上周，部分6月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，從各項數(shù)據(jù)上看，6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，從分項指標(biāo)來看，食品價格漲幅有限，國內(nèi)整體物價水平漲幅有限，市場需求偏弱。目前處于低位的通脹水平利好債市，也為寬松貨幣政策的推行提供了條件。中國6月份貿(mào)易順差為316億美元;6月份出口同比增加7.2%;6月份進口同比增加5.5%。出口增加值低于預(yù)期，進口增加值略高于預(yù)期，順差仍處于同期高位，二季度進出口數(shù)據(jù)增速加快。5月新增央行口徑外匯占款環(huán)比驟降99%，6月份外匯占款有望有所好轉(zhuǎn)，但外匯占款驟降，反映出人民幣未來貶值預(yù)期加強，中國經(jīng)濟下行風(fēng)險仍在、微刺激貨幣政策預(yù)期加強。
央行行長周小川在中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話期間表示，央行正準(zhǔn)備用兩個或三個短期和中期政策工具來引導(dǎo)利率水平。并強調(diào)整體低通脹的目標(biāo)，維持總體物價水平穩(wěn)定同時也調(diào)控了房市。低通脹的整體目標(biāo)反映在貨幣政策工具上，意味著央行仍將引導(dǎo)利率水平下行，利多后市債市，政策利率也將對利率債形成更直接的影響。而房市的調(diào)控也將壓制市場對經(jīng)濟增長的預(yù)期，雖然周小川同時強調(diào)，房市有時有自己的走勢，但下半年房地產(chǎn)增速的下行是大概率事件。
央行連續(xù)9周實現(xiàn)凈投放操作，并沒有施壓短期流通性的跡象。我們認(rèn)為6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，經(jīng)濟下行的壓力仍在，央行的貨幣政策有望進一步放松，從而保證貨幣信貸的平穩(wěn)增長以及降低社會融資成本，所以國債收益率并沒有太大的上升空間。
技術(shù)上看，目前期價仍受到60日均線壓制，尚沒有擺脫前期大跌后進入的窄幅震蕩區(qū)間。操作上，維持中長線多頭思路。 |
