內(nèi)容提要：
1、連豆1月小幅高位回落。1月美豆的走勢(shì)表現(xiàn)為V型反轉(zhuǎn)，連豆則小幅的沖高回落后反彈，月初在南美天氣炒作愈演愈烈的情況下，美豆、連豆期價(jià)逐漸上揚(yáng)，期價(jià)達(dá)到月內(nèi)的最高水平，隨后國(guó)內(nèi)外期價(jià)從高位回落。
2、油廠壓榨利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，下游豆粕價(jià)格回升。去年年底以來(lái)，在國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，進(jìn)口大豆價(jià)格下跌，豆油、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格顯著回升的情況下，國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)。其中，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)情況較好，壓榨利潤(rùn)回升幅度較大。
3、USDA報(bào)告利空影響對(duì)大豆期價(jià)形成壓制。2012年1月12日晚間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了最新的青島期貨開(kāi)戶月度供需報(bào)告，月度供需報(bào)告在上調(diào)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的基礎(chǔ)上，上調(diào)了美國(guó)大豆的期末庫(kù)存預(yù)估，對(duì)大豆期價(jià)形成利空打壓。
4、連豆2月走勢(shì)或以窄幅波動(dòng)為主。目前國(guó)內(nèi)連豆上漲的空間較為有限，上方壓制依舊顯著，預(yù)計(jì)2月連豆仍將在4250-4400的區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部建議投資者在此區(qū)間內(nèi)進(jìn)行低吸高拋操作。
第一部分 美豆1月V型反轉(zhuǎn)
整體來(lái)看，1月美豆的走勢(shì)表現(xiàn)為V型反轉(zhuǎn)，連豆則小幅的沖高回落后反彈，月初在南美天氣炒作愈演愈烈的情況下，美豆、連豆期價(jià)逐漸上揚(yáng)，期價(jià)達(dá)到月內(nèi)的最高水平。隨后南美天氣有所好轉(zhuǎn)，美豆、連豆期價(jià)開(kāi)始下跌，1月中旬，美豆指數(shù)最低至1158.1美分，連豆指數(shù)最低至4262元。隨后國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)均展開(kāi)反彈，美豆的反彈走勢(shì)則更完整一些，整月的走勢(shì)表現(xiàn)為V型反轉(zhuǎn)，連豆因國(guó)內(nèi)春節(jié)假期的緣故，青島期貨開(kāi)戶反彈幅度相對(duì)較小。
第二部分 國(guó)內(nèi)基本面分析
一、國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，進(jìn)口大豆價(jià)格穩(wěn)定
進(jìn)入1月以來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)收購(gòu)活動(dòng)以國(guó)家臨儲(chǔ)為主。并且隨著春節(jié)臨近，加工企業(yè)及貿(mào)易商基本退市，收購(gòu)市場(chǎng)表現(xiàn)冷清，大豆現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也較少成交，購(gòu)銷(xiāo)清淡。
在進(jìn)口大豆方面，國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆分銷(xiāo)價(jià)格經(jīng)過(guò)去年年底的一波下跌之后，今年1月一直保持平穩(wěn)的走勢(shì)，雖然，美豆期價(jià)在1月跌宕起伏，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆分銷(xiāo)價(jià)格始終保持平穩(wěn)，其中，山東青島港大豆分銷(xiāo)價(jià)格最低，保持在3700元/噸。
二、油廠壓榨利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，下游豆粕價(jià)格回升
2011年，國(guó)內(nèi)油廠壓榨情況普遍不理想，年中6、7、8月，因豬肉價(jià)格高企、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求有所回暖、大豆期現(xiàn)價(jià)格處于高位時(shí)，國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，但隨著國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格的逐步回落，油廠壓榨利潤(rùn)下半年再次轉(zhuǎn)正為負(fù)。去年年底以來(lái)，在國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，進(jìn)口大豆價(jià)格下跌，豆油、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格顯著回升的情況下，國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)再次好轉(zhuǎn)。其中，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)情況較好，壓榨利潤(rùn)回升幅度較大，已于今年1月初轉(zhuǎn)負(fù)為正，國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)雖有所回升，但幅度相對(duì)較小，目前仍為負(fù)利潤(rùn)。
三、東北國(guó)儲(chǔ)糧購(gòu)銷(xiāo)順利進(jìn)行，國(guó)儲(chǔ)大豆繼續(xù)流拍
進(jìn)入今年1月后，東北地區(qū)大豆購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)仍以國(guó)儲(chǔ)大豆收購(gòu)為主，多數(shù)地區(qū)糧庫(kù)收購(gòu)比較可觀，而油廠及糧商等入市態(tài)度仍不積極。南方銷(xiāo)區(qū)需求主體的備貨熱情則沒(méi)有升溫，個(gè)別運(yùn)距較遠(yuǎn)市場(chǎng)因貨源偏緊價(jià)格小幅上調(diào)，但隨后缺乏成交認(rèn)可而繼續(xù)走穩(wěn)。因此，盡管產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)有所下滑，但需求跟進(jìn)緩慢，從而大豆價(jià)格抑制上漲。至春節(jié)前1周，節(jié)前青島期貨市場(chǎng)行情已基本結(jié)束，東北糧商及糧庫(kù)均告停收，但東北鐵路運(yùn)輸狀況有所放松，鐵路車(chē)皮好請(qǐng)，因此部分糧商已經(jīng)備貨等待春節(jié)期間集中發(fā)貨，并可能由此帶動(dòng)一波出貨高峰。
中國(guó)海關(guān)1月10日公布，中國(guó)12月進(jìn)口大豆542萬(wàn)噸，較11月的570萬(wàn)噸下降4.9%。中國(guó)2011年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5264萬(wàn)噸，2010年進(jìn)口5480萬(wàn)噸，同比減少3.9%。累計(jì)進(jìn)口食用油657萬(wàn)噸，下降4.4%。分析人士指出，2011年中國(guó)大豆加工業(yè)長(zhǎng)時(shí)間處于虧損期，加上沒(méi)有2010年停止進(jìn)口阿根廷豆油間接拉動(dòng)中國(guó)進(jìn)口大豆的刺激性因素，大豆進(jìn)口量因此反常減少，但是分析人士預(yù)計(jì)2012年，大豆進(jìn)口量將回升至5600萬(wàn)噸左右。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在1月的月度供需報(bào)告中也維持對(duì)中國(guó)2012年大豆進(jìn)口5650萬(wàn)噸的預(yù)估。
經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，1月17日在安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)舉行的國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)移庫(kù)大豆競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì)圓滿結(jié)束，本次交易會(huì)計(jì)劃銷(xiāo)售移庫(kù)大豆309722噸，全部流拍。其中河北交易結(jié)束，計(jì)劃銷(xiāo)售國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)移庫(kù)大豆260060噸，全部流拍。山東計(jì)劃銷(xiāo)售國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)移庫(kù)大豆49662噸，全部流拍。
第三部分 外盤(pán)情況分析
一、USDA報(bào)告利空影響對(duì)大豆期價(jià)形成壓制
2012年1月12日晚間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了最新的月度供需報(bào)告，月度供需報(bào)告在上調(diào)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的基礎(chǔ)上，上調(diào)了美國(guó)大豆的期末庫(kù)存預(yù)估，對(duì)大豆期價(jià)形成利空打壓，12日晚間，美豆3月合約大幅下跌1.7%，最低至1150美分。
1、上調(diào)美豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估
預(yù)測(cè)美豆產(chǎn)量為30.56億蒲式耳，畝產(chǎn)上調(diào)提振產(chǎn)量上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳。預(yù)測(cè)大豆畝產(chǎn)為41.5蒲式耳，較此前預(yù)測(cè)增加0.2蒲式耳。大豆壓榨量下調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到16.15億蒲式耳。反映出第一季度的壓榨行業(yè)狀況。
2、上調(diào)美豆年終庫(kù)存預(yù)估
美豆出口量預(yù)計(jì)為12.75億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少2500萬(wàn)蒲式耳，年比減少2.26億蒲式耳。美豆年終庫(kù)存量預(yù)計(jì)為2.75億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)增加4500萬(wàn)蒲式耳，高于平均預(yù)測(cè)的2.33億蒲式耳。
在上調(diào)庫(kù)存預(yù)估的同時(shí)，美農(nóng)報(bào)告也下調(diào)了巴西和阿根廷新年度的產(chǎn)量預(yù)估，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)至5050萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)減少150萬(wàn)噸。巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬(wàn)噸，達(dá)到7400萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)起到一定的利好支撐。但整體來(lái)看，美農(nóng)報(bào)告的利空影響略強(qiáng)于利多支撐，隨后美豆應(yīng)聲下跌。
二、巴西天氣有所好轉(zhuǎn)、有利于大豆作物收割
據(jù)圣保羅1月27日消息，天氣預(yù)報(bào)機(jī)構(gòu)Somar上周五稱(chēng)，巴西主要的中西部谷物帶將出現(xiàn)濕潤(rùn)天氣，該地區(qū)大部分大豆作物已接近收割。而南部地區(qū)新出現(xiàn)的降雨將幫助緩解受干旱侵襲的作物。過(guò)去幾周巴西和阿根廷干燥天氣一直支撐CBOT大豆及玉米期貨價(jià)格。
巴西最大的大豆種植州-馬托格羅索州去年12月末開(kāi)始收割大豆作物，但僅收割少量作物，大部分收割將出現(xiàn)在下個(gè)月和3月。Somar公布的數(shù)據(jù)顯示，馬托格羅索州南部地區(qū)降雨一直較大，已超出1月平均降雨量77%。
中西部大豆作物情況良好，過(guò)去幾個(gè)月該地區(qū)出現(xiàn)了較南部大豆帶更多的常規(guī)降雨，氣象學(xué)家Patricia Vieira稱(chēng)："至月末，中西部地區(qū)仍為潮濕天氣，但在2月初降雨將減少且轉(zhuǎn)為零星降雨，所以降雨天氣不會(huì)完全消失。部分收割工作將可以進(jìn)行。"她補(bǔ)充稱(chēng)，2月中西部地區(qū)仍將為多雨天氣，但不如過(guò)去幾周水準(zhǔn)，這將對(duì)收割有利，該地區(qū)大豆作物接近成熟。
巴西主要的南部谷物種植州-巴拉那州和南里奧格蘭德州過(guò)去幾個(gè)月一直受干燥天氣困擾，該地區(qū)在去年12月和11月均為干燥天氣，1月降雨量?jī)H為平均雨量的約20%。南部大豆作物受損已不可挽回，但大多大豆距離收割還有一個(gè)月以上時(shí)間，因此近期降雨仍將有利于改善畝產(chǎn)。南部?jī)芍萆现芩木抡{(diào)2011/12年度產(chǎn)量預(yù)估，進(jìn)一步表明干旱對(duì)該全球第二大的大豆生產(chǎn)國(guó)所造成的影響。
三、阿根廷大豆播種基本結(jié)束，大豆產(chǎn)量預(yù)估遭下調(diào)
據(jù)布宜諾斯艾利斯1月26日消息，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱(chēng)，阿根廷本年度大豆及玉米產(chǎn)量將低于上一作物年度，提升近期干燥天氣可能削減全球食品供應(yīng)的擔(dān)憂。阿根廷是全球第三大大豆出口國(guó)。青島期貨公司在其對(duì)本年度作物收成的首次預(yù)估中，該交易所預(yù)估大豆產(chǎn)量為4620萬(wàn)噸，2010/11年度為4920萬(wàn)噸。
布宜諾斯艾利斯谷物交易所在其周度作物報(bào)告中稱(chēng)，近兩個(gè)年度12月天氣都異常干燥， 但由于大豆有較長(zhǎng)的花期，因此可能有更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)吸收土壤含水量，因此干旱造成的作物損失較玉米輕。報(bào)告中稱(chēng)，農(nóng)戶已經(jīng)完成了2011/12年度大豆1880萬(wàn)公頃的種植面積中的98%，較之前一周加快3%。
總部位于漢堡的油籽刊物《油世界》1月24日將阿根廷2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)150萬(wàn)噸，指因持續(xù)干旱。油世界稱(chēng)，將阿根廷2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估由1月17日預(yù)估的5000萬(wàn)噸下修至4850萬(wàn)噸，12月預(yù)估為5200萬(wàn)噸阿根廷2011年大豆產(chǎn)量為4920萬(wàn)噸。該國(guó)是全球第三大大豆出口國(guó)，位居美國(guó)和巴西之后。
四、商品基金持有大豆凈多單繼續(xù)增加
根據(jù)cftc 報(bào)告，截止1月24日，青島期貨公司商品基金較上一周大幅增持美豆多單達(dá)8278手，持有的美豆多單達(dá)到121112手，同時(shí)小幅減持美豆空單812手，持有的美豆空單為68870手。截止1月24日，商品基金持有的美豆凈多持倉(cāng)增加至52242手，較上周增加9090手。自去年12月初，商品基金持有的美豆凈多持倉(cāng)創(chuàng)新低后，在南美天氣炒作的背景下，商品基金連續(xù)大幅減持美豆空單，同時(shí)開(kāi)始增持美豆多單，特別是1月下旬，大幅增持美豆多單，令美豆凈多持倉(cāng)大幅回升。
第四部分 連豆2月走勢(shì)或以窄幅波動(dòng)為主
1月美豆的V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)較為突出，主要原因還是受南美天氣狀況的影響，月初南美迎來(lái)降雨，美豆期價(jià)下跌，1月中旬南美天氣重返干燥，美豆期價(jià)回升。但隨著月底南美地區(qū)天氣的改善，天氣炒作有所降溫，美豆的上漲步伐有所滯緩，再加上宏觀環(huán)境的不確定性依舊存在，對(duì)大豆期價(jià)形成長(zhǎng)期壓制，后市美豆期價(jià)的走勢(shì)存在一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前連豆有小幅走高的表現(xiàn)，但目前國(guó)內(nèi)連豆上漲的空間較為有限，上方壓制依舊顯著，預(yù)計(jì)2月連豆仍將在4250-4400的區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部建議投資者在此區(qū)間內(nèi)進(jìn)行低吸高拋操作。
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