中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人將于4月6日到7日在美國會(huì)面，這場備受矚目的會(huì)晤究竟會(huì)對市場帶來怎樣的影響?
綜合目前分析來看，雙方會(huì)談帶來最緊張氣氛的議題很可能是貿(mào)易分歧問題。分析稱，此次會(huì)面可能不會(huì)在貿(mào)易方面達(dá)成特別重大的成果，特朗普對中國的政策尚未完全清晰，且團(tuán)隊(duì)里亞洲政策相關(guān)的職位依然空缺。
而相較于貿(mào)易戰(zhàn)，此次會(huì)談的重點(diǎn)更可能集中在中國的市場準(zhǔn)入問題上。
市場焦點(diǎn)
3月底，特朗普曾在twitter上稱，“下周與中國的會(huì)晤將是非常艱難的，我們不能再承受巨大的貿(mào)易赤字和工作流失。美國企業(yè)必須準(zhǔn)備好另辟蹊徑�！�
特朗普還簽署了兩份行政命令，第一個(gè)行政令要求美國商務(wù)部和貿(mào)易代表辦公室對美國貿(mào)易赤字的原因進(jìn)行為期90天的審查和評估。第二個(gè)行政令則要求將對其他國家的傾銷商品，不公平補(bǔ)貼，不對準(zhǔn)貨幣和非互惠貿(mào)易行為的影響進(jìn)行調(diào)查。
“一旦特朗普獲得貿(mào)易格局的分析報(bào)告，他將能夠采取經(jīng)過深思熟慮并合理的行動(dòng)來糾正任何異�，F(xiàn)象�！泵绹虅�(wù)部長Wilbur Ross近日撰文指出。特朗普此前宣稱將會(huì)對來自中國的商品增收45%反傾銷稅。
這給雙方會(huì)談帶來緊張氣氛，但就目前而言，兩國很難就貿(mào)易問題取得重大進(jìn)展或者出現(xiàn)根本性的分歧，更可能的是進(jìn)行外圍討論。
華爾街日報(bào)(博客,微博)援引白宮一位高級官員稱，特朗普打算以一種建設(shè)性的方式推動(dòng)中國降低貿(mào)易和投資壁壘�！跋嚓P(guān)議題并未事先確定，因此兩位領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)暢所欲言，目的是啟動(dòng)一項(xiàng)框架以化解分歧，而不是制定有關(guān)關(guān)稅或其他領(lǐng)域的政策。”
最近美國在與中國問題上取得的進(jìn)展已經(jīng)放緩，特朗普政府希望使中美兩國關(guān)系更加公平、平衡并基于互惠原則。
值得一提的是，目前特朗普的貿(mào)易團(tuán)隊(duì)并未有完全到位，路透稱，幾位關(guān)鍵顧問料不能隨同特朗普參加會(huì)面，包括尚待國會(huì)批準(zhǔn)的美國貿(mào)易代表被提名人萊特希澤。
此外，白宮近來也頻頻遭遇人事變動(dòng)。被稱為“白宮大腦”的首席戰(zhàn)略師史蒂夫·班農(nóng)被移除出美國國家安全委員會(huì)，《紐約時(shí)報(bào)》社論曾直接將其稱為“班農(nóng)總統(tǒng)”。
高盛在前瞻報(bào)告中總結(jié)，此次會(huì)晤不太可能在貿(mào)易關(guān)系方面有重大成果，但將會(huì)為今后更為重要的討論奠定基礎(chǔ)，反而在投資方面，中國有可能在會(huì)晤期間宣布一些中國企業(yè)在美國的新投資。
摩根士丹利也預(yù)期，會(huì)晤的焦點(diǎn)會(huì)集中在如深化開放中國的服務(wù)業(yè)、促進(jìn)美國對中國的出口、增加中國對美國的基礎(chǔ)建設(shè)投資等，這些領(lǐng)域是中美共同利益之所在。
“盡管一些特定商品、領(lǐng)域的關(guān)稅或貿(mào)易摩擦扔難免時(shí)有發(fā)生，但這些影響相對較小，美國對中國發(fā)動(dòng)全面貿(mào)易戰(zhàn)的可能性或下降。”摩根士丹利中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)在報(bào)告中寫道。
銅怎么走?
倘若未來中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，中國經(jīng)濟(jì)不確定性將增加，全球貿(mào)易活力大幅下降，并嚴(yán)重打擊世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而令商品需求和價(jià)格受到影響，資金可能涌入貴金屬避險(xiǎn)，工業(yè)金屬、原油等資產(chǎn)或遭到拋售。
但考慮到短期貿(mào)易戰(zhàn)的可能性并不高，商品可能依然受供需因素主導(dǎo)。以銅為例，去年6月中旬(尤其是10月后)到今年2月中旬，COMEX銅價(jià)大漲了45%。
這主要是由三大因素主導(dǎo)，芝商所高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland認(rèn)為：
1，中國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，甚至稍有改善。
2，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后承諾進(jìn)行財(cái)政刺激。
3，智利Escondida銅礦停產(chǎn)，影響全球5%的銅產(chǎn)量。
但近來這三大因素都存在風(fēng)險(xiǎn)，中國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)向好存在不確定性，在特朗普醫(yī)改受挫后，市場對后續(xù)稅改、基建計(jì)劃能否順利推進(jìn)打上了一個(gè)問號，至于最后一個(gè)因素，Escondida銅礦已經(jīng)結(jié)束罷工，產(chǎn)量恢復(fù)將給銅價(jià)帶來壓力。
從更長期來看，銅礦供給自1994年有記錄以來就不斷攀升，這22年間只有3年是下滑的，總體漲幅高達(dá)105%。盡管去年大部分時(shí)候銅價(jià)都處于“崩塌”狀態(tài)，但銅產(chǎn)量依然同比增長了1.6%。
圖2銅礦供應(yīng)自1994年增加了105%
Norland預(yù)計(jì)，考慮到銅價(jià)的反彈，銅礦商平均凈回報(bào)(將所有成本計(jì)入)超過20%，現(xiàn)金流利潤率(cash margin)可能在60%左右，這將進(jìn)一步提高2017年的銅產(chǎn)量。
而在需求側(cè)，對銅價(jià)影響最深遠(yuǎn)的是中國經(jīng)濟(jì)，目前中國銅消費(fèi)量占到全球的45%。下圖顯示，從2000年以來，銅價(jià)或多或少跟隨中國GDP走勢。
如果中國經(jīng)濟(jì)再度掉頭向下，這可能對銅價(jià)帶來致命打擊。不過，在高盛看來，雖然中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，但依然可以生出比上一年更多的需求，并迫使市場提供與之匹配的供給量。畢竟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的累計(jì)存量而非其增長率才是決定性的因素。
資料顯示，芝商所COMEX銅期貨(合約代碼：HG) 與上海期貨交易所的銅期貨有80%相關(guān)度，COMEX銅在亞洲交易時(shí)段成交占全球比重逾35%，方便國內(nèi)外投資者套利全球銅市機(jī)遇。 |
