一、 內(nèi)外盤(pán)玉米高位整理
本周美玉米走勢(shì)先抑后楊，周一至周二期價(jià)小幅下挫。一方面，期價(jià)近期創(chuàng)下紀(jì)錄高位后持續(xù)有獲利了結(jié)賣(mài)壓；另一方面，大豆、小麥期貨大跌也對(duì)玉米期貨構(gòu)成拖累。不過(guò)隨后三個(gè)交易日，美玉米以三連陽(yáng)的形態(tài)震蕩走高，期價(jià)重新回到均線系統(tǒng)上方，這主要是受到了美國(guó)玉米供給減少、基金買(mǎi)盤(pán)以及周邊商品的帶動(dòng)。目前干旱天氣依舊是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。一農(nóng)業(yè)氣象學(xué)家表示，本周美國(guó)中西部種植帶幾乎所有地區(qū)都有少量降雨和降溫，這將有助于穩(wěn)定玉米和大豆作物因旱災(zāi)受損惡化的情況。
反觀國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)，本周連玉米走出了一波沖高回落的行情，周一期價(jià)在粘蟲(chóng)災(zāi)害題材的刺激下強(qiáng)勢(shì)沖高，隨后兩日延續(xù)升勢(shì)，并以2442的價(jià)位創(chuàng)下了此輪反彈行情的高點(diǎn)。不過(guò)面臨2450關(guān)口的較強(qiáng)壓制，期價(jià)周四、周五受多頭獲利了結(jié)的影響承壓回落。本周連玉米1301合約收出小陽(yáng)線，開(kāi)盤(pán)價(jià)為2390，收盤(pán)價(jià)為2410，最高2442，最低2389。本周連玉米放量增倉(cāng)，成交量為480。1萬(wàn)手，較上周增加404。9萬(wàn)手，持倉(cāng)量則增加19。8萬(wàn)手升至55。2萬(wàn)手。
二、基本面分析
1、市場(chǎng)可流通糧源減少 新麥價(jià)格上漲明顯
新產(chǎn)小麥上市已有2個(gè)多月，收購(gòu)高峰已過(guò)，隨著社會(huì)收購(gòu)量及托市收購(gòu)量的增加，市場(chǎng)糧源減少，產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲較為明顯。從整體購(gòu)銷(xiāo)格局來(lái)看，新麥?zhǔn)袌?chǎng)步入階段性供需趨緊格局，區(qū)域間品種行情走勢(shì)有所分化，部分區(qū)域部分品種漲幅較為明顯。目前主產(chǎn)區(qū)新產(chǎn)普通小麥面粉加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)在2100-2200元/噸，部分區(qū)域因面粉加工企業(yè)、飼料加工企業(yè)的采購(gòu)需求提高和市場(chǎng)余糧較少，新麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)漲幅較大。南方銷(xiāo)區(qū)新麥到港價(jià)也隨著主產(chǎn)區(qū)麥價(jià)的上漲而抬高。
2、觀望情緒依舊 玉米價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)
本周（2012年8月10日- 8月16日），國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格呈平穩(wěn)走勢(shì)，局部區(qū)域互有漲跌。市場(chǎng)面對(duì)蟲(chóng)害威脅，呈理性觀望心態(tài)，整體災(zāi)情對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沖擊較小。另?yè)?jù)中華糧網(wǎng)監(jiān)測(cè)，2012年第32期中儲(chǔ)糧全國(guó)玉米收購(gòu)價(jià)格指數(shù)為155。32。就當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)而言，南方銷(xiāo)區(qū)玉米需求較為清淡，除東北地區(qū)以外，大部分地區(qū)小麥替代玉米比例居高不下則令玉米市場(chǎng)承壓。自新麥上市以來(lái)，山東、河北地區(qū)等地新麥價(jià)格累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)100元/噸，但目前華北以及南方銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)差大多保持在200元/噸以上。由此來(lái)看，短期小麥替代比例居高不下將繼續(xù)阻礙除東北以外多數(shù)地區(qū)的玉米消費(fèi)量。另悉，今年因小麥大量替代造成河北部分產(chǎn)糧大縣玉米積壓在貿(mào)易商手中，秋糧上市前這部分糧源對(duì)于周邊市場(chǎng)壓力依舊。
圖2-1：2011年1月至今國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格 單位：元/噸 圖2-2：2011年1月至今國(guó)內(nèi)主銷(xiāo)區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格 單位：元/噸
資料來(lái)源：Wind、中期研究院
3、東北蟲(chóng)害憂慮暫時(shí)緩解
近期東北、華北玉米主產(chǎn)區(qū)玉米粘蟲(chóng)災(zāi)害大面積發(fā)生。據(jù)民政部信息稱，截至8月15日，8月以來(lái)發(fā)生的玉米粘蟲(chóng)災(zāi)害造成遼寧省農(nóng)作物受災(zāi)面積211。4千公頃，其中絕收24。8千公頃；吉林省農(nóng)作物受災(zāi)面積427。4千公頃，其中絕收13。4千公頃；黑龍江省農(nóng)作物受災(zāi)面積56。9千公頃，其中絕收2。7千公頃。不過(guò)，隨著內(nèi)蒙、吉林等省農(nóng)委積極介入，東北局部地區(qū)蟲(chóng)害已暫時(shí)得到控制，玉米市場(chǎng)焦點(diǎn)有望再度回歸基本面。
8月15日吉林省農(nóng)委召開(kāi)大會(huì)宣布，當(dāng)?shù)赜衩渍诚x(chóng)已經(jīng)得到有效控制。吉林省蟲(chóng)害最嚴(yán)重的農(nóng)安地區(qū)的粘蟲(chóng)在噴灑藥物之后已大部分死亡。據(jù)悉，這次吉林省政府拔出專項(xiàng)治蟲(chóng)資金900萬(wàn)元，并動(dòng)用飛機(jī)進(jìn)行滅蟲(chóng)，緊急補(bǔ)貼購(gòu)置高架?chē)娝帣C(jī)器，最終收到了預(yù)期的效果。同樣，內(nèi)蒙古通遼地區(qū)80%以上受害農(nóng)田也達(dá)到防治，蟲(chóng)害基本得到控制；遼寧省下?lián)軐ｍ?xiàng)滅蟲(chóng)資金1000萬(wàn)元，開(kāi)展大規(guī)模防控行動(dòng)，防治工作也取得階段性成果。另悉，本周末當(dāng)?shù)厝诚x(chóng)暴食期將基本結(jié)束。同時(shí)，此次黑龍江地區(qū)蟲(chóng)害發(fā)生并不嚴(yán)重，當(dāng)?shù)赜衩组L(zhǎng)勢(shì)好于去年，若沒(méi)有大的自然災(zāi)害，預(yù)計(jì)今年單產(chǎn)要比去年提高10%-15%。目前來(lái)看，東北玉米粘蟲(chóng)暴食期面積降至5%以內(nèi)，病害憂慮暫時(shí)得到緩解。
4、國(guó)內(nèi)局部豬價(jià)回歸成本區(qū)間
自8月7日發(fā)改委公示將對(duì)國(guó)內(nèi)凍肉進(jìn)行政策性收儲(chǔ)后，加之近階段國(guó)內(nèi)不少地區(qū)的出欄豬只數(shù)量較7月減少，國(guó)內(nèi)毛豬價(jià)格應(yīng)聲反彈。目前國(guó)內(nèi)毛豬均價(jià)已經(jīng)攀升至14。4元/公斤，連續(xù)第二周上漲，累計(jì)漲幅達(dá)到0。8-1元/公斤，其中，上海、浙江以及華南的局部地區(qū)批發(fā)價(jià)已突破15元/公斤，養(yǎng)殖戶率先重回保本區(qū)間。同時(shí)，按照豬價(jià)14。4元/公斤，玉米均價(jià)2561元/噸計(jì)算，豬糧比也回升至5。6：1，較低點(diǎn)反彈5。86%。
雖然近兩周?chē)?guó)內(nèi)大部地區(qū)豬價(jià)出現(xiàn)上漲，不過(guò)由于價(jià)格漲幅不一，區(qū)域性價(jià)差有所擴(kuò)大。一方面是由于部分地區(qū)豬價(jià)上漲步伐啟動(dòng)時(shí)間有所滯后，另一方面夏季高溫導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生豬跨省市調(diào)運(yùn)受限，導(dǎo)致部分地區(qū)區(qū)域性價(jià)差失調(diào)。當(dāng)然，隨著后期生豬凍肉收儲(chǔ)政策工作的正式啟動(dòng)，以及后期跨省市運(yùn)輸陸續(xù)恢復(fù)，將使得當(dāng)前豬價(jià)偏低地區(qū)迎來(lái)一波補(bǔ)漲行情。目前來(lái)看，2012年國(guó)內(nèi)豬市底部區(qū)間已于二季度末三季度初正式確立。同時(shí)，在入秋后肉品消費(fèi)的回升、飼料原料價(jià)格高位運(yùn)行以及寬松貨幣等宏觀背景下，國(guó)內(nèi)豬市仍有上行的空間，但幅度可能會(huì)相應(yīng)有限。進(jìn)入9月份后，雙節(jié)前國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)階段性供應(yīng)放大的情況需要重點(diǎn)關(guān)注，這將與收儲(chǔ)政策、季節(jié)性肉品消費(fèi)需求將展開(kāi)新一輪博弈。若供求關(guān)系仍失衡，豬價(jià)仍有短時(shí)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
圖2-3：2010年至今生豬存欄情況 單位：萬(wàn)頭 圖2-4：：2011年至今生豬及豬糧比價(jià)走勢(shì) 單位：元/公斤
資料來(lái)源：Wind、中期研究院
4、基金凈多頭寸攀升 美玉米仍將高位運(yùn)行
根據(jù)CFTC 報(bào)告，截止8月7日這周，基金在美玉米上增持8220手多單，同時(shí)減持1715手多單，基金凈多單由前一周的281378手升至291313手，這是連續(xù)第九周出現(xiàn)回升，目前凈多頭頭寸已上升至兩個(gè)多月的高位。從玉米生長(zhǎng)率來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至8月5日當(dāng)周，美國(guó)玉米生長(zhǎng)優(yōu)良率為23%，前一周為24%，去年同期為60%。
目前干熱天氣正持續(xù)縮減美國(guó)玉米帶的作物前景。美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告顯示，美國(guó)玉米畝產(chǎn)下調(diào)至123。4蒲式耳，低于上月的146蒲式耳及平均預(yù)測(cè)值126。2蒲式耳。美國(guó)玉米產(chǎn)量下調(diào)至107。79億蒲式耳，低于平均預(yù)測(cè)的109。71億蒲式耳和上月預(yù)測(cè)的129。7億蒲式耳，去年為123。58億蒲式耳。出口下調(diào)至13億蒲式耳，低于7月預(yù)測(cè)的16億蒲式耳。新玉米庫(kù)存下調(diào)至6。5億蒲式耳，遠(yuǎn)低于上月預(yù)測(cè)的11。83億蒲式耳，但與平均預(yù)測(cè)的6。51億蒲式耳基本持平。美陳玉米庫(kù)存上調(diào)至10。21億蒲，高于上月預(yù)測(cè)的9。03億蒲式耳及市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的9。45億蒲式耳。美玉米12/13年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)是自06/07年度以來(lái)的最低水平，報(bào)告整體中性至利多。與此同時(shí)，政府也擔(dān)心玉米需求可能受成本激升而減少，短期美玉米高位震蕩的風(fēng)險(xiǎn)有所加大，需要等待消息面的進(jìn)一步指引。重點(diǎn)關(guān)注天氣炒作結(jié)束后，后期需求是否會(huì)如USDA預(yù)測(cè)那樣受到抑制。
圖2-5：CBOT玉米基金持倉(cāng)情況
資料來(lái)源：Bloomberg、中期研究院
四、關(guān)注連玉米2400一線的表現(xiàn)情況
當(dāng)前粘蟲(chóng)災(zāi)害是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，就目前的形勢(shì)而言，病蟲(chóng)害尚未對(duì)玉米產(chǎn)量造成實(shí)質(zhì)性影響，病蟲(chóng)害題材炒作的可持續(xù)性有待觀察。而從美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的8月份全球玉米供需平衡表來(lái)看，中國(guó)玉米產(chǎn)量已由7月份預(yù)估的1。95億噸上調(diào)至2億噸，玉米總需求量維持在2。01億噸的規(guī)模，新季玉米產(chǎn)量前景將對(duì)遠(yuǎn)月合約的上行空間構(gòu)成一定的壓制。從盤(pán)面來(lái)看，本周初連玉米漲勢(shì)過(guò)猛，使得盤(pán)面存在著技術(shù)性調(diào)整的需要。目前粘蟲(chóng)害為市場(chǎng)提供的利好效應(yīng)得到了較大程度的消化，繼續(xù)炒作的空間已較為有限。預(yù)計(jì)近期連玉米將繼續(xù)震蕩回落，若在2400關(guān)口獲得支撐，投資者可介入適量多單。 |
