在剛剛過去的7月，Brent原油和WTI原油都收獲了可觀的漲幅，同時，國內(nèi)期貨市場中的能源化工板塊也呈現(xiàn)階段性強勢，收獲了2004年以來最強7月。8月5日，浙江新世紀期貨主辦的“星火燎‘原’，‘油’燃而生”2017原油研討會在上海舉行，券商、基金等投研機構(gòu)以及個人投資者受邀參會，在會議上，演講嘉賓均表示，上海國際能源交易中心(INE)即將推出的原油期貨將給市場帶來更多的投資機會。
從區(qū)域來看，世界石油產(chǎn)量主要集中在中東、北美、歐洲及歐亞大陸，從消費量來看，美國是世界第一大石油消費國，而石油消費增長最快的是中國，目前已躍居世界第二大石油消費國。從近幾年中國石油(601857,股吧)供需情況來看，中國石油產(chǎn)量一直保持同一水平位置，而消費量逐年攀升，意味著中國對石油進口依賴增大，中國工業(yè)生產(chǎn)及經(jīng)濟增速對世界石油價格影響增大。
在本次會議上，INE高級專員張宏民博士在首先對INE原油期貨相關(guān)政策及合約規(guī)則進行了詳盡的解讀。他著重提到，原油期貨的推出，對于交易者來說，是一把雙刃劍。原油期貨作為中國第一個對外開放的品種，它帶來了交易路徑和模式的不同，交易對手將不限于國內(nèi)投資者或投資機構(gòu)，而可能會是境外比較厲害的投行、石油公司或貿(mào)易公司。在海關(guān)監(jiān)管問題上，張宏民指出原油期貨的兩大突破，第一是明確了期貨保稅原油完稅價格的確定原則，即采用保稅標準倉單到期交割的，以能源中心原油期貨保稅交割結(jié)算價加上交割升貼水為基礎(chǔ)確定完稅價格;第二，原油期貨保稅標準倉單可以質(zhì)押。
張宏民還指出，在制度設(shè)定層面上，期貨交易會限制投機者，而對于現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)、有對沖風險需要的企業(yè)，則特別開出了提供套保申請制度的口子。他表示，原油期貨的推出可有效對沖風險，是產(chǎn)業(yè)升級的保障機制。
資深原油化工領(lǐng)域衍生品套保、對沖業(yè)務(wù)專家朱斌先生在演講中提到，目前，美國已經(jīng)實現(xiàn)石油的戰(zhàn)略自給，對外依存度下降明顯;國際上，多邊貿(mào)易體系受挫，保護主義有所抬頭，大國間的貿(mào)易斗爭加劇，而中國經(jīng)濟又處于調(diào)整轉(zhuǎn)型期，投資、出口、內(nèi)需這“三駕馬車”都面臨著不同的問題，在這種背景下，避免貿(mào)易失衡的不利局面成為當務(wù)之急，而INE原油期貨恰逢其時，是落實維護國家能源安全，參與國際原油定價的重要舉措。
朱斌也對原油期貨相關(guān)投資進行了分析，此外，他還提到，進行原油期貨投資時，應深入產(chǎn)業(yè)、理解金融。產(chǎn)業(yè)邏輯套利，要求對產(chǎn)業(yè)有深入的了解;對不同品種的邏輯關(guān)系，要有一個清晰準確的認識(具體是替代關(guān)系、上下游關(guān)系等等);對一個品種在產(chǎn)業(yè)鏈條中的相對地位要搞清楚。關(guān)系到利潤在產(chǎn)業(yè)鏈條中如何分布;在深入產(chǎn)業(yè)之后，確定對沖投資的方向，要以金融的眼光來把握投資的時機。
他強調(diào)說，風控永遠是第一位的，對沖套利也是有風險的。長期風險源于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了你不知道的變化，短期風險源于短期供需問題。對持有不利的、即將到期的對沖組合要特別警惕。具體來說，他建議，一個對沖邏輯占用的資金比例不超過20%，風險不要超過總資金的3%。對于有實貨配套對沖的，可以另當別論，但要注意基差變化。
北京九州駿投資管理有限公司張學藝博士在會上主要講解了企業(yè)的風險管理、期現(xiàn)結(jié)合、跨品種套利等內(nèi)容，油價大幅波動給相關(guān)行業(yè)和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成了難度，現(xiàn)貨企業(yè)可以通過石油期貨套期保值主動管理價格風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。他指出，INE原油期貨的即將上市，跨品種組合帶來的操作機會將更加多樣化，例如：INE原油期貨與Brent原油期貨、WTI原油期貨、Dubai掉期之間以及國內(nèi)的瀝青、塑料、甲醇、PTA、聚丙烯期貨等。
張學藝博士也分享了對國際油價走勢的觀點，油價在50-60美元為合理區(qū)間，對于油價后期走勢，他指出，從基本面看，當前石油市場仍然供大于求，但是由于全球局勢不穩(wěn)定和中東局勢可能升級，以及頁巖油生產(chǎn)具有較大彈性，他認為，中短期油價將維持低位震蕩。供給方面，常規(guī)油田的產(chǎn)量每年自然衰減4-5%，為了滿足全球石油需求的增長，石油行業(yè)需要不斷地投入資金開發(fā)新的油田以維持并提高產(chǎn)量;此外，他還認為，如果油價長期維持在低位，石油行業(yè)將會嚴重投資不足，而這將導致未來出現(xiàn)供不應求的局面，在這種情況下，長期而言，石油價格回歸價值有其必然性。 |
