一、基金凈多頭寸回升 美玉米高位盤整
根據(jù)CFTC 報(bào)告，截止11月20日這周，基金在美玉米上增持14435手多單，同時(shí)減持23415手空單，基金凈多單由前一周的276159手上升至314009手，凈多單在連續(xù)第三周回落后出現(xiàn)回升。得益于技術(shù)性買盤、美元疲弱以及出口銷售強(qiáng)于預(yù)期的提振，美玉米的運(yùn)行重心近期有所上移。目前美玉米出口情況略有改善，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）稱，上周出口銷售958，600噸美國(guó)玉米，高于分析師預(yù)估的300，000-450，000噸。
圖表1：CBOT玉米基金持倉(cāng)情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
二、基金凈空持倉(cāng)小幅增加 美豆油期價(jià)跌勢(shì)暫緩
根據(jù)CFTC報(bào)告，截止到11月13日，在CBOT豆油期貨上，非商業(yè)多頭59318手，較上周增加1629手，非商業(yè)空頭96939手，較上周增加4600手，非商業(yè)凈空單增加2971手至37621手，較上周繼續(xù)增加，對(duì)美豆油期價(jià)帶來較大打壓，上周美豆油期價(jià)周一創(chuàng)出新低后，在隨后的交易日持續(xù)在低位徘徊，期價(jià)走勢(shì)疲弱，但都有期價(jià)的下跌勢(shì)頭也有所減緩，建議投資者關(guān)注美豆油近期的表現(xiàn)，前期高位空單可部分止盈離場(chǎng)。
圖表2：CBOT豆油基金持倉(cāng)情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
三、商品基金大幅減多加空 美豆期價(jià)跌幅較大
根據(jù)cftc 報(bào)告，截止2012年11月13日，商品基金大幅減持美豆多單19060手至201469手，同時(shí)增持美豆空單9429手至52681手，商品基金持有的美豆凈多單大幅減少28489至148788手，較上周大幅減少。上周美豆期價(jià)也大幅回落，期價(jià)走勢(shì)非常疲弱，在美農(nóng)報(bào)告上調(diào)美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估的利空消息打壓下，美豆期價(jià)跌幅較大。從后期走勢(shì)來看，市場(chǎng)利空消息居于主導(dǎo)地位，后市美豆期價(jià)仍將疲弱，建議關(guān)注美豆1月合約在1370處的表現(xiàn)。
圖表3：CBOT大豆基金持倉(cāng)情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
四、商品基金繼續(xù)減持豆粕多單 美豆粕期價(jià)仍將下挫
根據(jù)cftc 報(bào)告，截止2012年11月13日，商品基金大幅減持美豆粕多單8508手至65460手，同時(shí)小幅增持美豆粕空單1342手至22247手，商品基金持有的美豆粕凈多單減少9850手至43213手。截止11月13日，商品基金持有的美豆粕凈多單大幅減少。從上周美豆粕期價(jià)的表現(xiàn)來看，跌幅較大，期價(jià)創(chuàng)出本輪下跌的新低，走勢(shì)非常疲弱，伴隨著商品基金凈多持倉(cāng)的大幅下降，后期美豆粕期價(jià)有繼續(xù)下探的風(fēng)險(xiǎn)。
圖表4：CBOT豆粕基金持倉(cāng)情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
五、基金凈多單回升 ICE原糖低位震蕩
根據(jù)cftc 報(bào)告，截止11月20日這周，基金在原糖上增持769手多單，同時(shí)減持1987手空單，基金凈多單由前一周的29249手上升至32005手，凈多頭頭寸在連續(xù)五周下滑后出現(xiàn)回升。從全球食糖供需格局來看，國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）預(yù)計(jì)2012/13年度全球糖產(chǎn)量或增加1。4%，至創(chuàng)紀(jì)錄的1。7756億噸，同時(shí)全球糖消費(fèi)量或增加2。0%，至1。7138億噸。全球糖供應(yīng)過剩量將達(dá)到618萬噸，這意味著始于2008/09年度并持續(xù)四個(gè)年度的低庫存時(shí)代或?qū)⒔Y(jié)束，全球糖價(jià)仍將承壓。
圖表5：ICE原糖基金持倉(cāng)情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
六、棉花： CFTC基金持倉(cāng)：凈空大幅減少 美棉探底回升
截止11月20日，CFTC基金多頭持倉(cāng)56597手，較上周減少609手，空頭持倉(cāng)56645手，較上周減少8344手，凈持倉(cāng)由凈空7783手大幅減少至凈空48手。從ICE棉花期貨期權(quán)持倉(cāng)變化來看，同樣大幅減空，因此后市震蕩反彈概率大，我們季節(jié)性分析統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，美棉在12月反彈概率達(dá)到63%。從盤面上看，美棉目前暫持穩(wěn)于69-70美分并弱勢(shì)反彈。投資者可在69-70美分附近繼續(xù)買入，跌破此區(qū)間止損離場(chǎng)，上沖至76-80美分獲利離場(chǎng)，并可在78-80附近根據(jù)盤面變化反手做空。
圖6： ICE期棉基金持倉(cāng)情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院 |
