1.5萬(wàn)噸。
五、交易所庫(kù)存周變動(dòng)
圖1：鋅庫(kù)存周變動(dòng)
資料來(lái)源: Bloomberg、青島期貨公司
上期所庫(kù)存減少8301噸至366610噸，注冊(cè)倉(cāng)單增加5143噸。倫鋅庫(kù)存增加9150噸至911825噸，周內(nèi)創(chuàng)下17年新高912450噸。
六、本周國(guó)內(nèi)金屬表現(xiàn)
圖2：本周國(guó)內(nèi)金屬表現(xiàn)
資料來(lái)源: Bloomberg、青島期貨公司
七、本周金融市場(chǎng)表現(xiàn)
圖3：本周國(guó)際金融市場(chǎng)表現(xiàn)
資料來(lái)源: Bloomberg、青島期貨公司
|
