一、本周市場走勢回顧
1. 走勢
本周消息層面好壞參半，倫鋅周內(nèi)走勢陰陽交替。歐洲債務問題再度顯現(xiàn)，周初時因德法兩國首腦就歐洲銀行一體化問題態(tài)度上存在分歧，美元開啟反彈格局，自79點開始逐漸向著80點高位進發(fā)，倫鋅周內(nèi)基本圍繞2100美元/噸關口展開爭奪，始終無法成功站上高位關口。周中美國消費者信心指數(shù)跳升至7個月以來的最高水平，使得市場信心大增，倫鋅一度成功立于2100美元/噸關口上方。但隨后西班牙爆發(fā)反對撙節(jié)計劃的游行，使得市場擔憂情緒再度加劇，周三倫鋅大幅下挫并落于2100美元/噸關口下方，最后兩個交易日，倫鋅在美元回落之下表現(xiàn)長陽線，收復之前失地。周內(nèi)倫鉛結束之前幾周單邊上行走勢，陰陽互現(xiàn)高位橫盤整理，運行重心徘徊于2250-2300美元/噸區(qū)間，上方2300美元/噸一線壓力明顯。
滬期鋅主力跟隨倫鋅表現(xiàn)偏弱，始終圍繞15500元/噸一線平臺進行盤整，下方支撐初現(xiàn)。周初時滬鋅主力一度下測15500元/噸平臺的有效性，但獲得下方買盤支撐。國慶長假之前，投資者由于對國慶節(jié)后較為謹慎，因而普遍了結離場。另一方面，因正值9月末期，月末和季末的因素相互疊加，使得滬鋅主力多空雙方不敢妄動，紛紛離場觀望。 受倫鉛影響，滬期鉛走勢更顯淡靜，波動區(qū)間僅100元/噸左右運行于16000-16100元/噸，下方萬六關口支撐強勁，滯漲抗跌。主要因長假將至，投資者多獲利了結離場觀望，入市情緒低迷。
2.策略
目前宏觀面陷于多重因素困擾中，倫鉛走勢以維持整理行情或運行于2250-2320美元/噸；倫鋅或?qū)⒗^續(xù)在2080-2130美元區(qū)間震蕩。國內(nèi)滬期鉛至10月8日復市，開市走勢將跟隨下周倫鉛發(fā)展態(tài)勢，萬六關口支撐相對較強勢，滬鋅重要支撐位15300元/噸。
二、現(xiàn)貨信息
鋅現(xiàn)貨：因為國慶長假在即，不少下游廠家選擇在本周逢低接貨。本周初時，由于期鋅較為疲弱，現(xiàn)貨貼水一度收窄至250-270元/噸區(qū)間，貼水的收窄給予前期套利盤了結獲利的空間，市場活躍較為充裕。隨后期鋅逐步收回跌勢，現(xiàn)貨貼水也擴大至300-340元/噸，也為部分企業(yè)在節(jié)前進行保值提供條件。本周現(xiàn)貨交投好于上周，現(xiàn)貨成交價集中于15250-15350元/噸區(qū)間。得益于本周現(xiàn)貨交投的好轉，本周現(xiàn)貨庫存出現(xiàn)一定的下降。華東地區(qū)減少0.3萬噸至41.64萬噸，華北地區(qū)減少0.1萬噸至0.8萬噸，而華南市場則增加0.2萬噸至9.55萬噸。華南地區(qū)庫存增加的主要原因是由于韶關冶煉廠于9月中旬復產(chǎn)，使得華南庫存出現(xiàn)了一定程度的增加。
鉛現(xiàn)貨：節(jié)前持貨商為減少假期行情波動風險，多積極出貨，但下游鉛酸蓄電池企業(yè)考慮到在行情不明朗情況下備貨的風險加大，工廠工人將放假3-5天居多，所以假期用鉛量主要依賴原存的安全庫存，所以周內(nèi)并未出現(xiàn)明顯的備貨跡象，現(xiàn)貨成交價主要集中于15600-15780元/噸，對其鉛主力貼水300-350元/噸，整體成交一般。長假結束后，隨著周國內(nèi)期貨市場的恢復，冶煉廠國慶期間出貨較少，或迫于資金壓力，節(jié)日后出貨意愿或?qū)⒂兴蓜印?BR>
三、宏觀面
本周為國慶長假前最后一周，歐債問題再度成為市場關注的焦點，希臘和西班牙相繼爆發(fā)大規(guī)模的反緊縮暴力抗議活動，西班牙是否申請援助仍然含糊其辭，使得投資者依舊相對較為謹慎。未來一周國慶長假國內(nèi)期貨市場休市，外盤因中國投資者入市少，活躍性或多或少或受部分影響，同時恰逢月初，將公布眾多重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如美國8月營建支出月率、ISM制造業(yè)及非制造業(yè)指數(shù)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、澳大利亞央行利率決議，歐元區(qū)8月零售銷售年率等，不確定因素眾多，市場投資者相對較為謹慎，此外，隨著近期關注的西班牙2013年預算案以及新的經(jīng)濟改革計劃推出，節(jié)假日期間，市場關注焦點轉向西班牙后續(xù)局勢，以及歐元區(qū)央行的利率決議。
四、基本面
1、LME鋅庫存出現(xiàn)異動 鉛繼續(xù)去庫存
本周倫鋅庫存增加6400噸至983300噸，注銷倉單比例維持在36.68%高位，其中美洲增加7975噸，注銷比例39.12%；亞洲庫存減少1575噸，注銷比例30.48%。國內(nèi)庫存減少639噸，目前維持在301686噸的水平。注冊倉單增加1401噸。
圖3：倫鋅庫存激增52700噸 圖4：倫鉛庫存減少9575噸
 
資料來源:Bloomberg、中期研究院
本周倫鉛庫存繼續(xù)減少，共減少12975噸至270650噸，其中亞洲減少10575噸，注銷倉單占比達到31.65%。美洲和亞洲注銷倉單比依然維持在較高水平，分別為51.84%和31%。國內(nèi)庫存增加3895噸至22313噸。
2、云南省將于9月份開始新一輪金屬收儲計劃
在宏觀經(jīng)濟不景氣的情況下，國家近期推出一系列刺激經(jīng)濟的措施。云南省也打出了刺激經(jīng)濟的組合拳。繼2008年之后，云南省再次通過收儲挽救地方經(jīng)濟發(fā)展。而這次的收儲范圍遠超過上次，不但包括銅、鋁、鋅等有色產(chǎn)品，還包括鋼鐵、焦炭，收儲主體不但有省政府，還有地市政府，收儲涉及云南多家上市公司。這次政府收儲的有色金屬包括大金屬和小金屬，大金屬有銅、鋅、鋁等，小金屬有鍺、銦等。大金屬共計劃收儲30萬噸，其中鋁為20萬噸，銅為2萬噸，鋅為5萬噸。云南省此次出臺的收儲政策于9月份開始實施，到今年年底結束，目前收儲計劃已下發(fā)到各個企業(yè)。但實際上，由于政策出臺滯后，收儲往前追溯至7月1日開始算起，期限為半年。
鋁的收儲對象主要是云鋁股份，銅的收儲對象主要是云南銅業(yè)，鋅的收儲對象主要是馳宏鋅鍺、*ST鋅電和云南祥云飛龍有色金屬股份有限公司。鍺的收儲對象主要是云南鍺業(yè)和馳宏鋅鍺。
3、8月份精煉鋅進口同比增長
海關總署公布數(shù)據(jù)顯示：8月中國進口鋅礦砂16.79萬噸，同比減少50.24%，1-8月份累計進口119.98萬噸，累計同比減38.64%。進口鋅合金12666噸，同比減少3.18%，1-8月累計進口89962噸，同比減少10.38%。進口精煉鋅50671噸，同比增長89.88%，1-8月份累計進口302092萬噸，累計同比增長43.58%。從進口來源國來看，8月國內(nèi)進口精鋅最大來源國為澳大利亞，進口量2.23萬噸，同比增2.48倍；其次為韓國，進口量0.93萬噸，同比增1.11倍；第三為哈薩克斯坦，進口量4897噸，同比減51%。
4、8月份精煉鉛進口同比減少
海關數(shù)據(jù)顯示，8月份中國共進口鉛精礦21.39萬噸，環(huán)比增加27.38%。前8月累計進口鉛精礦113.9萬噸，累計同比增27.75%。7月至8月中旬前倫鉛走出一波6月底大跌后的小幅修復行情，雖然滬倫比值從6月底的8.47回落，但仍然徘徊于8附近，此點位較適合鉛精礦進口點價。此期間原生鉛冶煉企業(yè)持續(xù)有點礦動作。
從鉛精礦進口來源國看，8月份中國依舊主要從秘魯、俄羅斯、澳大利亞及美國四國進口鉛精礦，此四國鉛精礦進口量共計占50%之上。除秘魯船期需30-40天之外，其余三國船期基本在10-20天之間，SMM推測8月份到港鉛精礦多為7月至8月中旬點價礦源。
此外，8月原生鉛冶煉廠開工率的提高也刺激了鉛精礦的進口。8月原生鉛冶煉廠整體開工率為61.16%，相較于7月回升6.2個百分點，當月共產(chǎn)精鉛44.33萬噸，較7月上升近7.5%。
5、8月份國產(chǎn)鉛精礦環(huán)比增
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，8月國產(chǎn)鉛精礦29.06萬噸金屬量，環(huán)比增10.59%，前8月累計產(chǎn)鉛精礦196.75萬噸金屬量，累計同比增27.09%。8月鉛精礦產(chǎn)量回升的主要原因有兩方面。一是鉛價回升，礦企利潤空間擴大。礦企由于前期鉛價低迷，惜售情緒較濃，資金壓力逐漸累積，鉛價回暖拓展了礦企的利潤空間，提振了礦企的出貨意愿；二是原生鉛冶煉企業(yè)對國產(chǎn)鉛礦需求增加。8月份國內(nèi)主要原生鉛冶煉企業(yè)開工率，在連跌三個月環(huán)比下跌后止跌回升，整體開工率為61.16%，環(huán)比上升6.2個百分點。原生鉛冶煉企業(yè)開工率的上升增加了他們對鉛精礦的需求。而自8月中旬開始，倫鉛一路走高，滬期鉛滯漲抗跌，滬倫比值跌至7.7附近，此點位已遠離進口鉛精礦平衡點，原生鉛冶煉企業(yè)逐漸減少點礦量轉而增加對國產(chǎn)鉛精礦的采購。
從分省數(shù)據(jù)來看，鉛精礦產(chǎn)量上萬的省區(qū)有內(nèi)蒙古、四川、廣西、湖南、云南、廣東，占全國產(chǎn)量的81%，其中滇湘桂三省環(huán)比漲幅最大，分別為51%、32%和27%，SMM推測主要是因為此三省小型礦企較多，鉛精礦采選受價格的影響因素較大。據(jù)中國國土資源局統(tǒng)計，2011年滇湘桂三省的已利用礦區(qū)數(shù)為全國三甲，分別為59處、56處及75處。
6、8月鋅精礦產(chǎn)量同比增
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，8月份國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量為468373噸，當月同比增25.63%，環(huán)比增5.16%。主要出現(xiàn)在：廣西、甘肅、湖南、云南等地，其中廣西地區(qū)增幅最為明顯。1-8月累計產(chǎn)量達到330萬噸，累計同比增速高達21.25%，并且國產(chǎn)鋅精礦累計產(chǎn)量，已經(jīng)遠遠超過1-8月的國內(nèi)金屬鋅的產(chǎn)量。今年鋅精礦產(chǎn)量一路激增，并且早在二季度已經(jīng)遠超精煉鋅產(chǎn)量。鋅精礦增量明顯的主要原因在于金屬鋅價的攀升。今年以來現(xiàn)貨鋅價始終艱難徘徊，難有明顯反彈，但7月末開始，鋅價止跌企穩(wěn)并逐漸攀升，為部分因利潤過低而暫停關閉的企業(yè)帶來重新開啟的機會。
9月份國內(nèi)冶煉廠繼續(xù)復產(chǎn)，因而對鋅精礦的需求將繼續(xù)放大。鑒于前期國產(chǎn)鋅精礦一直處于較高的產(chǎn)量利用狀態(tài)，進一步增長的空間并不大，因而后期對于鋅精礦的需求或?qū)⒂蛇M口礦來補充。
8月國內(nèi)鋅錠進口量大幅增長，并創(chuàng)下年內(nèi)新高。據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，中國8月進口精煉鋅5.07萬噸，環(huán)比增39.66%，今年1-8月累計進口30.21萬噸，同比增43.58%。 |
