短線投資者小吳今天很興奮，上周五重倉的中國中期今天果然回報豐厚，一天就斬獲超過5%的收益，這只票盤中還一度上漲了近9%。
“上周五，業(yè)內(nèi)傳股指期貨解禁，這對期貨行業(yè)是重大利好，我看中國中期盤中拉升，立刻在尾盤重倉買入�！毙钦f，“市場還是非常敏感的，另一只概念股廈門國貿(mào)今天也漲了3%，從反應(yīng)來看，這次傳言很可能會坐實�！�
小吳所說的傳言，是指股指期貨松綁可能在近期啟動，單邊保證金有望下調(diào)一半，由40%降低至20%;限倉手?jǐn)?shù)有望放開一倍，從10手放開至20手。
其實，同樣的股票、相似的理由，小吳已經(jīng)嘗過不只一次甜頭。2016年8月初，市場就曾傳言股指期貨有望松綁，“當(dāng)時中國中期一個星期漲了15%以上，有一天的漲停板被我全吃了�！�
股指期貨松綁呼聲高
眾所周知，股指期貨被施以史上最嚴(yán)厲限制措施，是因為2015年的A股異常波動。
2015年7至9月中金所連續(xù)放大招——
7月31日
中金所宣布自2015年8月3日起，上調(diào)交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)至成交金額的萬分之0.23;申報費則按客戶滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約的申報數(shù)量，每筆收取一元。
8月25日
中金所宣布自2015年8月26日起，三大股指的平今倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)至成交金額的萬分之1.15。
8月28日
中金所宣布自2015年8月31日結(jié)算時起，滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉、及中證500買入持倉的交易保證金，從20%提高到30%。
9月2日
中金所再次宣布自2015年9月7日起，將期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續(xù)費提高至萬分之23。同時，非套期保值客戶的單個產(chǎn)品單日開倉交易量超過10手，就認(rèn)定為異常交易行為。
受此影響，三大股指期貨交易幾近全面受限，市場流動性驟減，風(fēng)險對沖功能基本癱瘓。截至2016年12月底，中金所的成交量和成交金額分別減少了94.62%和95.64%。
除了小吳這樣的個人投資者，廣大機(jī)構(gòu)人士和整個期貨行業(yè)都高度關(guān)注股指期貨解禁的消息。
股指期貨受限一年多來，解禁呼聲此起彼伏——
北京盈創(chuàng)世紀(jì)資管總裁韓冬
包括我們在內(nèi)的大量機(jī)構(gòu)，這段時間倉位都非常輕。除了基于對市場中期走勢的判斷之外，大家不敢重倉的重要原因就是缺乏有效的風(fēng)險對沖工具，所以我們非常希望股指期貨能完全放開。完全放開股指期貨，需要有成熟的條件。之前最大的問題是高頻交易和虛假報單。界定并監(jiān)管高頻交易、虛假報單非常重要。
股指期貨松綁是大勢所趨。首先，外部所逼，MSCI要求的海外涉A衍生品設(shè)立權(quán)挑戰(zhàn)國內(nèi)A股定價權(quán);其次，內(nèi)部需要，55萬億A股市場缺乏做空工具仍在裸奔;第三，管理層支持，高層強(qiáng)調(diào)要從國家戰(zhàn)略角度發(fā)展期貨市場，充分肯定期貨市場的功能與作用，加快制度化創(chuàng)新。
為A股引來千億活水
要是股指期貨解禁，A股將怎么走呢?
“期指松綁時間提前或反映了監(jiān)管層自‘6·15股市異常波動’以來對市場的信心逐漸恢復(fù)，表明了股市異常波動周期已經(jīng)步入尾聲，中長期利多市場。”高上認(rèn)為，股指期貨放開，對市場而言短空長多。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板仍然面臨著下行壓力，所以用中證500股指期貨規(guī)避小盤股的風(fēng)險將成為部分機(jī)構(gòu)的選擇。
韓冬認(rèn)為，短期來看，如果股指期貨放開的程度超過市場預(yù)期，會對市場有提振作用，放大成交量，增加市場活躍度。
另有私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果股指期貨松綁，量化對沖產(chǎn)品可為市場帶來兩三千億的“活水”。
除了增量資金，股指期貨本身的“密碼”也是投資者的利器。
第一，分久必合的“水密碼”。隨著交割日臨近，期貨與現(xiàn)貨的價格將大幅趨近，升貼水因此大幅收窄，甚至趨近于零。以滬深300股指期貨為例，一般來說，震蕩行情中，滬深300股指期貨一旦出現(xiàn)50點以上的升貼水往往就意味著出現(xiàn)較好的套利機(jī)會。例如，2015年5月20日14時20分之后期指出現(xiàn)百點大跳水，一大原因正是當(dāng)日14時左右，隨著股指一路上漲，期貨升水幅度達(dá)到60點以上，引發(fā)套利資金介入，不到半個小時內(nèi)，貼水幅度基本回歸至15點左右。
第二，持倉揮舞“指揮棒”。在市場拐點形成之前，期指持倉可能提前發(fā)出變盤信號。例如，2014年6月23日股指期貨凈空單首破3萬大關(guān)，A股出現(xiàn)2000點牛熊轉(zhuǎn)換;2015年6月3日凈空單重上2.8萬手，市場筑頂。 |
