由于國債期貨當季和次季價差與 IRR 存在顯著的相關性，可以用 IRR 預測合理的跨月價差，并將預測值和實際跨月合約價格進行擬合，可以明顯發(fā)現(xiàn)擬合效果不錯，特別是 10 年期國債期貨的擬合效果更佳，5 年期國債期貨有一段擬合效果特別差是因為 5 年期國債期貨曾經(jīng)換過一次合約要素，那段時間跨月價差實際應該可以算跨品種價差。當為預測值設置無套利區(qū)間的上限和下限后，一旦實際跨月合約價格突破區(qū)間走廊，就可以進行跨期策略交易了。
注意在執(zhí)行跨期策略過程中，優(yōu)先選擇流動性更好的 10 年期國債期貨作為標的，另外臨近交割月，由于存在交割風險，跨期策略存在浮虧平倉風險，交割月前一個月開始就需要謹慎入場，交割月前一個月中旬開始就需要平倉離場，跨期策略由于次次主力合約流動性實在太差，很難進行移倉換月操作。
最后，利用 IRR 預測合理的跨月價差來進行操作其實存在隱含假設，即 IRR 需要基本維持穩(wěn)定，但在實際操作過程中 IRR 短期內相對可以維持穩(wěn)定，但中期會跟隨短期資金成本出現(xiàn)趨勢性變化，例如 2018 年開始銀行間 7 天質押式回購加權利率下行，IRR 也開始出現(xiàn)下行趨勢，此時需要注意當季-次季價差開始趨勢性上行，可以直接進場進行中長線買近拋遠操作，也可以配合短線價差機會進行買近拋遠操作，此時禁止再進行短線買遠拋近操作，直到短期資金成本和 IRR 重新開始穩(wěn)定。
國債期貨跨品種策略從本質上說是對國債收益率曲線形態(tài)進行交易，涉及對于國債收益率曲線陡峭性的交易和形態(tài)扭曲程度的交易，主要以交易國債收益率曲線陡峭性為主，原理在于短期國債期貨和長期國債期貨價格的影響因素雖然基本一致，但不同影響因素對于短期國債期貨和長期國債期貨影響力的權重區(qū)別較大，即主要影響因素存在差別，短期國債期貨更多地受到短期資金成本的影響，而長期國債期貨更多地受到宏觀基本面影響。 |
