中國國際期貨青島營業(yè)部 2012-2-24 青島期貨開戶
第一部分 A股市場行情特征
一、本周A股市場強勢上漲
本周A股市場在利好消息的刺激下小幅上漲，周二開始連收四根陽線，上證綜指也來到了2400點上方。上證指數(shù)周上漲4.37%，報收2648.02點。股指期貨全周上漲108.6點，報收2658.4點。期指進入了加速上漲階段。
二、流動性有望在2月24日降準之后有所改觀
央行本周公布的最新外匯統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截止1月末，我們外匯占款規(guī)模達到254996.23億元，一月新增外匯占款為1409億元。這也是去年四季度以來首次結(jié)束負增長。
結(jié)合一月份財政性存款的增加規(guī)模來看，一月份財政性存款增加3503億元，基礎(chǔ)貨幣減少2000億元左右。去年10月份起，我們外匯占款呈現(xiàn)凈流出的趨勢，其中12月份外匯占款凈減少千億元，市場資金面相對從緊。
信貸投放量來看，截2月19日公布的數(shù)據(jù)，2月前兩周國內(nèi)四大行新增人民幣貸款僅有700多億元，而前兩周這個數(shù)據(jù)只有300多億元的極低水平，顯示出新增貸款投放乏力。同時，本月銀行間7天回購利率也飆升至春節(jié)后的最高水平，或許就是這些因素促使央行在上周六意外降低存款準備金率以補充市場流動性。而且我們認為未來央行還有進一步下調(diào)存款準備金的必要，中國國際期貨青島營業(yè)部認為，2月24日之后，降準釋放的流動性以及銀行信貸力度投放的月末效應會使得市場資金面有望得到改善。
第二部分 后市判斷及操作建議
一、后市判斷
我們年初以來的這輪反彈行情定義為"季節(jié)性反彈"，主要支撐因素是市場對于2012年度國內(nèi)貨幣政策微調(diào)以及對于國外債務危機的影響力減弱的預期。定義為是反彈行情，表明目前影響市場的不利因素仍然存在，例如新股擴容問題，解禁股減持的壓力等。我們把市場的表現(xiàn)分為幾個階段，對于期指主力合約在2500點一下，是安全區(qū)域，在2500-2800點多空雙方將會進行爭奪，2800點以上是短期風險區(qū)域。上漲行情的持續(xù)需要成交量的配合，如果行情出現(xiàn)快速的拉升，進入到加速階段，很可能預示上升高度有限，尤其是在2800點上方，前期的解套盤、地位的獲利盤出逃都會影響反彈的信心，快速拉升行情反而對于中期趨勢不利，比較穩(wěn)定的趨勢是穩(wěn)步上漲行情，青島期貨投資者可以繼續(xù)持有。
二、股指期貨套利分析
跨期套利分析--重點把握日內(nèi)機會
對于跨期套利來說，"次月-當月"組合由于成交活躍，只有2個點的套利成本，其套利機會更容易捕捉，因此該組合是進行跨期套利的最優(yōu)組合；另外，"次季-當月"組合由于跨期幅度較大，其合約之間不合理價格出現(xiàn)情況更多，導致日內(nèi)價差波動較為劇烈，但由于次季合約成交非常不活躍，跨期套利沖擊成本很高，套利操作應謹慎執(zhí)行。
具體來說，"次月-當月"組合日間價差波動規(guī)律并不十分明顯，而日內(nèi)價差卻多數(shù)交易日保持在5個點左右，特別值得注意的是，在2月15日以及2月17日，其價差更是放大到了10個點以上，套利機會很容易捕捉，套利收益均在8個點以上。另外根據(jù)統(tǒng)計記錄，其余時間每日日內(nèi)套利收益在2-4個點。具體操作方式和套利收益請參考每日的跨期套利日報。
"次季-當月"組合1月31日至2月3日，價差呈有規(guī)律的單邊向下運行，在此期間可頻繁進行價差逢高開倉，逢低平倉的日間套利操作，共可執(zhí)行3次，根據(jù)我們的跨期套利統(tǒng)計數(shù)據(jù)，若成功把握此波段操作機會，除去套利成本約6個點，平均每次的獲利在10個點左右。其余時間該組合日內(nèi)價差振幅大多維持在10-15個點，考慮到6個點的套利成本，日內(nèi)套利收益也頗為豐富。根據(jù)日報的統(tǒng)計記錄，平均每日收益在5個點左右。具體操作方式和套利收益請參考跨期套利日報。
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