國債期貨上市以來穩(wěn)健發(fā)展，發(fā)現(xiàn)價格的功能得到很好體現(xiàn)，央行收緊貨幣的行為在期貨市場得以完美體現(xiàn)，每次銀行間市場利率走高之際，國債期貨都以下跌提前反應(yīng)，而在央行逆回購釋放資金時，國債期貨又提前上漲反映貨幣政策的寬松。
事實上，在利率市場化背景下，國債期貨的功能發(fā)揮已經(jīng)初步顯現(xiàn)，但在貨幣政策轉(zhuǎn)軌的背景下任何事物都有一個發(fā)酵的過程;再一個，由于利率政策過去的行政化定價導(dǎo)致投資者對市場化利率知識空白，所以對國債的投資還是感到較為茫然;即便是現(xiàn)券交易市場，也是圈子狹隘的表現(xiàn)，何況還出現(xiàn)大量的內(nèi)幕交易使得投資者反感;還有一個原因是全球利率政策處于"敏感觀察期窗口"，現(xiàn)實的低利率與預(yù)期的利率升值還在博弈，美國的預(yù)期利率緊縮、歐洲的持續(xù)寬松降息、中國的"隱含生息"，各國貨幣政策的矛盾導(dǎo)致機構(gòu)投資者仍處于觀望狀態(tài)，導(dǎo)致現(xiàn)在的國債期貨主題交易者仍以個人為主。
那么如何做好國債期貨的投資功課?其實對每一位投資者都是一門新學(xué)問，尤其是中國的國債期貨的投資由于受到政策的干預(yù)及利率市場化進程影響，尤其復(fù)雜。
債券期貨投資是一個非常復(fù)雜的領(lǐng)域，對于投資人而言，債券價格(以及因此而衍生的利率水準(zhǔn))是非常重要的經(jīng)濟指標(biāo)，意味他們可以反應(yīng)金融市場的風(fēng)險程度。此外，由于以前投資者大部分來自于商品期貨的投資經(jīng)驗，對經(jīng)濟循環(huán)較為了解，所以可以從大類資產(chǎn)在經(jīng)濟循環(huán)的特定階段的表現(xiàn)，來認識債券也是非常理想的投資工具。
投資債券期貨要注意的是：票面利率、到期時間、價格、信用評級及流動性。其中債券價格會隨著市場利率水平的變化而變動，根據(jù)殖利率(票息除以債券價格)與當(dāng)時市場利率之間的對比變化可以判斷出債券價格漲跌，具體講：市場利率上升、債券價格下降;反之，長期利率下降，債券價格上漲，如下圖所示：上周央行逆回購資金達到2000億元，拆借利率快速下降，國債期貨有所反彈(TF1406由91.70反彈至91.87)
但從更長期來看，中國央行進行貨幣緊縮將是長期的決策、目的是防范美國突然加息導(dǎo)致資金外流引發(fā)資產(chǎn)價格暴跌，2013年央行收緊貨幣突破兩萬億元，導(dǎo)致銀行間利率大漲，對應(yīng)的國債價格下跌，最為典型的是國債期貨上市以來一直走熊就和央行的貨幣緊縮政策具有極大關(guān)系。而緊縮的貨幣必然導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的困難和經(jīng)濟的滑坡，所以，2014年國債期貨的走低從貨幣層面必然導(dǎo)致股市的弱勢及大宗商品的下跌。
所以，從經(jīng)濟循環(huán)看國債的投資技巧就很容易理解，而不是要對銀行間利率過于關(guān)注(過于繁雜和專業(yè)了)。畢竟貨幣學(xué)是一個很窄的專業(yè)，而換個角度看國債期貨其實就不難了!今天銀行間7天拆借利率如下，月初如此之高還是少見的。 |
