全球金融市場(chǎng)的表現(xiàn)
從無(wú)序的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2015年是不尋常的一年。美國(guó)股市自去年12月或是今年1月開(kāi)始，幾乎沒(méi)有較大變動(dòng)。目前，貴金屬和銅的交易價(jià)格也與年初水平持平，而多數(shù)谷物也有相似的市場(chǎng)表現(xiàn);債券價(jià)格水平基本與半年前相同，只有少數(shù)軟性商品的價(jià)格有明顯的下降。
綜觀全球金融市場(chǎng)，2015年上半年，歐洲、日本、中國(guó)股市成為表現(xiàn)最亮眼的“贏家”。除美國(guó)之外，美元貶值帶來(lái)的通脹效應(yīng)使得多數(shù)國(guó)家的股價(jià)上漲。
我們正在經(jīng)歷嚴(yán)重的市場(chǎng)力量博弈，多數(shù)國(guó)家的中央銀行還在應(yīng)對(duì)通貨膨脹，美元的強(qiáng)勢(shì)反彈引發(fā)了通貨緊縮的趨勢(shì)。最近，歐洲、日本相繼開(kāi)始推行各自的量化寬松政策，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻仍舊停滯不前。據(jù)研究顯示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已退至2009年的水平，而作為全球運(yùn)輸指數(shù)以及世界經(jīng)濟(jì)繁榮指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)(the Baltic Dry Index )也已跌至2009年的水平。
此外，美國(guó)股市的分行業(yè)表現(xiàn)也顯示出了巨大差異：運(yùn)輸行業(yè)表現(xiàn)糟糕，而道瓊斯指數(shù)卻處于歷史高位。這種情況在過(guò)去的100年間還從未出現(xiàn)過(guò)。通常來(lái)講，股票指數(shù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)應(yīng)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又與更多的交通運(yùn)輸密不可分。但顯然，這些“經(jīng)典”的經(jīng)濟(jì)規(guī)律并不能用來(lái)解讀2015年的全球市場(chǎng)。
黃金市場(chǎng)將要出現(xiàn)新的趨勢(shì)
全球黃金市場(chǎng)也處于緊張的沖突和博弈之中。2001年至2012年間，全球金價(jià)始終保持增長(zhǎng)。但最近兩年，這種持續(xù)了12年的局面卻已經(jīng)結(jié)束。盡管大量的地緣政治和全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩促使焦急不安的投資者積極尋找避險(xiǎn)工具，黃金價(jià)格卻幾乎沒(méi)有較大變化。黃金市場(chǎng)這種無(wú)較大波動(dòng)的表現(xiàn)體現(xiàn)了多空力量的博弈。
空方
去年夏天開(kāi)始，美元強(qiáng)勢(shì)使得貴金屬價(jià)格面臨下行壓力。美元的價(jià)值回升使得黃金作為價(jià)值儲(chǔ)藏的投資吸引力下降，迫使金價(jià)下調(diào)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息的消息也對(duì)金價(jià)產(chǎn)生了負(fù)面影響。利息上調(diào)刺激了人們的儲(chǔ)蓄意愿，對(duì)黃金投資的需求隨之減少，從而對(duì)金價(jià)產(chǎn)生不利影響。CFTC在5月最后一周發(fā)布的交易員持倉(cāng)報(bào)告(Commitment of Traders)中披露了黃金期貨和白銀期貨市場(chǎng)大額交易商的頭寸情況。數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)交易者積累了大量的空頭頭寸，黃金期貨市場(chǎng)的空頭力量也意味著黃金價(jià)格反彈受阻。
多方
在全球通貨膨脹背景下，對(duì)于貨幣疲軟的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，黃金價(jià)格有走高的動(dòng)力。近來(lái)，在貴金屬長(zhǎng)期下降的趨勢(shì)線中，我們看到了第一個(gè)有效突破。我們知道價(jià)格趨勢(shì)圖可以提供非常有價(jià)值的信息，而提取市場(chǎng)信息的關(guān)鍵則在于從圖表中發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期趨勢(shì)，即運(yùn)用市場(chǎng)趨勢(shì)分析，而并非技術(shù)分析。通過(guò)市場(chǎng)趨勢(shì)分析，我們發(fā)現(xiàn)，黃金市場(chǎng)已準(zhǔn)備迎來(lái)新的趨勢(shì)，新的市場(chǎng)反應(yīng)可能即將在最近幾個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)。
在2015年上半年，金融和商品市場(chǎng)的整體表現(xiàn)均乏善可陳，但下半年內(nèi)這種狀況將得到顯著改變。多個(gè)正面因素將推高黃金價(jià)格。美國(guó)4月CPI指數(shù)高于預(yù)期，CPI從1月的0.0%，增加至2月的0.2%，并且一路升至4月的0.3%，達(dá)到自貴金屬價(jià)格崩盤(pán)之后的最高位。
圖為美國(guó)CPI指數(shù)(2013年6月—2015年4月)
從CPI走勢(shì)來(lái)看，美國(guó)目前正處于通貨膨脹，而這無(wú)疑對(duì)黃金的表現(xiàn)是有利的，其原因在于：通貨膨脹使得貨幣價(jià)值下降，而黃金作為具有價(jià)值儲(chǔ)藏屬性的投資工具，其本身具有避險(xiǎn)功能，相對(duì)貨幣來(lái)說(shuō)，其價(jià)值在通脹期間會(huì)增加。
在過(guò)去的10年內(nèi)，預(yù)期通貨膨脹是決定黃金價(jià)格的主要因素。從下圖中可以看出，在過(guò)去的一年半時(shí)間里，預(yù)期通脹與黃金價(jià)格走勢(shì)相背離，而預(yù)期通貨膨脹目前似乎正接近突破點(diǎn)。但兩條趨勢(shì)線的背離并不能為金價(jià)未來(lái)走向提供明確線索。從數(shù)據(jù)來(lái)看，僅能夠發(fā)現(xiàn)預(yù)期通脹水平在不斷上升。這可能預(yù)示著黃金市場(chǎng)將要出現(xiàn)新的趨勢(shì)。 |
