第一部分 1月油脂弱勢(shì)震蕩 后期留意南美干旱影響
2012年1月是中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易月，臨近中國(guó)農(nóng)歷新年的最后一月，整體市場(chǎng)的的采購(gòu)的意愿都有所減弱，因?yàn)榕R近春節(jié)，青島期貨市場(chǎng)購(gòu)銷主體均紛紛放假，無(wú)人問(wèn)津，油廠也停止報(bào)價(jià)，交易氣氛極其清淡。尤其以豆油，菜籽油的價(jià)格較為疲弱。節(jié)前國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格整體企穩(wěn)，大連棕櫚油期貨震蕩調(diào)整為現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)的指引有限，賣方主體穩(wěn)價(jià)出貨為主，近期棕油現(xiàn)貨價(jià)格仍將平穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)在即，青島期貨公司購(gòu)銷主體已無(wú)心關(guān)注市場(chǎng)，均采取觀望的策略。
在中國(guó)農(nóng)歷新年休市期間，CBOT市場(chǎng)豆類依舊表現(xiàn)弱勢(shì)，美豆5個(gè)交易日，周度漲幅達(dá)到2.7%，相比于金屬和黃金品種，大豆的漲幅較小，美玉米主力周度漲幅4.94%， 美豆粕主力周度漲幅3.3% ，美豆油主力周度漲幅2.3%。整體來(lái)看，節(jié)日期間美元指數(shù)的技術(shù)性回調(diào)為商品市場(chǎng)注入一定的利多因素。短期來(lái)看美豆主力3月合約依舊面臨1250-1260一線的重要阻力位的突破情況。短期我們依舊延續(xù)偏空格局對(duì)待。
第二部分 盯緊南美干旱和宏觀 油脂2月存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
一、國(guó)內(nèi)食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格基本穩(wěn)定
中國(guó)商務(wù)部1月28日晚間稱，春節(jié)期間，全國(guó)36個(gè)大中城市主要生活必需品市場(chǎng)供應(yīng)充足，青島期貨開(kāi)戶運(yùn)行總體平穩(wěn)�？窃谏虅�(wù)部中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部網(wǎng)站的新聞稿稱，與節(jié)前一周相比，其監(jiān)測(cè)的蔬菜批發(fā)價(jià)格上漲3.7%。羊肉、豬肉、牛肉批發(fā)價(jià)格分別上漲0.6%、0.5%和0.4%。此外，白條雞、雞蛋零售價(jià)格均下降0.1%；豆油零售價(jià)格上漲0.2%，花生油、菜子油零售價(jià)格均上漲0.1%。節(jié)前一周(1月9日-15日)商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲，生產(chǎn)資料價(jià)格與前一周持平。
二、南美部分降雨 具體產(chǎn)量仍不明確
因南美天氣趨勢(shì)--未來(lái) 10天，阿根廷和巴西將再現(xiàn)兩個(gè)降水系統(tǒng)，近期大豆期價(jià)漲勢(shì)被遏制。據(jù)稱第一個(gè)降水系統(tǒng)將于下周一進(jìn)入阿根廷，第二個(gè)則于下周末出現(xiàn)。但從目前天氣模型看，上述降水系統(tǒng)是否最終會(huì)進(jìn)入巴西南部地區(qū)，尚不確定。青島期貨公司業(yè)界對(duì)南美大豆產(chǎn)量最終減產(chǎn)程度仍舊存在一定的分歧異議。
據(jù)Telvent DTN集團(tuán)發(fā)布的最新報(bào)告顯示，拉尼娜現(xiàn)象造成的干燥天氣一直影響阿根廷和巴西農(nóng)作物生長(zhǎng)，不過(guò)這種天氣現(xiàn)象可能減弱。農(nóng)業(yè)氣象專家稱，南方濤動(dòng)指數(shù)（SOI）自十二月份見(jiàn)頂后已經(jīng)下滑，標(biāo)志著拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)達(dá)到高峰期。拉尼娜現(xiàn)象減弱將使得降雨形勢(shì)逐漸恢復(fù)到正常，補(bǔ)充土壤墑情，提振農(nóng)作物生長(zhǎng)。澳大利亞氣象局提供類似的世界觀，在周一說(shuō)，目前的拉尼娜天氣事件是"或接近其峰值"。遞減的拉尼娜現(xiàn)象可能會(huì)逐漸讓降雨量恢復(fù)正常，補(bǔ)充了土壤水分和幫助作物的發(fā)展。（注：南半球的夏季熱已經(jīng)由拉尼娜現(xiàn)象，一個(gè)異常寒冷的現(xiàn)象，這在太平洋熱帶海域反過(guò)來(lái)加劇。拉尼娜天氣模式通常帶來(lái)了降雨量在亞洲和在南美洲的少雨天氣。）
后期持續(xù)關(guān)注，南美地區(qū)的強(qiáng)降雨后，國(guó)際大豆價(jià)格受到壓力后，整個(gè)降雨主要大豆本周在阿根廷的潘帕斯地區(qū)增長(zhǎng)的領(lǐng)域，但問(wèn)題仍然是全國(guó)的大豆作物的損害，能否有一個(gè)緩解的局面。專注于氣候條件和作物前景在最近幾周的南半球國(guó)家。
三、美豆油季末庫(kù)存上調(diào) 油脂上行阻力較大
油籽：本月預(yù)測(cè)美國(guó)11/12年度油籽產(chǎn)量為9120萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)增加20萬(wàn)噸。大豆和油菜籽產(chǎn)量上調(diào)抵消了棉籽、葵花籽和花生產(chǎn)量的下調(diào)。預(yù)測(cè)美國(guó)大豆壓榨量下調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到16.15億蒲式耳。反映出第一季度的壓榨行業(yè)狀況。美豆出口量預(yù)計(jì)為12.75億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少2500萬(wàn)蒲式耳，年比減少2.26億蒲式耳。美豆年終庫(kù)存量預(yù)計(jì)為2.75億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)增加4500萬(wàn)蒲式耳，高于平均預(yù)測(cè)的2.33億蒲式耳。豆類產(chǎn)品數(shù)據(jù)調(diào)整包括：豆油出油率下調(diào)、豆油出口量下調(diào)及豆油年終庫(kù)存量上調(diào)。
本月預(yù)測(cè)全球11/12年度油籽產(chǎn)量為4.574億噸，較上月預(yù)測(cè)減少30萬(wàn)噸。其中大豆產(chǎn)量下調(diào)抵消了葵花籽和油菜籽的增產(chǎn)。預(yù)測(cè)全球大豆產(chǎn)量為2.57億噸，較上月預(yù)測(cè)減少220萬(wàn)噸。其中主要是南美產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)。全球葵花籽產(chǎn)量上調(diào)主要反映出俄羅斯和烏克蘭增產(chǎn)的狀況。預(yù)測(cè)俄羅斯產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的960萬(wàn)噸。烏克蘭產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的950萬(wàn)噸。其中調(diào)整包括：加拿大油菜籽產(chǎn)量上調(diào)及印度棉籽產(chǎn)量下調(diào)。
預(yù)測(cè)全球11/12年度油籽貿(mào)易量為1.131億噸，較上月預(yù)測(cè)減少90萬(wàn)噸，主要反映出大豆貿(mào)易量下降的狀況。阿根廷和美國(guó)大豆出口減少僅部分地被巴西出口增加所抵消。歐盟27國(guó)、俄羅斯、臺(tái)灣、日本和土耳其進(jìn)口量下調(diào)。中國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)測(cè)量維持在5650萬(wàn)噸。預(yù)測(cè)全球油籽年終庫(kù)存量為7480萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)減少70萬(wàn)噸。其中巴西和阿根廷大豆庫(kù)存下降僅部分地被美豆庫(kù)存上調(diào)所抵消。
四、進(jìn)口大豆1月壓榨利潤(rùn)走高 國(guó)產(chǎn)大豆利潤(rùn)窄幅波動(dòng)
從圖5里我們不難看出，進(jìn)入2011年7月份之后，采用國(guó)內(nèi)大豆生產(chǎn)的油廠的壓榨利潤(rùn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于選用進(jìn)口大豆壓榨的壓榨利潤(rùn)，尤其是南方港口，以廣東、江蘇、山東等地進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)明顯處于往年同期，乃至年度平均值還要低。鑒于目前，中國(guó)當(dāng)前大豆的壓榨利潤(rùn)低迷。盡管青島期貨開(kāi)戶有很強(qiáng)勁的進(jìn)口需求預(yù)期，但當(dāng)前低迷的壓榨利潤(rùn)與糟糕的宏觀環(huán)境極大的打擊著進(jìn)口信心，抑制著進(jìn)口動(dòng)能。
我們從2011年11月開(kāi)始的壓榨利潤(rùn)追蹤來(lái)看的話，由于美盤(pán)大豆價(jià)格的下挫，使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)在短期內(nèi)得到一個(gè)較快的上升的過(guò)程，而采用國(guó)產(chǎn)大豆的壓榨利潤(rùn)則是窄幅運(yùn)行，壓榨利潤(rùn)的走高不明顯。
五、南美再次降雨 美豆小幅收跌
受投資者獲利回吐操作的影響，芝加哥期貨交易所大豆期價(jià)27日小幅滑落其中，大豆市場(chǎng)交投最活躍的3月合約下跌3.75美分，收于12.19美元，跌幅為0.3%。
近期由于大豆期價(jià)近期上漲過(guò)快過(guò)猛，青島期貨公司部分交易員預(yù)計(jì)市場(chǎng)處于超買狀態(tài)，由此引發(fā)的獲利回吐操作令大豆期價(jià)承壓。此外，天氣預(yù)報(bào)顯示，阿根廷有望于下周前半期迎來(lái)降雨；下周后期及周末，巴西南部地區(qū)有望迎來(lái)新的降雨。業(yè)界表示，盡管南美旱區(qū)迎來(lái)的降雨有利于緩解當(dāng)?shù)卮蠖棺魑锏膲毫Γ涤炅咳月燥@不足。同時(shí)，巴西北部地區(qū)下周天氣將更為干燥，有利于大豆作物收割工作的開(kāi)展，令大豆期價(jià)承壓。
第三部分 美豆延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行 油脂仍維持偏空操作
美豆：
受全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂影響，整體來(lái)看，節(jié)日期間美元指數(shù)的技術(shù)性回調(diào)為商品市場(chǎng)注入一定的利多因素。短期來(lái)看美豆主力3月合約依舊面臨1250-1260一線的重要阻力位的突破情況。短期我們依舊延續(xù)偏空格局對(duì)待。逢高1250一線的趨勢(shì)性空單輕倉(cāng)入場(chǎng)。
油脂：
后期油脂進(jìn)入季節(jié)性淡季，由于整體國(guó)際市場(chǎng)歐債危機(jī)憂慮和新興國(guó)家的增長(zhǎng)放緩的悲觀情緒猶存，短期內(nèi)油脂類期貨短期單邊的快速上行的概率較小。對(duì)于2月的油脂走勢(shì)，依舊維持弱勢(shì)窄幅震蕩思路對(duì)待，后期的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，南美洲大豆數(shù)據(jù)估產(chǎn)前后，2月底時(shí)，若數(shù)據(jù)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)預(yù)期，油脂期價(jià)仍存進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。2月的中后期是油脂的一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)。豆油指數(shù)月線圖形顯示，MACD指標(biāo)進(jìn)一步走差，DMI指標(biāo)顯示期價(jià)小幅反彈后仍存進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部建議產(chǎn)業(yè)客戶，注意資金鏈和庫(kù)存量的控制，順價(jià)銷售，逢期價(jià)反彈至前期的關(guān)鍵點(diǎn)位，可以順勢(shì)套期保值空頭入場(chǎng)。
