本周一(11月7日)，國(guó)債期現(xiàn)市場(chǎng)雙雙震蕩走弱，截至收盤，5年、10年期國(guó)債期貨主力合約分別收跌0.13%、0.23%。市場(chǎng)人士指出，盡管短期資金面恢復(fù)寬松，但央行“收短放長(zhǎng)”舉措令市場(chǎng)降杠桿預(yù)期難消，且10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面有所改善，未來一段時(shí)間內(nèi)國(guó)債期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。
期債延續(xù)弱勢(shì)
昨日國(guó)債期貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩，10年期國(guó)債期貨主力合約T1612昨日低開低走，午后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，截至收盤報(bào)101.2950元，跌0.235元或0.23%，持倉(cāng)大減3184手;5年期國(guó)債期貨主力合約TF1612收?qǐng)?bào)101.77元，跌0.135元或0.13%，持倉(cāng)減少1596手。
此外，T1703合約昨日收跌0.26元或0.26%，持倉(cāng)大增2728手;TF1703合約昨日收跌0.13元或0.13%，持倉(cāng)增加1130手。
現(xiàn)券方面，一級(jí)市場(chǎng)上，農(nóng)發(fā)行昨日下午招標(biāo)的3年、5年、7年、10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.7756%、2.9477%、3.1329%和3.1677%，投標(biāo)倍數(shù)分別為2.87倍、2.69倍、2.93倍和4.28倍，顯示市場(chǎng)需求有所降溫;二級(jí)市場(chǎng)上，銀行間現(xiàn)券收益率全線上揚(yáng)，10年期國(guó)債新券160017收益率漲2.19個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.7519%;10年期國(guó)開新券160213收益率漲2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.1150%。
昨日央行在公開市場(chǎng)開展200億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日公開市場(chǎng)有1600億逆回購(gòu)到期，由此當(dāng)日凈回籠1400億元。分析人士稱，昨日資金面整體延續(xù)上周的寬松態(tài)勢(shì)，不過長(zhǎng)期資金價(jià)格及同業(yè)存單利率均走升，反映市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性預(yù)期不佳。
短期難改震蕩
分析人士指出，盡管短期資金面寬裕提振短端利率下行，但市場(chǎng)對(duì)年末流動(dòng)性預(yù)期仍較謹(jǐn)慎，加之經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，同時(shí)配置需求仍有支撐，短期債券收益率上下兩難，與之相對(duì)應(yīng)的是，期債短期窄幅震蕩的格局將難以改變。
無論從基本面還是資金價(jià)格角度，四季度債市進(jìn)一步走牛概率很小�；久娣矫�，ROE和ROIC連續(xù)三個(gè)季度回暖，有觸底回升跡象，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)明顯。而資金價(jià)格方面，大部分商業(yè)銀行的整體負(fù)債成本(同業(yè)負(fù)債)有所提升，從而對(duì)非銀出錢成本也將上升。
具體到期債策略，信達(dá)期貨表示，由于10月PMI大幅超預(yù)期，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)期債利空較多，年末前還有美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期在釋放，期債承壓。但四季度債市供需關(guān)系偏暖利好期債，預(yù)計(jì)四季度國(guó)債收益率將維持區(qū)間波動(dòng)，適合波段操作。中期來看，地產(chǎn)銷售回落對(duì)投資的負(fù)面影響可能要到2017年初才顯現(xiàn)，明年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大，期債長(zhǎng)期牛市邏輯不改。
本周雖然市場(chǎng)流動(dòng)性趨于穩(wěn)定，但對(duì)于未來央行為抑制資產(chǎn)泡沫將繼續(xù)維持市場(chǎng)資金緊平衡格局的判斷仍然沒有變。利率債配置需求再有大規(guī)模擴(kuò)大的可能性較小。加上近期通脹回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，使得整體利率債市場(chǎng)處于一個(gè)震蕩下行調(diào)整的區(qū)間。債券市場(chǎng)配置情緒逐步減弱也體現(xiàn)在近期信用利差大幅擴(kuò)大的情況上。目前期債市場(chǎng)將繼續(xù)處在一個(gè)震蕩調(diào)整區(qū)間。 |
