第一部分 行情綜述
今日為6月19日，北京時(shí)間今天晚上，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將召開(kāi)為期兩天的貨幣政策會(huì)議。毫不夸張地說(shuō)，該會(huì)議后的政策聲明將會(huì)是決定金融市場(chǎng)上各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的“天王山之戰(zhàn)”，因而在此“決戰(zhàn)”前夕，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡無(wú)奇，可謂是暴風(fēng)雨前的寧?kù)o。
第二部分 基本面分析
老生常談：西班牙國(guó)債利率繼續(xù)上揚(yáng)
實(shí)際上，對(duì)于歐債問(wèn)題，我們最需考量的是既有的市場(chǎng)定價(jià)是否已包含某種預(yù)期。具體到當(dāng)前的狀況：希臘新民主黨勝選從而暫時(shí)避免了希臘惡性推出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，西班牙獲得IMF提供的1000億歐元救助，等。理論上來(lái)說(shuō)，這些消息，都是提振風(fēng)險(xiǎn)情緒的所謂“好”消息；然而，我們也發(fā)現(xiàn)，在此二則消息出爐之前，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)一定的上揚(yáng)，也就是說(shuō)，資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)已經(jīng)很大程度上涵蓋了對(duì)這些消息的預(yù)期，因而當(dāng)消息真正出爐后，市場(chǎng)反而表現(xiàn)出“利好出盡變利空”的行情。慶幸的是，我們?nèi)钥蓮倪@樣的狀況中得到一定信息，即，當(dāng)前的市場(chǎng)是高度有效的。
從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，目前各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的轉(zhuǎn)跌以及金銀的抗跌，實(shí)際上是在反映著歐債風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。一方面，風(fēng)險(xiǎn)在量上進(jìn)行擴(kuò)張，比如，西班牙10年期國(guó)債利率近期快速上揚(yáng)，昨夜甚至一度接近7.3%，這個(gè)利率表明西班牙政府基本已無(wú)法從市場(chǎng)上融資，與其向IMF求援的行為高度吻合；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從PIIGS外溢，投資者已開(kāi)始擔(dān)憂此前一直作為資金“避險(xiǎn)天堂”的德國(guó)，近期德國(guó)債已經(jīng)出現(xiàn)上漲乏力的狀況，收益率開(kāi)始上揚(yáng)，這又和金銀價(jià)格的堅(jiān)挺相吻合——越來(lái)越多的AAA級(jí)資產(chǎn)“淪陷”只會(huì)愈發(fā)彰顯金銀的避險(xiǎn)功能。這樣的格局目前仍在持續(xù)，并且當(dāng)前并無(wú)跡象表明短期內(nèi)能出現(xiàn)打破該趨勢(shì)的力量。
美聯(lián)儲(chǔ)：“仲裁者”即將發(fā)聲
當(dāng)?shù)貢r(shí)間今天，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)為期兩天的貨幣政策會(huì)議，F(xiàn)OMC將就目前的利率政策以及非常規(guī)操作政策（如QE、OT）進(jìn)行討論并決議。這可謂是決定資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的“天王山之戰(zhàn)”。美聯(lián)儲(chǔ)的可選操作有進(jìn)行新一輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃即QE3、延長(zhǎng)OT操作的時(shí)間等，當(dāng)然不作為也是一種可能，目前各方預(yù)期并不一致。當(dāng)前各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)其實(shí)包含了一定的QE3預(yù)期，但并不十分顯著，因此如果真有QE3，我們認(rèn)為必將引起風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大反彈，尤其是金銀；若聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行相對(duì)溫和的寬松政策，如延長(zhǎng)OT時(shí)限，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)維持寬幅震蕩；但若聯(lián)儲(chǔ)不作為，則短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的下行空間也有限，因?yàn)楫?dāng)前價(jià)格并非是狂熱而不可控的，并未完全寄望于QE3。不論如何，我們的關(guān)注焦點(diǎn)都集中于美聯(lián)儲(chǔ)。
第四部分 行情展望
由于歐洲方面毫無(wú)進(jìn)展，德國(guó)與PIIGS甚至法國(guó)等諸國(guó)仍未達(dá)成一致的意見(jiàn)，歐洲央行也是按兵不動(dòng)，因而短期的消息利好并不能帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)脫離下行軌道，這使得今明兩日的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議成為關(guān)鍵中的關(guān)鍵。我們建議投資者保持密切關(guān)注，現(xiàn)在判斷市場(chǎng)處于左側(cè)還是右側(cè)顯然過(guò)早，當(dāng)然，會(huì)議結(jié)果出爐之前的市場(chǎng)，仍是無(wú)甚期待的。 |
