自4月中旬開始，鐵礦石價(jià)格展開反彈，普氏62%鐵礦石指數(shù)從47.5美元上漲至65.75美元，漲幅高達(dá)38%;大連商品交易所鐵礦石期貨主力1509合約，自368元/噸反彈至最高458元/噸，反彈幅度超20%。鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)下降、國(guó)際礦山擴(kuò)產(chǎn)步伐放緩及中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)外宏觀政策將維持寬松，因此后市鐵礦石回調(diào)亦可布局中長(zhǎng)線多單。
刺激政策頻出，宏觀面將逐步改善
為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，降低企業(yè)融資成本，今年以來(lái)央行兩次降息、兩次降準(zhǔn)，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)下跌。不過(guò)，4月社會(huì)融資規(guī)模增量同環(huán)比減少，M2增速創(chuàng)歷史新低，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求不足，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻。
從主要下游用鋼行業(yè)來(lái)看，為托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，5月政府密集發(fā)布穩(wěn)增長(zhǎng)措施，如推動(dòng)地方債置換、推廣PPP模式、加快基建項(xiàng)目審批、加大財(cái)政支出等，后期我國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)投資仍將維持快速增長(zhǎng)，尤其是鐵路投資增速明顯加快。
房地產(chǎn)銷售回穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯，主要是一線和部分二線城市改善型購(gòu)房需求持續(xù)釋放。但，鑒于三、四線城市仍處于痛苦的去庫(kù)存化階段，房地產(chǎn)企業(yè)整體投資意愿不強(qiáng)，拿地不甚積極。
2015年5月，中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為50.2%。分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)環(huán)比上升，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所好轉(zhuǎn)，不過(guò)小型企業(yè)仍不樂(lè)觀。當(dāng)月，匯豐制造業(yè)PMI為49.2%，持續(xù)三月在收縮區(qū)間。
整體來(lái)看，由于一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，且傳統(tǒng)旺季下企業(yè)開工回升，國(guó)內(nèi)下游用鋼需求環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。
中國(guó)的貨幣政策2015年下半年將繼續(xù)大幅放松。2015年上半年CPI處于1.5%左右的低水平，與年度政策目標(biāo)3%相距甚遠(yuǎn)。2015年上半年M2增長(zhǎng)率處于10%左右的水平，與年度政策目標(biāo)12%左右相距甚遠(yuǎn)。同時(shí)GDP可能破7。因此在2015年下半年，貨幣政策將繼續(xù)大幅放松。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2015年5月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲1.2%。1-5月CPI比去年同期平均上漲1.3%，同比漲幅低于一年期存款基準(zhǔn)利率1.05個(gè)百分點(diǎn);低于今年物價(jià)控制目標(biāo)1.8個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)下年內(nèi)次低點(diǎn)。
而根據(jù)6月8日公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月進(jìn)口下降17.2%，貿(mào)易順差1.33萬(wàn)億元。另外，5月份PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%，合計(jì)影響本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平同比下降約2.9個(gè)百分點(diǎn)。
一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)顯露出，目前經(jīng)濟(jì)低迷下滑的主因是內(nèi)需消費(fèi)不足。CPI和外貿(mào)出口兩個(gè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)凸顯中國(guó)國(guó)內(nèi)需求嚴(yán)重不足，PPI環(huán)比的下降說(shuō)明制造業(yè)動(dòng)力仍然匱乏，這些已經(jīng)成為制約穩(wěn)增長(zhǎng)的主要原因。從前5個(gè)月CPI持續(xù)低迷看，今年也許不是關(guān)注物價(jià)控制目標(biāo)能否完成，實(shí)際利率是否為負(fù)利率的問(wèn)題，而是要重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需嚴(yán)重不足的問(wèn)題。
提振內(nèi)需，刺激消費(fèi)，已經(jīng)是應(yīng)對(duì)此輪經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的最重要最迫切措施。按理說(shuō)，物價(jià)走低給貨幣政策施展拳腳預(yù)留了較大空間。繼續(xù)降準(zhǔn)降息應(yīng)該是理所當(dāng)然的選擇。市場(chǎng)上對(duì)于繼續(xù)降息降準(zhǔn)、呼吁中國(guó)式量化寬松的聲音更是不絕于耳，應(yīng)該說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)進(jìn)一步降息的預(yù)期依然很大。
礦價(jià)逐步走高，成本支撐增強(qiáng)
進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格重心繼續(xù)上移，目前青島港澳洲62%粉礦價(jià)格處在60美元/噸之上。整體來(lái)看現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)較穩(wěn)，由于港口現(xiàn)貨資源偏緊的原因，短期內(nèi)供需兩端相對(duì)平衡。同時(shí)，市場(chǎng)的穩(wěn)定性給貿(mào)易商帶來(lái)穩(wěn)定出貨，貿(mào)易商現(xiàn)金流轉(zhuǎn)比較迅速，資金壓力相對(duì)緩解。
國(guó)內(nèi)礦方面，隨著內(nèi)外礦價(jià)差的不斷縮小，外礦優(yōu)勢(shì)出現(xiàn)一定下降，鋼廠價(jià)格的震蕩運(yùn)行，導(dǎo)致鋼廠對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)熱情有所恢復(fù)。地區(qū)漲跌不一，成交有所好轉(zhuǎn)。
鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)下降
相較于2015年初的1億噸港口庫(kù)存，目前已出現(xiàn)大幅回落，截止2015年6月12日，全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為8074，連續(xù)第八周下降，其中澳礦4162，巴西礦1324，貿(mào)易礦2501，球團(tuán)302，精粉312，塊礦985，日均疏港總量268.7。另外當(dāng)前青島港庫(kù)存為1110，日照港880，曹妃甸1229，京唐港868，天津港593。(單位：萬(wàn)噸)
鐵礦石進(jìn)口量萎縮
5月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石7087萬(wàn)噸，較上月減少934萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.64%，同比下降8.41%;1-5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石37807萬(wàn)噸，同比下降1.1%。5月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比同比大幅下降，是造成港口資源供應(yīng)偏緊，港口庫(kù)存連續(xù)下降至2013年12月以來(lái)低點(diǎn)的主要原因。
海運(yùn)市場(chǎng)繼續(xù)回暖
據(jù)統(tǒng)計(jì)截止6月12日BDI指數(shù)報(bào)收于642點(diǎn)，相較于2月份500點(diǎn)，已回升28.4%。其中BCI指數(shù)報(bào)收810點(diǎn)，澳洲地區(qū)發(fā)貨較為平穩(wěn)但可用運(yùn)力也同樣較為充裕，運(yùn)價(jià)處于窄幅震蕩狀態(tài)，而巴西地區(qū)因雨季過(guò)后港口陸續(xù)迎來(lái)例行的設(shè)備維護(hù)情況，影響進(jìn)出口活動(dòng)，迫使運(yùn)價(jià)再次下行。目前巴西至青島港海運(yùn)費(fèi)10.260美元/噸，西澳至青島港海運(yùn)費(fèi)4.916美元/噸。巴拿馬型船強(qiáng)勢(shì)反彈，在海岬型船依舊低迷的情況下拉漲市場(chǎng)。BPI指數(shù)報(bào)收于696點(diǎn)，受益于南美谷物旺季來(lái)臨與產(chǎn)量的提高，大西洋地區(qū)巴拿馬型船表現(xiàn)搶眼，平均日租金6210美元/日，上漲了1525美元/天。太平洋地區(qū)表現(xiàn)則較為冷清，但受大西洋地區(qū)運(yùn)費(fèi)上漲影響，運(yùn)價(jià)小幅跟漲。目前印尼至中國(guó)南方港口運(yùn)費(fèi)3.5-4.5美元/噸(7-8萬(wàn)噸);5-6美元/噸(5-6萬(wàn)噸);澳洲東岸至青島港運(yùn)費(fèi)9.27美元/噸，上漲0.23美元/噸。
綜合以上分析，國(guó)內(nèi)宏觀面中長(zhǎng)期將維持寬松，而國(guó)際礦山紛紛表示將放緩擴(kuò)產(chǎn)步伐、鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)下滑，市場(chǎng)參與者因港口貿(mào)易資源緊俏影響，采購(gòu)量有所放大，市場(chǎng)成交活躍。因此當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺將支撐期價(jià)重心逐步上移。操作上建議，I1509合約考慮于425-415-405分批買入，止損參考390，上方目標(biāo)450-470。 |
