綜述：
經(jīng)濟基本面，由于政策連續(xù)釋放偏暖信號，加之部分行業(yè)小周期的補庫存和出口需求略有好轉，7月份需求、生產(chǎn)、貨幣等幾方面的宏觀指標略好于預期，經(jīng)濟基本面短期呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但其持續(xù)性和強度還有待觀察。8月份匯豐PMI超預期反彈，印證經(jīng)濟改善，短期經(jīng)濟增長具有一定的可持續(xù)性。
流動性方面，在央行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策的背景下，由于國內(nèi)銀行業(yè)適度"去杠桿"、海外"熱錢"由大規(guī)模凈流入狀態(tài)回歸正�；⑸踔脸霈F(xiàn)凈流出等兩個重要方面不利因素的存在，可能導致未來流動性預期難以出現(xiàn)實質性改善。目前貨幣市場利率仍將維持在高位(7天Shibor在4%以上，14天Shibor在5%以上)，隨著三季末的逐步臨近，銀行間市場資金面可能再次存在變數(shù)，流動性仍為影響未來股市波動方向的最主要不確定性因素。
海外方面：美聯(lián)儲年內(nèi)縮減QE規(guī)�；境啥ň�，預計9月份可能是美聯(lián)儲縮減QE規(guī)模的第一個重要時間窗口，此舉一方面可能降低包括中國在內(nèi)的全球新興股票市場資金的風險偏好，另一方面也給我國未來出口增速帶來不確定性。
市場方面，市場經(jīng)過6月的大幅下跌后，系統(tǒng)性風險得到集中釋放。在內(nèi)外流動性都出現(xiàn)了"溫和收緊"信號的情況下，股市擺脫震蕩、走出低谷的動力，仍來自宏觀經(jīng)濟真正"觸底"。
整體來看，在經(jīng)濟基本面短期呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象的利好刺激下，短線股指有望延續(xù)技術性反彈行情;但是，近期1年期、5年期等短端、長端國債二級市場收益率均出現(xiàn)較明顯上升，且同期央行進行的逆回購操作官方指導利率較上半年也顯著上行，顯示流動性呈偏緊趨勢，預計未來股指大趨勢上延續(xù)震蕩調整概率大。 |
