隨著國際四大礦山三四季度增產效果逐步顯現(xiàn)，加上鋼廠虧損加劇減產在即，鐵礦石市場供需矛盾不斷積聚，預計后市鐵礦石期貨將繼續(xù)向下尋底。
普氏鐵礦石指數(shù)振蕩回落
隨著“金九銀十”落空，尤其鋼市不斷弱化，鋼價再創(chuàng)新低，拖累普氏鐵礦指數(shù)在60美元/噸一線受阻并振蕩回落。據我們調查，目前鋼廠螺紋鋼虧損50—200元/噸不等，而板材更是虧損200—400元/噸，部分鋼廠已經到開始虧現(xiàn)金流的地步。另外，9月我國出口鋼材1125萬噸，再創(chuàng)新高，鋼廠被迫通過出口來轉移銷售和資金壓力，在一定程度上顯示國內需求低迷。
不過，目前鐵礦石1601基差仍維持在高位，這反映出市場對未來預期悲觀，但大幅貼水也一定程度上限制下行幅度，我們預計未來鐵礦石可能通過現(xiàn)貨更大幅補跌方式來修復基差。
中長期鐵礦石供應壓力增加
近期，國際四大礦山相繼公布三季度產量報告，除已經達產的FMG三季度產量基本持平外，其他三大礦山產量均創(chuàng)歷史新高。同時，F(xiàn)MG三季度C1成本已降至16.9美元/濕噸，環(huán)比下降24%，遠超市場預期，顯示國際四大礦山在擴產降本方面成效顯著。我們測算，四季度國際四大礦山鐵礦石供應量與三季度持平或小幅增長。
2016年國際四大礦山將繼續(xù)擴產，加上羅伊山、英美資源合計仍有8000萬噸左右的產能增量，在鐵礦石需求已經見頂?shù)那闆r下，未來供應壓力依然突出，市場勢必會通過價格進一步下跌來“擠”出其他非主流礦山和國內中高成本礦山。
鋼廠減產勢在必行
9月我國生鐵產量為5659萬噸，同比下降4.9%;1—9月全國生鐵產量為52838萬噸，同比下降3.3%。國內生鐵產量增速放緩最根本的原因是，下游行業(yè)整體陷入低迷，對鋼材的需求下降。根據Mysteel對163家鋼廠的最新調查，近半數(shù)鋼廠高爐有檢修，其中高爐開工率為78.73%，高爐產能利用率為84.77%，已連續(xù)四周下降。
同時，目前盈利鋼廠僅剩4.91%，板材生產企業(yè)虧損超過7月初的水平，鋼廠通過降低入爐礦石品位隱性減產的情況非常普遍。11月以后，隨著北方鋼材消費快速下降，鋼廠不但將承擔大幅虧損，而且更要面臨訂貨壓力，減產力度料將進一步擴大。
鐵礦石庫存仍有上升空間
“國慶節(jié)”后，隨著港口靠泊情況恢復正常，港口鐵礦石庫存明顯回升。四季度礦山發(fā)貨相對正常，港口現(xiàn)貨礦供應充裕，其中青島港的PB粉報價從前期425元/噸降至395元/噸(濕基)，后期港口鐵礦石庫存仍有上升的空間。
綜上所述，我們認為隨著鋼鐵產業(yè)鏈不斷惡化，鋼廠減產已經箭在弦上，后期鐵礦石仍將振蕩回落。操作上，可逢高拋空，在1601合約360—475元/噸逐步建倉50%，止損380元/噸，目標區(qū)間為330—340元/噸。 |
