一、基金凈多頭寸攀升 美玉米高位運行
根據(jù)CFTC 報告，截止8月14日這周，基金在美玉米上減持72969手多單，同時減持7272手空單，基金凈多單由前一周的291313手升至298585手，這是連續(xù)第十周出現(xiàn)回升，目前凈多頭頭寸已上升至兩個多月的高位。目前干熱天氣正持續(xù)縮減美國玉米帶的作物前景。
從玉米生長率來看，美國農(nóng)業(yè)部周度作物生長報告顯示，截至8月5日當周，美國玉米生長優(yōu)良率為23%，前一周為24%，去年同期為60%。另外，美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告顯示，美國玉米畝產(chǎn)下調(diào)至123。4蒲式耳，低于上月的146蒲式耳及平均預(yù)測值126。2蒲式耳。美國玉米產(chǎn)量下調(diào)至107。79億蒲式耳，低于平均預(yù)測的109。71億蒲式耳和上月預(yù)測的129。7億蒲式耳，去年為123。58億蒲式耳。出口下調(diào)至13億蒲式耳，低于7月預(yù)測的16億蒲式耳。新玉米庫存下調(diào)至6。5億蒲式耳，遠低于上月預(yù)測的11。83億蒲式耳，但與平均預(yù)測的6。51億蒲式耳基本持平。美陳玉米庫存上調(diào)至10。21億蒲，高于上月預(yù)測的9。03億蒲式耳及市場平均預(yù)測的9。45億蒲式耳。美玉米12/13年度產(chǎn)量預(yù)測是自06/07年度以來的最低水平，報告整體中性至利多。與此同時，政府也擔心玉米需求可能受成本激升而減少，短期美玉米高位震蕩的風險有所加大，需要等待消息面的進一步指引。重點關(guān)注天氣炒作結(jié)束后，后期需求是否會如USDA預(yù)測那樣受到抑制。
圖表1：CBOT玉米基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
二、豆油：基金空頭小幅離場 豆油震蕩走高
根據(jù)CFTC報告，截止到8月14日，在CBOT豆油期貨上，非商業(yè)多頭69132手，較上周持平，非商業(yè)空頭55748手，較上周減少10617手，非商業(yè)凈多13384手，較上周增加10617手，近期基金凈多在低位小幅增長，從資金層面來看，美豆油的空頭頭寸逐步減持離場還是存在的。整體美原油的上升趨勢明顯對于美豆油的期價的刺激作用較強，畢竟美國的豆油工業(yè)用途較廣，且美豆油銅美原油的相關(guān)度也較高。
圖表2：CBOT豆油基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
三、美國部分地區(qū)迎來降雨 商品基金繼續(xù)減持美豆多單
根據(jù)cftc 報告，截止2012年8月14日，商品基金繼續(xù)減持美豆多單3034手至300245手，同時減持美豆空單1055手至69947手，商品基金持有的美豆凈多單減少1979手至230298手。截止8月14日，商品基金持有的美豆凈多單繼續(xù)回落。自8月初以來，美國部分地區(qū)迎來降雨，對久旱的大豆和玉米作物旱情有所緩解，商品基金連續(xù)4周減持美豆多單。在投資者高位獲利了結(jié)的打壓下，美豆期價上周持續(xù)高位震蕩，周五在現(xiàn)貨市場走強的提振下，美豆期價有所上漲，但后市走勢仍以高位你震蕩為主。
圖表3：CBOT大豆基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
四、商品基金小幅增持豆粕多單 美豆粕期價高位整理
根據(jù)cftc 報告，截止2012年8月14日，商品基金小幅增持美豆粕多單7033手至87786手，同時減持美豆粕空單394手至7743手，商品基金持有的美豆粕凈多單增加7427手至80043手。截止8月14日，商品基金持有的美豆粕凈多單大幅增加，自上周二開始，美豆粕期價也從低位逐漸回升，截止日前，美豆粕指數(shù)已上漲至483。4美元，期價已經(jīng)接近前期高點506。9，但短期內(nèi)市場新利多消息不足，期價仍將承壓于前期高點運行。
圖表4：CBOT豆粕基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
五、基金凈多單下滑 ICE原糖逐級回調(diào)
根據(jù)cftc 報告，截止8月14日這周，基金在原糖上減持13228手多單，同時增持10161手空單，基金凈多單由前一周的123263手降至113102手，凈多頭頭寸連續(xù)三周出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。目前ICE原糖調(diào)整的步伐較前期略有放緩，期價逼近20美分關(guān)口。巴西天氣晴朗促使其生產(chǎn)進度加快以及印度主產(chǎn)區(qū)雨水增多對糖市運行構(gòu)成了一定的壓力。巴西食糖生產(chǎn)依舊是市場關(guān)注的焦點。雖然今年5、6月份巴西天氣潮濕延誤了生產(chǎn)，但目前這種狀況已得到改善，7月份巴西的甘蔗收榨量創(chuàng)紀錄地達到了8，800萬噸就是明證。從目前的情況看，估計整個8月份巴西的天氣仍以晴天為主，這將極大地推動巴西的生產(chǎn)。就全球第二大食糖生產(chǎn)國印度而言，最近印度主產(chǎn)區(qū)雨水開始增多或多或少已舒緩了市場方面對印度食糖生產(chǎn)前景的擔憂，從而對糖價運行形成壓力，不過，迄今為止印度的降雨量仍低于正常水平。
圖表5：ICE原糖基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
六、棉花：多空同時減倉 凈空單繼續(xù)減少
從CFTC基金持倉來看，截止8月14日，CFTC基金多空同時減倉，多頭持倉59780手，較上周減少1385手，空頭持倉65082手，較上周減少2235手，凈空單減少850手至5302手。技術(shù)面看，12號合約受到美國農(nóng)業(yè)部利空供需報告的打壓，周初繼續(xù)下探，受40日均線支撐，隨后展開震蕩反彈。投資者可繼續(xù)考慮逢低少量買入，比如70-71美分，跌破70止損離場。
圖表6：ICE棉花基金持倉情況
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