一、本周市場(chǎng)走勢(shì)回顧
1. 走勢(shì)
美國(guó)總統(tǒng)大選，現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬獲勝成功連任，雖然打消了市場(chǎng)對(duì)QE3提前結(jié)束的擔(dān)憂，但燃起了美財(cái)政懸崖問題的憂慮，投資者情緒波動(dòng)令美元強(qiáng)勁反彈逼近81點(diǎn)，拖累商品重返跌勢(shì)，周內(nèi)國(guó)內(nèi)基本金屬跟隨外盤延續(xù)低位震蕩格局。
本周倫鋅逐漸處于止跌企穩(wěn)的過程中。上周五美國(guó)公布的第三季度GDP年率初值為2%，倫鋅跌勢(shì)放緩徘徊于1820美元/噸一線。但隨后西班牙國(guó)債收益率居高不下，使得美元站上80點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，倫鋅下挫刷新9月以來的低位，探至1812.5美元/噸。進(jìn)入周中，希臘問題有所緩解，不僅與三駕馬車協(xié)商取得進(jìn)展，而且新的緊縮預(yù)算也得以通過，受此利好消息影響，美元震蕩走低，倫鋅趁勢(shì)反彈，逐步?jīng)_破各日均線的阻力，并于周四亞洲時(shí)段站上10日均線，午后更是意圖上觸1900美元/噸整數(shù)關(guān)口，摸高1894.5美元/噸。倫鉛延續(xù)周初以來漲勢(shì)，一度上破2200美元/噸關(guān)口，周內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到5.7%，在基本金屬中表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，自周初的2070美元附近一路上行至2200美元上方。
國(guó)內(nèi)方面，滬期鋅主力走勢(shì)基本跟隨倫鋅，周初時(shí)一度探低14600元/噸近期低點(diǎn)。隨后跟隨倫鋅反彈，逐步于低位企穩(wěn)。周四上午公布中國(guó)PMI數(shù)據(jù)好于前值，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)制造業(yè)逐漸復(fù)蘇，整體氛圍略有改善。加之國(guó)內(nèi)A股強(qiáng)勢(shì)推升，一舉突破至2100整數(shù)點(diǎn)，受此提振，滬鋅主力周四午盤起強(qiáng)勁推升，上方一度突破10日均線，摸高至14870元/噸。周五公布的中國(guó)10月CPI為同比增長(zhǎng)1.7%，較前期有所下降，更進(jìn)一步增加市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)或?qū)⑼瞥龈嗬谜叩念A(yù)期，因而滬鋅主力今日再度發(fā)力，躍于萬五關(guān)口上方，觸及15070元/噸，日內(nèi)多空力量相互膠著，尾盤多方了結(jié)離場(chǎng)，致使滬鋅主力未能守住萬五整數(shù)關(guān)口，尾盤回吐部分漲幅，最終收?qǐng)?bào)14985元/噸。而滬期鉛走勢(shì)相對(duì)較為滯漲，周內(nèi)漲跌互現(xiàn)，重心徘徊于15150-15350元/噸，完全不理會(huì)倫鉛的強(qiáng)勢(shì)獨(dú)漲，但周四在倫鉛受壓及國(guó)內(nèi)股市轉(zhuǎn)為跌勢(shì)拖累下，滬期鉛卻跟隨下跌。
2.策略
隨著美國(guó)大選塵埃落定，投資者對(duì)美國(guó)財(cái)政懸崖的擔(dān)憂升溫，加之歐盟委員會(huì)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒惡化，歐美股市迎來重挫，風(fēng)險(xiǎn)貨幣遭遇拋售，美元指數(shù)繼續(xù)延續(xù)上行趨勢(shì)，下周或摸高至60日均線附近，整體上避險(xiǎn)情緒占上風(fēng)，投資者入市將相對(duì)較為謹(jǐn)慎，參與熱情度有所減弱，但鉛相對(duì)其他金屬而言仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，料下周倫鉛將沿著五連陽的軌跡運(yùn)行于2150-2250美元/噸區(qū)間。料下周滬期鉛仍將運(yùn)行于15250-15450元/噸，震蕩整理格局不變。倫鋅運(yùn)行區(qū)間將圍繞1870-1970美元，滬鋅則圍繞15000元/噸震蕩整理。
二、現(xiàn)貨信息
鋅現(xiàn)貨：由于本周滬期鋅跳漲較快，現(xiàn)貨明顯表現(xiàn)出跟漲乏力的現(xiàn)象。周初時(shí)，由于貿(mào)易商對(duì)后市出現(xiàn)明顯的分歧。部分貿(mào)易商看漲后市，因而紛紛于低位進(jìn)行采購(gòu)以做囤貨之舉。而另一部分貿(mào)易商，因貼水?dāng)U大至180-200元/噸，受到貼水吸引，所進(jìn)行期現(xiàn)套利操作。隨著周中期鋅的一再拉高，現(xiàn)貨貼水也擴(kuò)大至240-260元/噸區(qū)間，致使套利商增加套利操作，因而周內(nèi)交投主要由貿(mào)易商貢獻(xiàn)。本周庫(kù)存延續(xù)上周的小幅減少的格局，華東市場(chǎng)減少0.6萬噸至39.54萬噸，華南市場(chǎng)增加850噸至10.21萬噸，而華北市場(chǎng)也小幅減少0.2萬噸至0.9萬噸。
鉛現(xiàn)貨：因下游蓄電池訂單差，致使精鉛需求差，即使外盤鉛價(jià)強(qiáng)勁國(guó)內(nèi)也難顯漲勢(shì)，銷量更是有限，鉛價(jià)成交主體徘徊于14800-15000元/噸，品牌鉛對(duì)期鉛主力貼水維持在250元/噸左右，下游為減少風(fēng)險(xiǎn)，多按需采購(gòu)為主。由于下游消費(fèi)并未有明顯的企穩(wěn)跡象，下游冶煉廠依舊正常出貨，總體成交依舊較為清淡，料下周現(xiàn)貨成交價(jià)格較本周變動(dòng)較小，品牌鉛或維持萬五附近徘徊，非品牌鉛價(jià)格或集中于14800-14900元/噸。
三、宏觀面
本周中國(guó)和美國(guó)政壇雙雙換屆引發(fā)全球矚目：現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬成功連任刺激金屬大漲美元大跌；十八大8日正式召開，中共首次提出居民收入倍增計(jì)劃，確定發(fā)展史解決所有問題的關(guān)鍵。歐洲央行和英國(guó)央行周四宣布最新利率決議，全都維持原利率水平不變。希臘議會(huì)投票通過新一輪緊縮計(jì)劃以獲得資金救助，但頻繁金援也難以擺脫其債務(wù)加劇的困境，加之歐盟執(zhí)委會(huì)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)，更是推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒。國(guó)內(nèi)方面，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，CPI同比上漲1.7%，創(chuàng)三年新低；PPI下降2.8%，同比增速連降14個(gè)月后首次回升。
四、基本面
1、LME鉛鋅庫(kù)存小幅下降
本周LME鉛鋅庫(kù)存出現(xiàn)下降的格局，截止周四較上周五而言，本周倫鋅庫(kù)存減少6950噸，至116.3萬噸左右，主要是亞洲和美洲倉(cāng)庫(kù)在減少。歐洲總庫(kù)存目前為18.88萬噸，注銷倉(cāng)單比依然較低，亞洲和美洲地區(qū)注銷比例依然接近40%。國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加2634噸至301440噸，注冊(cè)倉(cāng)單減少457噸。
圖1：鋅庫(kù)存變動(dòng) 圖2：鉛庫(kù)存變動(dòng)
 
資料來源:Bloomberg、中期研究院
本周倫鉛庫(kù)存小幅減少，共減少5925噸至314775噸，其中亞洲減少1900噸，注銷倉(cāng)單占比達(dá)到34.03%。歐洲地區(qū)庫(kù)存減少4025噸，注銷倉(cāng)單比30.19%；美洲地區(qū)注銷倉(cāng)單比高達(dá)88.56%。國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加3794噸至40191噸。
2、1-9月份中國(guó)有色金屬產(chǎn)量同比增長(zhǎng)
國(guó)家發(fā)改委11月5日公布數(shù)據(jù)顯示，2012年9月，中國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量達(dá)316.9萬噸，同比增長(zhǎng)7.1%，環(huán)比下降2.04%；1-9月，中國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量達(dá)2733.2萬噸，同比增長(zhǎng)7.1%。國(guó)家發(fā)改委11月5日公布數(shù)據(jù)顯示，2012年9月，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為167.3萬噸，同比增長(zhǎng)9.3%，環(huán)比下降4.40%；1-9月，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為1477.1萬噸，同比增長(zhǎng)10.6%。9月，中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量為296.2萬噸，同比增長(zhǎng)6.0%，環(huán)比下降4.76%；1-9月，中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量為2875萬噸，同比增長(zhǎng)9.8%。
3、ILZSG預(yù)測(cè)明年鉛鋅供應(yīng)過剩將加劇
彭博社11月7日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)預(yù)測(cè)及統(tǒng)計(jì)部門主管Paul White在南京一會(huì)議上表示，2013年全球精煉鉛市場(chǎng)供應(yīng)過剩量或?qū)⒏哂诮衲辍?013年全球鉛需求或增長(zhǎng)3.3%，今年需求增幅料為3.4%；2013年全球精煉鉛產(chǎn)量或增3.8%，今年料增2.9%。2013年全球鋅需求或增3.8%，今年料下滑0.3%；2013年全球精煉鋅產(chǎn)量或增4.8%，今年料下滑2%。
4、10月鋅冶煉企業(yè)開工率與上月基本持平
10月鋅冶煉企業(yè)開工率與上月基本持平，國(guó)內(nèi)鋅錠產(chǎn)量較為穩(wěn)定，此外SMM了解到上海、廣東、天津三地社會(huì)庫(kù)存總量長(zhǎng)期維持在50萬噸以上，冶煉企業(yè)穩(wěn)定的生產(chǎn)量加之高企的社會(huì)庫(kù)存造成鋅錠龐大的供應(yīng)量，這也持續(xù)考驗(yàn)著下游的消費(fèi)能力；然而就SMM調(diào)研來看，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅等廠10月訂單依然不佳，僅能維持前期水平，且多數(shù)企業(yè)不看好年內(nèi)生產(chǎn)會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，備貨心態(tài)普遍謹(jǐn)慎，多按需采購(gòu)，下游消費(fèi)低迷仍將延續(xù)。
5、哈薩克鋅業(yè)1-9月份鋅生產(chǎn)同比減少
嘉能可公司生產(chǎn)報(bào)表顯示，哈薩克鋅業(yè)公司今年1-9月份生產(chǎn)金屬鋅22.45萬噸，較上年同期減產(chǎn)0.1%。消息稱，同期其鉛和銅產(chǎn)量分別為6.24和4.11萬噸，分別減產(chǎn)21.3%和4.4%；黃金和白銀產(chǎn)量分別為41.7和1491.5萬盎司，分別增產(chǎn)27.5%和1.2倍。目前，瑞士自然資源公司嘉能可持有哈薩克鋅業(yè)公司69.61%的份額，后者系獨(dú)聯(lián)體最大產(chǎn)鋅企業(yè)，并出產(chǎn)大量銅、鉛及貴金屬伴生品，它同時(shí)掌控著哈最大采金企業(yè)"金山"。
6、鉛蓄電池綠色生產(chǎn)新標(biāo)準(zhǔn)
環(huán)保部近期刊發(fā)《鉛酸蓄電池生產(chǎn)及再生污染防治技術(shù)政策》（征求意見稿）。通知指出，意見稿將于11月30日前完成意見反饋階段。綠色生產(chǎn)將吹響鉛蓄電池行業(yè)整合序曲。征求意見稿指出，廢鉛渣全部無害化處置，再生鉛熔煉金屬回收率大于97%。鉛酸蓄電池生產(chǎn)廢水循環(huán)利用率應(yīng)達(dá)到70%以上，廢鉛蓄電池再生生產(chǎn)廢水循環(huán)率應(yīng)達(dá)到90%以上。力爭(zhēng)到2015 年，達(dá)到清潔生產(chǎn)二級(jí)水平的鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)及再生鉛企業(yè)分別占企業(yè)總數(shù)60%、70%以上。
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