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利好有限 鋅價或沖高回落

  當(dāng)前,在春節(jié)放假因素影響下,鋅加工企業(yè)訂單量減少,整體開工情況逐漸下滑,鋅需求下降,現(xiàn)貨貼水?dāng)U大,期貨庫存有繼續(xù)攀升的空間。滬鋅短期或沖高回落,進入寬幅振蕩行情。

  進口好轉(zhuǎn)難形成長期支撐

  中國海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示,2015年12月中國鋅進口量為9.4萬噸,同比增長440%,環(huán)比增長35.6%。隨著人民幣大幅貶值,滬倫比值從7.6攀升至8.0,鋅進口量開始逐漸走高。

  我們認為,進口好轉(zhuǎn)主要源自進口鋅盈利空間打開,并不是實際需求轉(zhuǎn)好的結(jié)果。同時,部分企業(yè)認為當(dāng)前鋅價已經(jīng)處于較低位置,繼續(xù)下跌空間不大,適當(dāng)增加鋅庫存,期待春節(jié)后價格上漲,以賺取價差,這部分庫存節(jié)后釋放后將對價格形成壓制。

  空頭回補推升鋅價反彈

  從交易上來看,鋅價反彈更多的是由空頭回補引起的。臨近春節(jié)假期,為防范風(fēng)險,正常情況下交易保證金會提高,因此大量空頭主動平倉。同時,部分鋅加工企業(yè)因訂單量減少提前放假,鋅消耗量下降,在期貨盤面進行保值的需求下降,空單開倉減少。而從長期來看,鋅價空頭趨勢尚未結(jié)束。

  現(xiàn)貨需求疲弱,期貨庫存增加

  從現(xiàn)貨市場來看,隨著鋅價反彈,冶煉廠大量放貨,但下游企業(yè)觀望態(tài)度較濃,接貨意愿較低,僅有少量貿(mào)易商在貼水過大時逢低采購,現(xiàn)貨貼水已經(jīng)由1月15日的15元/噸擴大至當(dāng)前的115元/噸。這一方面表明現(xiàn)貨供應(yīng)充足,下游企業(yè)不會擔(dān)心貨源緊張;另一方面說明市場需求疲弱,在產(chǎn)企業(yè)不會出現(xiàn)大量補庫。

  由于市場貨源供應(yīng)充足,期貨庫存從1月初的8萬噸攀升至當(dāng)前的9.97萬噸,后期仍存上升空間,高庫存將繼續(xù)壓制鋅價。

  以反彈拋空為主

  綜合各方面因素,我們認為短期鋅價雖然反彈,但空頭趨勢沒有發(fā)生改變,鋅價攀高后仍會回歸寬幅振蕩格局。

  在操作上,建議以反彈拋空為主。需要注意的是,本輪鋅價反彈是從外盤開始的,呈現(xiàn)內(nèi)強外弱的格局,若滬倫比值大幅回落,則可適當(dāng)進行內(nèi)外盤的正套。

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