青島期貨 2012-4-6 青島外盤期貨開戶
第一部分 行情綜述
本周的金價走勢可謂是峰回路轉(zhuǎn)，柳暗花明。2號到4號是中國的清明小長假，國內(nèi)休市，外盤卻因為美聯(lián)儲一紙紀要而一瀉千里；到了周末，美國勞工部的非農(nóng)數(shù)據(jù)再度掀起波瀾，大幅低于預(yù)期的數(shù)值可謂給對美國經(jīng)濟抱有較高期待的投資者一記當(dāng)頭悶棍，這又通過美元給金價走勢帶來了明顯的影響，但是國內(nèi)卻因為已經(jīng)收盤，又“錯過”了這波行情，從而表現(xiàn)出明顯弱于外盤的波動性。綜合來看，兩次事件沖擊，都是通過影響投資者對于QE3（或是OT等其它寬松政策）的預(yù)期從而影響市場。
第二部分 基本面分析
聯(lián)儲會議紀要顯示支持更多寬松的FOMC委員數(shù)量減少
美聯(lián)儲本周二公布了3月政策會議紀要，該紀要顯示，隨著美國經(jīng)濟改善，決策者推出新一輪貨幣刺激舉措的熱情較1月而言已經(jīng)有所減退。仍有幾位委員認為，一旦經(jīng)濟失去動能，或如果在過長的時間內(nèi)通脹保持在過低的水平，可能需要推出進一步的刺激舉措，但持該觀點的委員人數(shù)遠小于1月會議。自今年年初“大換血”之后，鴿派當(dāng)?shù)赖腇OMC（美聯(lián)儲公開市場委員會）一度令市場對美聯(lián)儲再推QE3構(gòu)建了預(yù)期框架，在近幾個月來，鴿派委員“需要采取進一步刺激舉措提振經(jīng)濟”的立場早已無需贅述，這也是很多缺乏基本面支撐的風(fēng)險資產(chǎn)價格仍然居高不下的一個重要原因。
這份紀要公布以后，立刻引起了風(fēng)險資產(chǎn)的大跌，可見當(dāng)前的資產(chǎn)價格對于美聯(lián)儲寬松政策的敏感程度。當(dāng)然，僅憑這一份會議紀要并不能完全令市場預(yù)期轉(zhuǎn)向，需要更多后續(xù)數(shù)據(jù)以及市場表現(xiàn)來輔助判斷，但僅僅是這個變化本身（指FOMC內(nèi)持寬松態(tài)度委員數(shù)量的減少），已經(jīng)足夠令風(fēng)險資產(chǎn)的價格重心下移，尤其是通過風(fēng)險溢價影響高貝塔的資產(chǎn)，對此我們應(yīng)有足夠清醒的認識。
市場永不缺少熱點，西班牙、法國售債狀況引憂慮
自從ECB的LTRO以來，實際上對于歐元區(qū)的憂慮已經(jīng)大幅降低，尤其是隨著希臘債務(wù)問題通過PSI起碼在今年得到解決之后，長久以來鬧得沸沸揚揚的歐債危機解決方式，終于跨出了實質(zhì)性的第一步，而結(jié)果也沒有悲觀者想象中的那么糟糕，市場悲觀情緒消散得飛快。但希臘是希臘，這個小經(jīng)濟體的能級，還不足以對歐元區(qū)產(chǎn)生多大的影響，如果是西班牙、甚至法國這種等級的經(jīng)濟體出問題呢？實際上，除了美聯(lián)儲會議紀要降低了QE3預(yù)期之外，對于上述問題的憂慮也是引起市場下挫的原因之一，具體表現(xiàn)為西班牙、法國等國國債利率的異動。
本周葡萄牙、西班牙、法國都進行了一輪國債標(biāo)售，其中西班牙發(fā)行的各種期限共計26億歐元國債以及法國發(fā)行的五年、十年、十五年期的國債標(biāo)售利率分別都比兩國上次標(biāo)售時有所提高，這抬升了二級市場的利率——西班牙與德國十年期國債息差走寬至去年11月末以來的新高，而意大利“躺著也中槍”，其與德國十年期國債息差也走寬至今年2月份以來新高。
與此同時，債務(wù)危機對實體經(jīng)濟的沖擊似乎正在漸漸發(fā)酵。以歐盟國家為主要貿(mào)易對象、且經(jīng)濟增長依賴于工業(yè)產(chǎn)品外貿(mào)的德國，其經(jīng)濟狀況也開始受到影響。最新數(shù)據(jù)顯示，該國2月份工業(yè)產(chǎn)出（季調(diào)后數(shù)據(jù)）環(huán)比大降1.3%，大幅超出預(yù)期的下降0.5%。債務(wù)危機使得歐元信用降低，也使得ECB在盯住通脹的同時會更加注重維持寬松，從而為歐元貶值提供了籌碼。但是，瑞士央行本周宣稱“無限量”購買外匯來捍衛(wèi)歐元/瑞郎的1.2000最低匯率目標(biāo)，側(cè)面反映了國際市場對于歐元貶值的容忍度在降低。而英國央行的利率決議保持不變，QE規(guī)模也維持不變。上述動態(tài)涉及到了三種貨幣，且都是美元指數(shù)的對手匯率，對于美元的影響方向和程度不一，這意味著市場對于美元走勢的看法很可能更加分歧，美元的走勢或?qū)⒏诱鹗帯?/FONT>
極差的非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場措手不及
美國勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長12.0萬人，僅為上月增幅的一半，遠不及預(yù)期的增長20.3萬人，同時，3月非農(nóng)就業(yè)增幅也創(chuàng)下2011年10月來最低。與此同時，3月份失業(yè)率進一步走低至8.2%，但一般認為這個數(shù)據(jù)較為滯后，不能及時反映就業(yè)市場的冷暖。在此前多項前瞻性經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)良好的指引下，許多投資者原本對于本月數(shù)據(jù)抱有樂觀的預(yù)期，但此番在數(shù)月表現(xiàn)亮麗后急轉(zhuǎn)直下，令市場措手不及，諸如美元、歐元、黃金等資產(chǎn)價格在行情分時圖上甚至出現(xiàn)90度的跳水。
實際上，我們在以前、上周五的日報、上周周報以及昨日的日報中已經(jīng)屢次提到，美國勞工部每周四公布的申請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)實際上是個比較良好的實時反映就業(yè)市場狀況的指標(biāo)，且這個指標(biāo)在經(jīng)過了長時間的“高歌猛進”之后，最近四周已經(jīng)表現(xiàn)明顯表現(xiàn)出腳步放緩的跡象，始終就是徘徊于同一個值附近，這可能已經(jīng)蘊含了拐點，也就是說，可能美國就業(yè)市場的回暖或已經(jīng)停止。昨日的非農(nóng)數(shù)據(jù)只能讓我們感嘆“果不其然”，同時，QE3的預(yù)期并非如此容易就消褪，我們更應(yīng)密切關(guān)注4月25日以及6月份聯(lián)儲的兩次FOMC會議。
