1、天氣題材主導(dǎo)市場
外盤谷物強(qiáng)勢依舊。自 6 月中旬以來，在天氣題材的炒作以及歐盟峰會的利好推動下，美玉米走出了一波強(qiáng)勁的拉升行情，漲幅高達(dá) 50%。與美玉米類似，美麥的反彈行情也是一氣呵成，主力合約期價(jià)在拉升至 950 美分一線后，創(chuàng)下去年 2 月以來的最高點(diǎn)。相比之下，CBOT 稻谷市場則表現(xiàn)略為遜色，整體追隨谷物版塊呈階梯式上行態(tài)勢，漲幅相對有限。
2、玉米小麥價(jià)差拉大 飼企小麥采購升溫。
飼用小麥消耗成為在小麥季節(jié)性需求淡季的亮點(diǎn)，當(dāng)前小麥飼料市場已經(jīng)基本穩(wěn)定，小麥的替代比例難以下降。這無疑會對麥價(jià)構(gòu)成強(qiáng)有力支撐，并逐步改變麥?zhǔn)泄┬韪窬�，成為麥價(jià)后期上漲的主要推動力之一。
3、市場青黃不接 玉米價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)。
目前國內(nèi)貿(mào)易商對于 8 月份玉米市場價(jià)格穩(wěn)步抬升給予期望。不過當(dāng)前國內(nèi)飼料銷量尚無明顯起色，業(yè)內(nèi)對于后期玉米價(jià)格上漲高度存疑，對遠(yuǎn)期玉米預(yù)定并不積極。
4、早稻主產(chǎn)區(qū)收割臨近尾聲 局地價(jià)格高開高走。
在早秈稻供需保持緊平衡的同時(shí)，中晚秈稻總體供大于需；粳稻供需情況受到近兩年無運(yùn)輸補(bǔ)貼的支撐而逐漸好轉(zhuǎn)。綜合來看，2012 年度我國稻谷總供應(yīng)量約 4028 億斤，需求量 3914 億斤，年度結(jié)余 114億斤，全年供需形勢良好。
5、谷物漲勢尚未終結(jié) 應(yīng)對階段性調(diào)整。
連玉米方面：預(yù)計(jì)連玉米在 8 月將維持寬幅震蕩的格局，建議保守投資者逢高離場保護(hù)利潤，激進(jìn)投資著可適量持有多單，切忌過分追漲，1301 合約上方壓力位 2400、2500。強(qiáng)麥方面：后期強(qiáng)麥?zhǔn)袌鲂星榈暮棉D(zhuǎn)仍需寄托于終端市場需求的改善，預(yù)計(jì)強(qiáng)麥整體將維持震蕩走高趨勢，操作上建議投資者關(guān)注期價(jià)在 2500 關(guān)口的表現(xiàn)情況，若能有效站穩(wěn) 2500，可適量介入多單。早秈稻方面：在消息面較為清淡的背景下，早秈稻后期仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。建議以波段操作為主，關(guān)注 1301 合約在 2650 一線支撐力度，上方壓力位 2750、2790。
第一部分 天氣題材主導(dǎo)市場 外盤谷物強(qiáng)勢依舊
自 6 月中旬以來，在天氣題材的炒作以及歐盟峰會的利好推動下，美玉米走出了一波強(qiáng)勁的拉升行情，漲幅高達(dá) 50%，目前主力合約期價(jià)在突破 800 美分關(guān)口后已創(chuàng)下歷史高點(diǎn)。
與美玉米類似，美麥的反彈行情也是一氣呵成，主力合約期價(jià)在拉升至 950 美分一線后，創(chuàng)下去年 2 月以來的最高點(diǎn)。推動美麥上行的因素來自多方面。首先，美玉米及美豆?jié)q勢兇猛提振了美麥?zhǔn)袌鋈藲猓黄浯�，美國農(nóng)業(yè)部 7 月供需報(bào)告和出口銷售報(bào)告的為美麥提供了利多支持。美國農(nóng)業(yè)部公布的 7 月供需報(bào)告將美國 2012/13 年度小麥產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至 22.24 億蒲式耳，年末庫存預(yù)估下調(diào)至 6.64 億蒲式耳。最后，也是最為重要的一點(diǎn)則是受到了天氣原因的推動。黑海地區(qū)天氣惡劣，可能令高蛋白質(zhì)小麥的供應(yīng)收緊；澳洲最大的兩個小麥種植州出現(xiàn)低溫天氣，小麥生長緩慢，威脅全球第四大小麥出口國澳洲的收成；俄羅斯今年可能僅出口 1000 萬噸小麥，因庫存較低及南部種植區(qū)干旱；美國中西部熱浪和旱情或使美國小麥減產(chǎn)。諸多不利天氣為市場提供了炒作的空間。不過在步入下旬后，美麥出現(xiàn)下挫行情，表明經(jīng)過強(qiáng)勢反彈后，盤面存在技術(shù)性調(diào)整需求，天氣題材為期價(jià)提供的上漲動能有所減弱。
相比之下，CBOT 稻谷市場則表現(xiàn)略為遜色，整體追隨谷物版塊呈階梯式上行態(tài)勢，漲幅相對有限。
國內(nèi)方面，本月連玉米及強(qiáng)麥走出了沖高回落的行情，早秈稻則延續(xù)著前期區(qū)間震蕩的格局。截至 26 日，強(qiáng)麥指數(shù)報(bào)收 2471，月比上漲 5 元或 0.19%；玉米指數(shù)報(bào)收2419，月比上漲 10 元或 0.42%；早秈稻指數(shù)報(bào)收 2735，月比上漲 28 元或 1.03%。
第二部分 政策托底
強(qiáng)麥中長期看張
一、收購進(jìn)度快于去年
新麥價(jià)格走勢溫和
6 月中旬以來，五省小麥托市收購預(yù)案相繼啟動，這為新麥價(jià)格確立了底部支撐，市場主體的信心也隨之得到提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 7 月 20 日，河北、山西、江蘇、安徽、山東、河南、湖北、四川、陜西、甘肅、新疆等 11 個小麥主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購 2012 年新產(chǎn)小麥 3660 萬噸，較上年同期增加 802 萬噸；其中國有糧食企業(yè)收購2549.8 萬噸，占收購總量的 70%，較上年同期增加 688.1 萬噸。當(dāng)前部分區(qū)域新麥?zhǔn)召徯星橛兴厪?qiáng)，新麥?zhǔn)召徥袌霈F(xiàn)“量增價(jià)穩(wěn)”的態(tài)勢。從收購情況來看，國有糧食企業(yè)新小麥?zhǔn)召彽闹黧w位臵表現(xiàn)得更為明顯，收購力度要明顯大于上年，這也成為推動主產(chǎn)區(qū)新麥?zhǔn)召忂M(jìn)度快于上年同期的主要原因。
而與上年主產(chǎn)區(qū)未啟動小麥托市收購預(yù)案相比，今年市場購銷主體心理也發(fā)生了一定的變化。受資金、需求、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等諸多因素的綜合作用，目前多元市場采購主體入市較為謹(jǐn)慎，采購積極性相對不高；而以農(nóng)戶為代表的售糧主體因小麥品質(zhì)、售糧渠道以及心理預(yù)期等各因素影響，賣糧積極性則好于上年同期。目前市場購銷主體的心理博弈有所減弱，買方市場氛圍較上年濃厚，但糧源品質(zhì)、售糧渠道以及嚴(yán)格的收購程序還是在一定程度上影響了今年的農(nóng)戶售糧進(jìn)度。
二、制粉需求疲軟
陳麥購銷清淡
受高溫炎熱天氣以及大中專院校放假等因素影響，目前面粉市場弱勢運(yùn)行，走貨緩慢。 面弱”格局的持續(xù)一方面直接導(dǎo)致面粉加工企業(yè)開工率偏低，企業(yè)采購小麥積極性不高，市場購銷較為清淡，；另一方面，制粉企業(yè)理論加工利潤為 20-40 元/噸，而近期面粉加工企業(yè)的加工利潤被削弱，這也對小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格形成了壓制作用。目前浙江衢州市場特一粉批發(fā)報(bào)價(jià) 2860-2940 元/噸，特二粉批發(fā)報(bào)價(jià) 2620-2700 元/噸；江蘇鎮(zhèn)江地區(qū)特一面粉批發(fā)均價(jià) 2830 元/噸；安徽蕪湖市場特一面粉批發(fā)價(jià) 2760 元/噸，特二面粉批發(fā)價(jià) 2520 元/噸；河南鄧州地區(qū)特制一級面粉出廠價(jià) 2660 元/噸，特二粉出廠價(jià)格 2560 元/噸；山東臨沂地區(qū)特制一級小麥粉出廠價(jià)格 2600 元/噸；廣州地區(qū)特一粉批發(fā)價(jià)格 2760 元/噸。
當(dāng)前盡管新麥尚未過后熟期，但制粉企業(yè)已不同程度添加新麥用于生產(chǎn)，這對陳麥價(jià)格構(gòu)成了影響。不過由于市場陳麥供應(yīng)量不多，陳麥價(jià)格下降幅度有限，因此總體來看仍然較為堅(jiān)挺，目前華北黃淮地區(qū)新陳麥價(jià)差集中為 90-100 元/噸。
三、玉米小麥價(jià)差拉大
飼企小麥采購升溫
目前國內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)玉米和新小麥價(jià)差仍處于高位。山東地區(qū)玉米新麥價(jià)差在 330 元/噸左右，河北地區(qū)玉米新麥價(jià)差在 250 元/噸左右，河南地區(qū)玉米新麥價(jià)差在 230 元/噸左右，廣東地區(qū)玉米新麥價(jià)差在 320 元/噸左右。玉米價(jià)格處于高位對小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格提供了較強(qiáng)的支撐，在終端市場需求疲軟且行情偏弱的格局下，玉米和小麥價(jià)差拉大使得飼料加工企業(yè)控制成本意愿增強(qiáng)，小麥替代需求量加大；另外，隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸轉(zhuǎn)入旺季，部分飼料加工企業(yè)大量投產(chǎn)水產(chǎn)飼料，不過近期豆粕價(jià)格持續(xù)上漲，小麥具備的成本優(yōu)勢促使飼料企業(yè)也保持了較高的小麥替代比例。事實(shí)上， 自 6 月初以來，山東地區(qū)豆粕平均出廠價(jià)已經(jīng)上漲了 600 元/噸以上，這促進(jìn)了飼料企業(yè)小麥數(shù)量的添加。部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)小麥飼料消費(fèi)大增，達(dá)到 1500—2000 萬噸，上年的消費(fèi)在 1000萬噸左右。
整體來看，飼用小麥消耗目前成為在小麥季節(jié)性需求淡季的亮點(diǎn)，當(dāng)前小麥飼料市場已經(jīng)基本穩(wěn)定，小麥的替代比例難以下降。這無疑會對麥價(jià)構(gòu)成強(qiáng)有力支撐，并將逐步改變麥?zhǔn)泄┬韪窬�，成為麥價(jià)后期上漲的主要推動力之一。
第三部分 需求尚待恢復(fù) 玉米不宜過分看漲
一、市場青黃不接
玉米價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)
7月份，國內(nèi)玉米市場受供給減少影響，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中走強(qiáng)。據(jù)中華糧網(wǎng)監(jiān)測，2012 年第 28 期中儲糧全國玉米收購價(jià)格指數(shù)為 153.92，周比上漲 0.12%。
目前東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格價(jià)格重心上移，漲勢愈發(fā)明顯。除吉林省以外，前期因玉米水分（霉變率）上升導(dǎo)致價(jià)格下跌的黑龍江地區(qū)玉米價(jià)格也出現(xiàn)上揚(yáng)。其中，哈爾濱地區(qū)飼料企業(yè)二等糧源掛牌價(jià)格已經(jīng)達(dá)到 2330-2340 元/噸，周比提高 20-30 元/噸，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶糧源也基本告罄。由于目前東北本地高水分以及低質(zhì)不易保存的玉米已基本出庫，后期貿(mào)易商庫存玉米質(zhì)量上佳，因此市場對于 8 月份玉米行情看好，臨近月末，惜售心理愈加明顯。
目前南北港口玉米價(jià)格堅(jiān)挺上揚(yáng)，部分港口貿(mào)易商已開始對外銷售 7 月底 8 月初到貨玉米。其中，蛇口港 8 月初玉米碼頭報(bào)價(jià) 2580 元/噸，較現(xiàn)行市場價(jià)格高出 20-30元/噸；福州港 8 月中旬報(bào)價(jià) 2650-2660 元/噸，較現(xiàn)行報(bào)價(jià)高出 30-40 元/噸。由此來看，目前國內(nèi)貿(mào)易商對于 8 月份玉米市場價(jià)格穩(wěn)步抬升給予期望。不過，當(dāng)前國內(nèi)飼料銷量尚無明顯起色，業(yè)內(nèi)對于后期玉米價(jià)格上漲高度存疑，對遠(yuǎn)期玉米預(yù)定并不積極。
二、生豬補(bǔ)欄需求平淡
豬市延續(xù)疲弱格局
進(jìn)入 7 月以來，國內(nèi)豬價(jià)走勢與成本面出現(xiàn)背離，養(yǎng)殖虧損區(qū)間擴(kuò)大。且近期國內(nèi)仔豬價(jià)格跟隨育肥豬價(jià)格同步回落，部分地區(qū)銷售價(jià)跌至成本區(qū)間，再創(chuàng)年內(nèi)新低。在夏季國內(nèi)生豬養(yǎng)殖效益難有明顯改觀的背景下，預(yù)計(jì)短期仔豬價(jià)格仍將延續(xù)疲弱格局。農(nóng)業(yè)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7 月 18 農(nóng)業(yè)部全國 480 個農(nóng)村集貿(mào)市場仔豬平均價(jià)為 29.55元/公斤，周比下跌 1.1。全國生豬出場價(jià)格平均為 14.15 元/公斤，周比下跌 0.28%；可見國內(nèi)生豬價(jià)格在經(jīng)過進(jìn)一步下探后，已再度接近年內(nèi)低點(diǎn)。而豬糧比價(jià)則為 5.71，周比上漲 0.53%，仍處于盈虧平衡點(diǎn)之下。另外，從生豬存欄來看，2012 年 6 月國內(nèi)生豬存欄月環(huán)比上漲 0.2%，約為 46214 萬頭。這表明市場補(bǔ)欄情緒略顯謹(jǐn)慎，飼養(yǎng)企業(yè)對于下半年豬市信心略顯不足，偏低補(bǔ)欄成本仍難以有效帶動市場養(yǎng)殖熱情。短期豬市供需基本面仍將表現(xiàn)偏空，加之飼料成本漲勢沖擊養(yǎng)殖熱情，后市仍需警惕可能出現(xiàn)的新一輪集中拋售所帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
三、美玉米單產(chǎn)預(yù)期下調(diào) 價(jià)格仍將高位運(yùn)行
7月中旬發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告顯示，2012/13 年度美國玉米產(chǎn)量預(yù)估為129.7 億蒲式耳，6 月預(yù)估為 147.9 億蒲式耳；期末庫存預(yù)估為 11.83 億蒲式耳，6 月預(yù)估為 18.81 億蒲式耳；單產(chǎn)預(yù)估為每英畝 146.0 蒲式耳，6 月預(yù)估為每英畝 166.0蒲式耳，下調(diào)幅均較大，報(bào)告偏多玉米市場。
不過今年美國中西部出現(xiàn)了 56 年來最嚴(yán)重的干旱，玉米在生長關(guān)鍵期遭受了毀滅性打擊。因此雖然美國玉米種植面積增加，但單產(chǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)下降，影響玉米產(chǎn)量表現(xiàn)。
USDA 報(bào)告顯示，截至 7 月 22 日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為 26%，前一周為 31%，去年同期為 62%。氣象學(xué)家近日稱，本周的降水和未來 10 天將出現(xiàn)的降水過程將提振美國中西部北部地區(qū)的作物產(chǎn)量前景，但美國中西部其他地區(qū)的玉米作物仍將繼續(xù)掙扎于極度高溫和干旱的天氣。事實(shí)上，美國中西部產(chǎn)區(qū)玉米作物最關(guān)鍵的授粉階段已經(jīng)結(jié)束，降雨已無力挽回美玉米單產(chǎn)大幅下降的結(jié)果。鑒于此，近期高盛已將美國 2012/13年度玉米單產(chǎn)水平下調(diào)至 126 蒲式耳/英畝，并進(jìn)一步上調(diào)玉米價(jià)格預(yù)估，預(yù)期未來三個月玉米價(jià)格必須漲到 9 美元/蒲式耳，比早先預(yù)測高出 2.1 美元/蒲式耳。從中長期來看，美國中西部旱情依舊存在著威脅，美玉米后市仍有上行空間。
第四部分 消息面保持清淡
稻米市場平穩(wěn)運(yùn)行
一、稻米市場維持平穩(wěn)態(tài)勢
7月份，國內(nèi)稻米市場整體維持平穩(wěn)態(tài)勢，原糧及大米價(jià)格保持平穩(wěn)。據(jù)中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)中心監(jiān)測，截至 7 月 19 日，全國主要糧油批發(fā)市場 3 等早秈稻交易均價(jià)為 2540元/噸，周比上漲 10 元/噸；3 等晚秈稻交易均價(jià)為 2684 元/噸，周比上漲 2 元/噸；2等粳稻交易均價(jià)為 2888 元/噸，周比上漲 11 元/噸。
二、東北農(nóng)戶粳稻庫存基本見底
自 6 月份以來，東北地區(qū)農(nóng)戶余糧逐步見底，截至 7 月上旬，東北農(nóng)戶已售粳稻占產(chǎn)量比例達(dá)到 80%以上，即商品糧基本告罄。加之今年前期大米消費(fèi)不暢，企業(yè)庫存有限，在近期企業(yè)用糧需求的推動下，東北余糧供應(yīng)表現(xiàn)緊張，價(jià)格水漲船高。其中，黑龍江建三江地區(qū)圓粒水稻收購價(jià)已達(dá)到 3000-3020 元/噸，67%-68%出米率；哈爾濱地區(qū)長粒水稻收購價(jià)格已達(dá)到 3200 元/噸；遼寧盤錦地區(qū)粳稻收購價(jià) 3320-3360元/噸，68%出米率，較 6 月中旬累計(jì)上漲 100-150 元/噸不等。其中遼寧盤錦地區(qū)多數(shù)米廠已處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)階段。同時(shí)近期黑龍江部分地區(qū)糧庫開始投放輪換糧，據(jù)稱當(dāng)?shù)?2009 年產(chǎn)粳稻出庫價(jià)在 2940-2960 元/噸，64%-65%出米率，價(jià)格穩(wěn)定，市場采購較為踴躍，對當(dāng)?shù)鼐境掷m(xù)漲勢則起到一定抑制作用。
三、早稻主產(chǎn)區(qū)收割臨近尾聲
局地價(jià)格高開高走
7月中旬以來，我國南方早稻產(chǎn)區(qū)開始大面積收割。截至目前，部分早稻主產(chǎn)區(qū)如江西收割已接近尾聲。其中作為主產(chǎn)區(qū)的湖北、湖南、江西、廣東等地新季早稻陸續(xù)上市，且入庫收購價(jià)集中在 2500-2600 元/噸之間，較去年同期提高 300-400 元/噸，其中湖南部分地區(qū)行情繼續(xù)出現(xiàn)上行趨勢。
據(jù)官方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，今年全國早秈稻播種面積為 580 萬公頃，較上年增加 5 萬公頃；早秈稻單產(chǎn)為 5.690 噸/公頃，較上年略有下降；早秈稻總產(chǎn)量為 3300 萬噸，較上年增加 24.6 萬噸，增幅為 0.8%。部分主產(chǎn)區(qū)農(nóng)情調(diào)度統(tǒng)計(jì)均顯示面積和單產(chǎn)增加。不過針對具體產(chǎn)區(qū)而言，部分早稻產(chǎn)區(qū)面積或單產(chǎn)仍存在下降情況，為此新季早稻上市后價(jià)格繼續(xù)上漲。其中，湖南長沙地區(qū)早秈稻入庫價(jià)格已經(jīng)由此前開秤 2600 元/噸上漲至 2640-2660 元/噸，累計(jì)漲幅 40-60 元/噸，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)收購積極，農(nóng)民惜售。
在早秈稻供需保持緊平衡的同時(shí)，中晚秈稻總體供大于需；粳稻供需情況受到近兩年無運(yùn)輸補(bǔ)貼的支撐而逐漸好轉(zhuǎn)。綜合來看，2012 年度我國稻谷總供應(yīng)量約 4028億斤，需求量 3914 億斤，年度結(jié)余 114 億斤，全年供需形勢良好。
第五部分 谷物漲勢尚未終結(jié) 應(yīng)對階段性調(diào)整
玉米方面：近期國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中趨強(qiáng)的態(tài)勢，兩大產(chǎn)區(qū)糧源基本銷售殆盡，優(yōu)質(zhì)糧源逐漸稀少，這對現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成了一定的支撐，預(yù)計(jì)未來 1 個月玉米現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌。而從下游需求來看，深加工企業(yè)在進(jìn)行短期補(bǔ)庫之后，再度陷入觀望境地，新增停產(chǎn)、限產(chǎn)淀粉企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加。同時(shí)養(yǎng)殖需求回暖情況也不甚理想，因此玉米的需求啟動尚需時(shí)日，玉米上行空間將會有所受限。預(yù)計(jì)連玉米在 8 月將維持寬幅震蕩的格局，建議保守投資者逢高離場保護(hù)利潤，激進(jìn)投資著可適量持有多單，切忌過分追漲，1301 合約上方壓力位 2400、2500。
強(qiáng)麥方面，目前國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鎏幱诙嗫战豢椀母窬种�，供給與需求、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策調(diào)整等因素共同影響著市場主體的心理預(yù)期；從中長期來看，在托市收購政策的支撐下，小麥?zhǔn)袌鏊N(yùn)含的市場風(fēng)險(xiǎn)明顯削弱，但持穩(wěn)的市場行情也制約了糧食經(jīng)營企業(yè)的采購積極性，后期強(qiáng)麥?zhǔn)袌鲂星榈暮棉D(zhuǎn)仍需寄托于終端市場需求的改善。預(yù)計(jì)后期強(qiáng)麥整體將維持震蕩走高趨勢，操作上建議投資者關(guān)注期價(jià)在 2500 關(guān)口的表現(xiàn)情況，若能有效站穩(wěn) 2500，可適量介入多單。
早秈稻方面：目前早秈稻長期保持高位運(yùn)行狀態(tài)，不過 2750 一線面臨較強(qiáng)壓力，期價(jià)雖然挑戰(zhàn)數(shù)次，但均以失敗告終。在消息面較為清淡的背景下，早秈稻后期仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。建議以波段操作為主，關(guān)注 1301 合約在 2650 一線支撐力度，上方壓力位 2750、2790。
