維穩(wěn)心理支撐市場(chǎng) 震蕩整理或?qū)⒀永m(xù)
內(nèi)容提要：
1、本月市場(chǎng)表現(xiàn)。本月市場(chǎng)主要表現(xiàn)出一個(gè)大幅上行格局，主要長(zhǎng)期走低形成反彈格局。不過(guò)目前雖然十八大維穩(wěn)行情仍在繼續(xù)，但是經(jīng)濟(jì)探底仍在繼續(xù)，投資者信心低迷，因此市場(chǎng)上行壓力依然比較大。
2、三季度數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)有觸底跡象。三季度國(guó)內(nèi) GDP 增長(zhǎng) 7.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期，季調(diào)環(huán)比增 2.2%，延續(xù)二季度來(lái)回升走勢(shì)。并且美國(guó)零售銷售持續(xù)上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加明確。
3、板塊分析。銀行板塊壓力依然比較大，創(chuàng)新業(yè)務(wù)頻出下券商板塊可能有一定機(jī)會(huì)。地產(chǎn)、有色板塊看多，采掘板塊看平。
4、期現(xiàn)套利分析——價(jià)差總體保持低位 套利機(jī)會(huì)偶有出現(xiàn)。過(guò)去一個(gè)多月以來(lái)，大盤(pán)保持強(qiáng)勢(shì)震蕩的走勢(shì)，期指期現(xiàn)價(jià)差在這段時(shí)間整體與大盤(pán)走勢(shì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，價(jià)差一直維持在較低水平。
5、跨期套利分析——重點(diǎn)把握日內(nèi)機(jī)會(huì)�！按卧�-當(dāng)月”組合日內(nèi)價(jià)差多數(shù)交易日保持在 2-4 個(gè)點(diǎn)，“次季-當(dāng)月”組合日內(nèi)價(jià)差振幅大多維持在 7-10 個(gè)點(diǎn)。
第一部分
機(jī)構(gòu)資金抄底意愿明顯
1、本月市場(chǎng)表現(xiàn)
本月市場(chǎng)主要表現(xiàn)出一個(gè)大幅上行格局，主要走勢(shì)分為 2 個(gè)階段。第一個(gè)階段是從 9 月 27 日到 10 月 10 日，股指期貨大幅上行，其幅度超過(guò) 5%。顯然，今年從 5 月以來(lái)連續(xù) 5 個(gè)月接近 20%的跌幅使整個(gè)市場(chǎng)人氣接近冰點(diǎn)，投資信心非常零散。市場(chǎng)也非常希望國(guó)慶期間的紅包行情，因此國(guó)慶期間的上行也是順理成章的；第二個(gè)階段是從 10 月 11 日到 10 月 25 日，股指期貨圍繞 2330 點(diǎn)附近震蕩運(yùn)行，一直處于經(jīng)濟(jì)與政策博弈中，有賺錢(qián)效用的股票，但是市場(chǎng)信心也是明顯不足。本月市場(chǎng)運(yùn)行有如下幾個(gè)明顯特點(diǎn)，其一，雖然目前經(jīng)濟(jì)觸底依然是一種等待，但是十八大維穩(wěn)行情明顯，市場(chǎng)均期盼十八大前后有利好政策出現(xiàn)，因此市場(chǎng)震蕩延續(xù)；其二，市場(chǎng)人氣明顯不足，在本月上證成交額最大不到 800 億，最小也就剛 400 億，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒濃厚，因此，沒(méi)有實(shí)質(zhì)利好出來(lái)前，上行的壓力也是比較大；其三，權(quán)重板塊領(lǐng)漲作用明顯，銀行、券商、保險(xiǎn)、石油板塊在本月行情中起到領(lǐng)漲和穩(wěn)定的作用，對(duì)市場(chǎng)信心也起到較強(qiáng)的穩(wěn)定作用。
2、三季度數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)有觸底跡象
三季度國(guó)內(nèi) GDP 增長(zhǎng) 7.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期，季調(diào)環(huán)比增 2.2%，延續(xù)二季度來(lái)回升走勢(shì)。其中，9 月份工業(yè)增加值 9.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比折年率回升至 9.9%。投資回升加快與出口回暖是 9 月份工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期主要原因。其中，基建投資加快與制造業(yè)投資回升帶來(lái)當(dāng)月整體投資加快至 23%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快與歐洲經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)帶來(lái)出口回暖。消費(fèi)，反彈石油制品大幅反彈造成社會(huì)消費(fèi)品零售額升至 14.2%。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加明確。美國(guó)零售銷售持續(xù)上升。9 月零售銷售數(shù)據(jù)亮麗，消費(fèi)市場(chǎng)加速回暖并有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。核心物價(jià)保持穩(wěn)定。新屋開(kāi)工強(qiáng)勁復(fù)蘇。9 月已獲準(zhǔn)新建私人住宅和已開(kāi)工新建住宅都創(chuàng) 08 年 8 月以來(lái)的新高，10 月 NAHB 指數(shù)創(chuàng)2006 年 7 月以來(lái)的新高，美國(guó)住宅市場(chǎng)正在全面改善。制造業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖。10 月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)大幅超預(yù)期。
第二部分
板塊估值分析
1、金融板塊
金融板塊本月走出震蕩下跌的趨勢(shì)，其中銀行子板塊持續(xù)下跌，券商子板塊弱勢(shì)震蕩，目前下跌趨勢(shì)已基本確立。
(1) 銀行
央行公布 2012 年 9 月份宏觀金融數(shù)據(jù)，9 月末，廣義貨幣(M2)余額 94.37 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 14.8%，分別比上月末和上年末高 1.3 個(gè)和 1.2 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額 28.68 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 7.3%，比上月末高 2.8 個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低 0.6 個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額 5.34 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 13.3%。前三季度凈投放現(xiàn)金 2684 億元。
9月新增人民幣貸款 6323 億元。9 月末，本外幣貸款余額 65.46 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 16.4%。月末人民幣貸款余額 61.51 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 16.3%，分別比上月末和上年末高 0.2 個(gè)和 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。同期，本外幣存款余額 92.59 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 14.3%。月末人民幣存款余額 89.96 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 13.3%，比上月末高 1.1 個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。
市場(chǎng)上，匯金再次增持四大國(guó)有銀行的股票，中央?yún)R金公司公告，自 2012 年 10月 10 日起已在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作。此舉為匯金公司自 2008 年 9 月以來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)第四輪增持銀行股，利于穩(wěn)定市場(chǎng)股價(jià)。
對(duì)于銀行板塊而言，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)脫媒以及利率市場(chǎng)化對(duì)銀行板塊造成較大的不利影響，特別是對(duì)后期的業(yè)績(jī)而言。再加上地方投資平臺(tái)的清理依然是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，09 年 4 萬(wàn)億留下來(lái)的后遺癥也需要較長(zhǎng)時(shí)間消化、處理。因此，銀行板塊后期的盈利能力的持續(xù)性值得懷疑，在經(jīng)濟(jì)未完全觸底反彈前，銀行板塊有較大表現(xiàn)得可能性不大。
(2) 券商
10 月 19 日，證監(jiān)會(huì)頒布了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》 以下簡(jiǎn)稱《業(yè)務(wù)管理辦法》）、 證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、 證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。從創(chuàng)新大會(huì)上對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)配藥細(xì)則的修訂說(shuō)明到征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)，再到《業(yè)務(wù)管理辦法》的最終出臺(tái)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新政已落地。在“放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管”政策取向下的新的《業(yè)務(wù)管理辦法》，將全面推動(dòng)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，引領(lǐng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)入全新的發(fā)展時(shí)代。
券商業(yè)績(jī)有了明顯的改善，19 家上市券商公布 9 月份業(yè)績(jī)，均實(shí)現(xiàn)盈利；環(huán)比來(lái)看，單月凈利潤(rùn)環(huán)比下降的有海通、國(guó)元、國(guó)海 3 家，其余 16 家券商環(huán)比增長(zhǎng)；在有同比數(shù)據(jù)的 17 家券商中，僅 2 家同比下降，其余 15 家同比增長(zhǎng)。
券商股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)均有所下降。9 月，券商一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行金額為 175.63億元，較上月減少 72.35%。其中，IPO 發(fā)行規(guī)模為 65.073 億元，較上月減少 3.73%；股票增發(fā)規(guī)模為 104.225 億元，較上月減少 81.64%。企業(yè)債發(fā)行規(guī)模為 467.25 億元，較上月減少 0.54%；公司債發(fā)行規(guī)模為 57.2 億元，較上月大幅減少 83.67%。
雖然 9 月券商業(yè)績(jī)?nèi)嬗兴纳�，不過(guò)同時(shí)也可以看到券商股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)均有所下降，業(yè)績(jī)持續(xù)改善力仍有待考驗(yàn)。不過(guò)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展確明顯加快，這無(wú)疑對(duì)券商形成潛在的利好。而且證券板塊在近期行情中一直處于龍頭作用，在維穩(wěn)行情引導(dǎo)下，券商后期仍有投資機(jī)會(huì)的可能性較大。
2、地產(chǎn)板塊
房地產(chǎn)板塊走出震蕩上行的走勢(shì)，多方明顯占優(yōu)，但空方仍然有所抵抗。
2012 年1-9 月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為51,046 億元，同比名義增長(zhǎng)15.4%，增速比1-8 月份回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅投資35,126 億元，增長(zhǎng)10.5%，增速回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為68.8%。根據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的百城價(jià)格指數(shù)，2012 年9 月百城房?jī)r(jià)平均環(huán)比上漲0.17%，同比下跌1.40%，樣本平均價(jià)持續(xù)上漲，為8753 元每平米，創(chuàng)近七個(gè)月新高。
9 月份房地產(chǎn)板塊開(kāi)始止跌回升，近一月回升更為明顯。原因主要有三點(diǎn)：一是行業(yè)政策面風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分釋放，過(guò)去一月房地產(chǎn)從基本面看乏善可陳，政策面也是星星點(diǎn)點(diǎn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為短期內(nèi)地產(chǎn)板塊運(yùn)行高度依賴的政策面會(huì)非常平穩(wěn)，而行業(yè)基本面也為政策面的平穩(wěn)提供了很好的支持基礎(chǔ)，那就是房?jī)r(jià)單向上漲的預(yù)期在大幅降低，市場(chǎng)分化的預(yù)期在加強(qiáng)；二是大盤(pán)開(kāi)始止跌上行的趨勢(shì)已然形成，而前三月加速下行的地產(chǎn)板塊相對(duì)具備了極好的估值修復(fù)基礎(chǔ)；三是中報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，具有業(yè)績(jī)支持的公司反映明顯，從而推動(dòng)板塊上揚(yáng)。
對(duì)于板塊11月的表現(xiàn)，我們相對(duì)比較樂(lè)觀，波動(dòng)上行的概率較大。邏輯有三點(diǎn)：一是行業(yè)基本面和政策面在四季度會(huì)進(jìn)入最為平穩(wěn)的階段；二是根據(jù)最新的宏觀數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)探底的跡象，盡管還需要時(shí)間驗(yàn)證，但是市場(chǎng)對(duì)悲觀因素已然有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，相反地積極面的因素更容易讓市場(chǎng)波動(dòng)反彈，大盤(pán)在未來(lái)上行的概率較大；三是在房地產(chǎn)調(diào)控加速分化的階段，地產(chǎn)公司的行業(yè)集中度提升的過(guò)程中會(huì)給公司業(yè)績(jī)和增速提供良好的保障，板塊依然具備良好的相對(duì)投資價(jià)值。
3、采掘板塊
采掘板塊走出橫盤(pán)整理的走勢(shì)，在 5 日，10 日，60 日等各條均線附近震蕩。
電廠備煤動(dòng)力減弱、國(guó)際煤價(jià)持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)上漲行情接近尾聲。9 月份全國(guó)原煤產(chǎn)量連續(xù)第 2 個(gè)月同比下 降，顯示減產(chǎn)仍在持續(xù)，加上冬季備煤和大秦線檢修，國(guó)內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)小幅回升至 650 元/噸（較 7 月中旬的底部累計(jì)上漲 7% ），秦皇島庫(kù)存已下降至 518 萬(wàn)噸，但電廠庫(kù)存觸及歷史高位（截至 10 月 10 日重點(diǎn)電廠庫(kù)存可用天數(shù)為 31 天），表明電廠備煤已基本到位，后續(xù)備煤動(dòng)力將顯著下降。而需求端仍較低迷（9 月份發(fā)電量?jī)H同比增長(zhǎng) 1.5%，用電量同比增長(zhǎng) 2.9%），加上近期澳洲 6000 大卡/千克動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌至 80.8 美元/噸（過(guò)去一個(gè)月累計(jì)下跌11%并創(chuàng) 2010 年以來(lái)新低），預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格上漲空間有限。從以往來(lái)看，煤價(jià)上漲行情通常于 11 月中旬前結(jié)束。
基建投資加快以及 4Q 需求季節(jié)性上升有望推動(dòng)焦煤價(jià)格繼續(xù)小幅回升。前期鋼價(jià)大幅上漲以及 4 季度需求旺季推動(dòng) 粗鋼產(chǎn)量有所回升，10 月上旬全國(guó)預(yù)估日產(chǎn)量為 191.6 萬(wàn)噸旬環(huán)比增 4%。10 月以來(lái)國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)焦煤價(jià)格出現(xiàn)上漲，昆士蘭硬
焦煤價(jià)格漲 2.7%。預(yù)計(jì)基建投資加快、季節(jié)性需求上升以及“十八大”前部分小礦停產(chǎn)將推動(dòng)近期焦煤價(jià)格繼續(xù)小幅回升。當(dāng)然，考慮到國(guó)際焦煤價(jià)格低于國(guó)內(nèi) 166 元/噸，進(jìn)口價(jià)差將抑制國(guó)內(nèi)價(jià)格反彈空間。
4、有色板塊
有色板塊本月走出了震蕩下探的趨勢(shì)，接連下穿各條重要均線。
穩(wěn)增長(zhǎng)政策將推升有色需求，最近，我們觀察到，如我國(guó)制造業(yè) PMI 等先行指標(biāo)反彈所反彈的趨勢(shì)，9 月多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都呈環(huán)比回升勢(shì)頭，如 9 月份的出口，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等。同時(shí)，9 月份我國(guó)共進(jìn)口未鍛造銅及銅材 39.48 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 3.76%，環(huán)比增長(zhǎng) 10.95% ，這些跡象預(yù)示經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升之勢(shì)，有色需求的回升指日可待。而未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)的穩(wěn)定，政策前景或?qū)②呌诿骼�，政策預(yù)期將升溫，利好金屬價(jià)格。
在流動(dòng)性方面，由于美國(guó)推出無(wú)限量 QE3，同時(shí)歐洲也已經(jīng)推出了 OMT 購(gòu)債計(jì)劃。流動(dòng)性成為支撐金屬價(jià)格的一大因素。近幾周以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格的下跌，國(guó)內(nèi)外的價(jià)差從上月末以來(lái)有所收窄，但被動(dòng)局面仍未改觀；同時(shí)國(guó)內(nèi)各金屬品種的期現(xiàn)價(jià)差有所提升，趨于改善，表明現(xiàn)貨需求在當(dāng)前價(jià)格有所恢復(fù)�？傮w而言，在上周金屬價(jià)格下跌之后，金屬需求跟不上的局面有所改善，基本金屬正在積蓄上揚(yáng)力量。
因此，我們預(yù)計(jì)金屬價(jià)格上揚(yáng)的可能性提升，目前，現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求仍受到壓制，但已有一些跡象預(yù)示經(jīng)濟(jì)及未來(lái)需求的改善，如得到需求回升或政策的明示的確認(rèn)，金屬價(jià)格將上揚(yáng)。
第三部分 投資策略建議
一、 我們的建議
目前全球均經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)雜的變化中，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善跡象比較明顯，但是歐債問(wèn)題仍然困擾著全球資本市場(chǎng)，特別是希臘是否退出歐元區(qū)以及西班牙、意大利的問(wèn)題層出不窮。而且在國(guó)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)遲遲不能見(jiàn)底，三季度是否能真正成為經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)還需要后期逐步驗(yàn)證。因此，在全球資本市場(chǎng)而言，投資者避險(xiǎn)情緒依然是比較濃厚。
在國(guó)內(nèi)一直都是政策與經(jīng)濟(jì)的博弈中，雖然經(jīng)濟(jì)探底時(shí)機(jī)并不能完全確定。不過(guò)，政策對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)支撐一直在進(jìn)行，無(wú)論是十八大維穩(wěn)情緒給市場(chǎng)信心，以及養(yǎng)老
金、住房公積金等長(zhǎng)期資本入市的優(yōu)惠，還是金融市場(chǎng)改革的持續(xù)進(jìn)行。國(guó)家都希望一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，以及后期的改革形成支撐作用。
因此，在目前這種十八大維穩(wěn)行情持續(xù)的情況下，投資者信心仍能對(duì)市場(chǎng)形成底部支撐作用。從技術(shù)面來(lái)看，股指期貨再次回到了 2300 點(diǎn)，并站穩(wěn)其上，上證指數(shù)也
重新站穩(wěn)在 2100 點(diǎn)之上，目前量能的不足是整個(gè)市場(chǎng)最大的問(wèn)題。因此，操作上我們建議投資者保持震蕩行情思路，著重關(guān)注股指期貨下方 2300 點(diǎn)的支撐情況，能有效站穩(wěn) 2300 點(diǎn)則可繼續(xù)做多。
二、股指期貨套利分析
1．期現(xiàn)套利分析——價(jià)差總體保持低位 套利機(jī)會(huì)偶有出現(xiàn)
由于 IF1210 合約在 10 月 19 日交割，主力合約的更迭導(dǎo)致合約價(jià)格的異動(dòng)，我們將 9、10 月份分為兩個(gè)階段考察，第一個(gè)階段是以 IF1210 為當(dāng)月合約的 9 月 24 日至10 月 19 日，第二個(gè)階段是以 IF1211 為當(dāng)月合約的 10 月 22 日及以后。
根據(jù)中期研究院衍生品交易中心的套利模型計(jì)算，在考慮到資金成本、沖擊成本以及交易成本的前提下，按當(dāng)前股市及期市點(diǎn)位來(lái)說(shuō)，當(dāng)月合約套利成本約為 15 個(gè)點(diǎn)，次月合約的套利成本約為 25 個(gè)點(diǎn)。
過(guò)去一個(gè)多月以來(lái)，大盤(pán)保持強(qiáng)勢(shì)震蕩的走勢(shì)，期指期現(xiàn)價(jià)差在這段時(shí)間整體與大盤(pán)走勢(shì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，因而價(jià)差一直維持在較低水平，從 IF1210 合約作為次月合約時(shí)的價(jià)差表現(xiàn)來(lái)看，情況也十分相似。以 IF1210 合約為例，9 月 27 日其價(jià)差最高達(dá)到 24 點(diǎn)，在此時(shí)開(kāi)倉(cāng)進(jìn)行期現(xiàn)正向套利，在 10 月 17 日價(jià)差收斂至 0 時(shí)平倉(cāng)，除去 15 個(gè)點(diǎn)的成本，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益可達(dá) 9 個(gè)點(diǎn)。對(duì)于次月合約，從價(jià)差圖上來(lái)看，同樣在 9 月 27 日，其價(jià)差最高達(dá)到 37 點(diǎn)，遠(yuǎn)高于套利開(kāi)倉(cāng)要求，可執(zhí)行套利開(kāi)倉(cāng)操作，持續(xù)持有，待價(jià)差回歸之后平倉(cāng)獲利。而在 10 月 22 日合約換月之后，兩合約價(jià)差均有效超出各自的無(wú)套利區(qū)間上沿，套利機(jī)會(huì)豐富，可開(kāi)倉(cāng)入場(chǎng)，持有至價(jià)差回歸后平倉(cāng)獲利。
2、跨期套利分析——重點(diǎn)把握日內(nèi)機(jī)會(huì)
對(duì)于跨期套利來(lái)說(shuō)，“次月-當(dāng)月”組合由于成交活躍，只有 1 個(gè)點(diǎn)的套利成本，其套利機(jī)會(huì)更容易捕捉，因此該組合是進(jìn)行跨期套利的最優(yōu)組合；另外， 次季-當(dāng)月”組合由于跨期幅度較大，其合約之間不合理價(jià)格出現(xiàn)情況更多，導(dǎo)致日內(nèi)價(jià)差波動(dòng)較為劇烈，但由于次季合約成交非常不活躍，跨期套利沖擊成本很高，套利操作應(yīng)謹(jǐn)慎執(zhí)行。
具體來(lái)說(shuō)，“次月-當(dāng)月”組合日間價(jià)差波動(dòng)趨勢(shì)并不容易捕捉，而日內(nèi)價(jià)差振幅卻多數(shù)交易日保持在 2-4 個(gè)點(diǎn)左右，在 10 月 19 日交割當(dāng)日，其價(jià)差振幅更是放大到了 8 個(gè)點(diǎn)，除去 1 個(gè)點(diǎn)的套利成本，理論單次操作套利收益也可達(dá) 7 個(gè)點(diǎn)，但此時(shí)套利風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎操作。另外根據(jù)統(tǒng)計(jì)記錄，其余時(shí)間每日日內(nèi)套利收益在 1-3 個(gè)點(diǎn)。具體操作方式和套利收益請(qǐng)參考每日的跨期套利日?qǐng)?bào)。
次季-當(dāng)月”組合日內(nèi)價(jià)差振幅大多維持在 7-10 個(gè)點(diǎn)，考慮到6個(gè)點(diǎn)的套利成本，也存在理論上的日內(nèi)套利機(jī)會(huì)。根據(jù)日?qǐng)?bào)的統(tǒng)計(jì)記錄，平均每日收益在1-4 個(gè)點(diǎn)左右。具體操作方式和套利收益請(qǐng)參考跨期套利日?qǐng)?bào)。
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