第一部分 行情回顧
國(guó)債仿真本周（1月21日-1月25日）維持窄幅震蕩走勢(shì)， TF1203主力合約周初開(kāi)盤(pán)于97.116，然后震蕩窄幅上行，最高觸及97.210，最終收于97.178，微漲0.062。如圖1-2所示，成交量穩(wěn)中有升，25日達(dá)到26632手。持倉(cāng)量在本周略有縮小，25日達(dá)到46203手，顯示出春節(jié)前夕國(guó)債仿真參與資金或逐步退場(chǎng)。
第二部分 基本面分析
1、 上海銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR
上海銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR的本周走勢(shì)，隔夜利率升至2.1030%，一周利率則降至2.6980%，2周及1個(gè)月利率均有小幅上揚(yáng)。
2、 銀行間回購(gòu)交易市場(chǎng)情況
銀行間回購(gòu)交易成交量本周比較穩(wěn)定，其中銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日成交量分別約為7010億元、6322億元、6835億元、7395億元和6856億元�；刭�(gòu)交易的加權(quán)平均利率方面如圖2-3所示，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)及同業(yè)拆借均呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，在22日達(dá)到本周低點(diǎn)。
3、 現(xiàn)券方面
本周各國(guó)債指數(shù)走勢(shì)平穩(wěn)，價(jià)格波動(dòng)不大。本周5年期的交易所、銀行間及固定利率國(guó)債到期收益率走勢(shì)則如圖2-5所示，在21日-24日均緩慢上行，在周四24日達(dá)到高點(diǎn)，在周五有所回落。反之，固定利率國(guó)債現(xiàn)券價(jià)格在周四則達(dá)到最低點(diǎn)，在周五有所上升。
4、 央行業(yè)務(wù)
央行本周公開(kāi)市場(chǎng)操作周共實(shí)施1010億元逆回購(gòu)操作，較上周增加逾4倍。其中央行周二（1月22日）以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了430億元7天逆回購(gòu)操作，周四進(jìn)行了580億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均為3.35%。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作已連續(xù)第四周維持凈回籠態(tài)勢(shì)，累計(jì)回籠3590億元。下周（1月28日-2月1日）央行公開(kāi)市場(chǎng)操作將有1210億元逆回購(gòu)到期，但下周總體規(guī)模較小，對(duì)央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖操作來(lái)說(shuō)壓力不大。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）將進(jìn)一步熨平資金波動(dòng)，料春節(jié)前資金面狀況較往年平穩(wěn)，寬松局面不改。
央行在23日發(fā)行了7年期國(guó)債13附息國(guó)債03，中標(biāo)利率3.42%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。
第三部分 后市展望及策略建議
國(guó)債期貨目前僅限于仿真交易，難以對(duì)現(xiàn)券市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的影響。所以我們?cè)诜治鰢?guó)債期貨走勢(shì)的時(shí)候，主要參考資金面的變化、銀行間市場(chǎng)的交易情況和現(xiàn)券方面的情況。央行仍舊會(huì)保持一個(gè)較為穩(wěn)定寬松的貨幣環(huán)境，短期內(nèi)流動(dòng)性將會(huì)對(duì)國(guó)債期貨的價(jià)格形成一定的支撐作用。建議投資者短期內(nèi)仍舊保持區(qū)間震蕩思路，逢低做多為主，波動(dòng)區(qū)間97.10-97.25。 |
