本周一、二國(guó)內(nèi)油脂高位震蕩偏強(qiáng)，但是整體的漲幅受限。雖然美豆高位堅(jiān)挺，本周五創(chuàng)出周度新高，但是，縱觀本周的國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)卻是高位疲態(tài)盡顯，本周四國(guó)內(nèi)油脂期貨更是跳空低開(kāi)，以豆油1209、棕櫚油1209的跌幅都超過(guò)1%，整體市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行延續(xù)至本周五。國(guó)內(nèi)的油脂現(xiàn)貨企業(yè)更是，謹(jǐn)慎對(duì)待美豆的此次反彈。
第二部分 南美減產(chǎn)牽動(dòng)豆價(jià) 關(guān)注北半球新季種植
一、透過(guò)巴西主產(chǎn)州降雨量分析 巴西大豆產(chǎn)量有所減少
我們對(duì)于近兩年的降雨量不難看出，巴西第一大主產(chǎn)省份Moto Grosso（馬托格羅索），部分地區(qū)的在開(kāi)花結(jié)莢期的降水量與年度均值相比還是略好于均值的。
我們通過(guò)對(duì)比巴西大豆的主要產(chǎn)區(qū)，Moto Grosso（Cuiaba）和 Parana（ Curitiba）這兩大主產(chǎn)州的種植期和開(kāi)花結(jié)莢期的降水量對(duì)比圖，可以看出:巴西種植期的降雨量在最近10年中對(duì)比而言，Moto Grosso（Cuiaba）是和2003、2007年的同期基本相同，而Parana（ Curitiba）則是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于近十年的最低年份2003的降水。對(duì)比開(kāi)花結(jié)莢期，Moto Grosso（Cuiaba）的降水是低于近十年來(lái)的最小降水的年份2003年，而Parana（ Curitiba）是較2004，2009年的低值而言略有增加。開(kāi)花結(jié)莢期整體降水偏少，會(huì)對(duì)大豆的產(chǎn)量造成一定負(fù)面影響。
巴西大豆收割自2月下旬就開(kāi)始展開(kāi)，目前各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，巴西大豆收割基本過(guò)半，雖然收割速度受較多雨水的影響慢于去年，但是整體速度還是與過(guò)去五年平均水平保持一致。當(dāng)前南美大豆將逐步進(jìn)入收割期，據(jù)圣保羅2月22日消息，分析機(jī)構(gòu)Celeres稱， 截至2月17日，巴西大豆收割已完成19%，高于之前一周的11%。去年同期的大豆收割率為14%。另外，該機(jī)構(gòu)還稱，2011/12年度大豆作物銷(xiāo)售升至預(yù)計(jì)總產(chǎn)量的53%，高于一周前的51%。
二、美國(guó)大豆種植面積保持不變 后期關(guān)注是否有所減少
通過(guò)對(duì)1997-2011年USDA的年度種植意向預(yù)測(cè)報(bào)告，我們可以得出結(jié)論：
1、在我們選取從2000年開(kāi)始的美豆和美玉米的種植意向報(bào)告中，美豆的種植意向2002、2008、2009這緊鄰的兩年預(yù)估值比實(shí)際值偏離較大，即2009年3月31日公布的預(yù)估數(shù)據(jù)最大者偏離高達(dá)1337萬(wàn)英畝，其余一般情況下都差別不大，反映出市場(chǎng)的種植意向，但是具體數(shù)值預(yù)測(cè)上還存在一定的偏差。
2、美玉米的種植預(yù)估報(bào)告的準(zhǔn)確度遠(yuǎn)沒(méi)有大豆的準(zhǔn)確，而且，采集的2000年-2010年的數(shù)據(jù)，竟然有6年時(shí)間預(yù)估數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于實(shí)際值，尤其是從2004年之后，一連四年的預(yù)估數(shù)據(jù)都遠(yuǎn)高于實(shí)際種植面積大于1000萬(wàn)英畝以上。
我們注意到，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的歷史預(yù)測(cè)面積中尤其愛(ài)高估種植面積：1997年以來(lái)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部高估了14個(gè)種植面積的數(shù)據(jù)。
2月23-24日美國(guó)農(nóng)業(yè)部舉行的2012年度展望論壇。就目前的情況來(lái)看，我們對(duì)此次論壇的結(jié)果持樂(lè)觀態(tài)度。這主要基于如下三個(gè)方面的考慮：一是當(dāng)前美豆與美玉米的比價(jià)較正常區(qū)間略顯偏低；二是2011年美豆的種植收益明顯低于美玉米的種植收益，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美豆每英畝的種植收益比美玉米低了251.15美元，而據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2012年美豆的種植收益仍將會(huì)明顯低于美玉米，農(nóng)業(yè)部稱，2012美玉米的種植收益為270.8美元/英畝，而美豆的種植收益為96.8美元/英畝，從中可見(jiàn)，2012年美國(guó)農(nóng)民棄種大豆改種玉米的可能性較大。因此，預(yù)計(jì)后市美豆種植面積將會(huì)給豆類(lèi)盤(pán)面帶來(lái)一定的支撐。當(dāng)然，這里需要注意的是，在美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的基準(zhǔn)線報(bào)告中，其預(yù)計(jì)美豆的種植面積為7400萬(wàn)英畝，較去年的7500萬(wàn)英畝下調(diào)了100萬(wàn)英畝，因此，種植面積潛在的利多作用在盤(pán)面得以部分消化。且目前種植題材尚未成為炒作的熱點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)該題材對(duì)期價(jià)的提振力度有限，進(jìn)入3月中旬，市場(chǎng)對(duì)該題材的關(guān)注度將會(huì)逐步提升。
三、美豆繼續(xù)超買(mǎi) 錄得五個(gè)月新高
芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨3月2日逆轉(zhuǎn)稍早跌勢(shì)，收盤(pán)創(chuàng)下五個(gè)月高點(diǎn)，并創(chuàng)下第十日連漲。交易員稱是受技術(shù)性基金買(mǎi)盤(pán)與偏多的基本面支撐。在南美預(yù)計(jì)大豆減產(chǎn)之后，國(guó)外市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆的買(mǎi)需，以及有關(guān)今年美國(guó)農(nóng)戶大豆種植面積難以滿足需求的擔(dān)憂，共同對(duì)市場(chǎng)形成支撐。根據(jù)初步數(shù)據(jù)，CBOT 3月大豆期貨收漲3.8%，連續(xù)第三周上漲，且漲幅為2011年10月以來(lái)最大。其中豆粕漲幅最大，升至五個(gè)半月高點(diǎn)，而豆油下跌�；疬^(guò)去九個(gè)交易日中有八日凈買(mǎi)入CBOT豆粕。
四、國(guó)內(nèi)豆類(lèi)、油脂現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)
1、購(gòu)銷(xiāo)市場(chǎng)較為活躍 行情逐步回暖
本周（2012年02月24日-3月1日），國(guó)內(nèi)大豆收購(gòu)價(jià)格保持穩(wěn)定，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)較為活躍。據(jù)中華糧網(wǎng)監(jiān)測(cè)：2012年第8期全國(guó)大豆收購(gòu)價(jià)格指數(shù)為104.82，周比上漲0.06%。（基期：2008年的價(jià)格指數(shù)定為100）
2、盤(pán)面震蕩加劇 食用油行情小幅波動(dòng)
本周（2012年2月24日-3月1日），受全球大豆產(chǎn)量下降和美元走軟影響，國(guó)際豆類(lèi)油脂期市繼續(xù)走強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)油脂期市走勢(shì)較為平淡，盤(pán)面震蕩加劇。食用油現(xiàn)貨行情漲跌互現(xiàn)，豆油、棕櫚油價(jià)格小幅上漲，菜籽油略有回調(diào)，終端成交量一般。
油粕價(jià)格小幅回升，大豆加工利潤(rùn)繼續(xù)穩(wěn)步抬升。以哈爾濱地區(qū)目前9500元/噸的四級(jí)豆油價(jià)格、3280元/噸的豆粕銷(xiāo)售價(jià)格以及4040元/噸的大豆收購(gòu)成本來(lái)估算，國(guó)產(chǎn)大豆理論加工利潤(rùn)約-1元/噸，較上周同期漲17元/噸；以廣東目前9050元/噸的四級(jí)豆油價(jià)格、3200元/噸的豆粕銷(xiāo)售價(jià)格以及3850元/噸的大豆進(jìn)口成本來(lái)估算，進(jìn)口大豆理論加工利潤(rùn)約236元/噸。較上周同期漲17元/噸。
第三部分 油脂仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) 激進(jìn)者逢高短空
美豆：
美豆5月合約，技術(shù)面，日線級(jí)別MACD高位運(yùn)行，KDJ高位死叉形成，長(zhǎng)達(dá)半個(gè)月的上漲，價(jià)格超買(mǎi)，短期謹(jǐn)防上沖乏力的期價(jià)回落的情況。周度級(jí)別，本周一舉突破60周周K線，后期關(guān)注60周周K線的支撐力度，若站穩(wěn)支撐后，多單選擇逢低進(jìn)場(chǎng)�？諅}(cāng)者，等待期價(jià)有效回落再次進(jìn)場(chǎng)。后期，風(fēng)險(xiǎn)因素是美元指數(shù)的反彈，能否成功突破80一線整數(shù)關(guān)口。
油脂：
國(guó)內(nèi)油脂和美豆油走勢(shì)一致，和美豆走勢(shì)產(chǎn)生分化，近期油脂低開(kāi)震蕩，且上證指數(shù)走勢(shì)震蕩，油脂現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)，市場(chǎng)心態(tài)平靜，對(duì)于美盤(pán)上漲看待較為謹(jǐn)慎。油脂早盤(pán)低開(kāi)震蕩走低，本周一至周三中國(guó)國(guó)際期貨青島建議激進(jìn)青島期貨投資者進(jìn)場(chǎng)的油脂高位空單輕倉(cāng)謹(jǐn)慎繼續(xù)持有。棕櫚油1209 8460-8500、菜油1209 9950-9980也可空單逐步進(jìn)場(chǎng)。豆油1209關(guān)注9250-9300，棕櫚油1209 9300，菜油1209 9700-9750的下方支撐位的支撐力度。
