| “豆粕每一次調(diào)整都是進(jìn)場的機(jī)會。M1309合約這波行情有可能達(dá)到3780~3800元/噸的區(qū)間�！甭殬I(yè)投資者管洪志近日接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。
庫存降低 近月豆粕堅(jiān)挺
近期，在商品市場整體疲弱的環(huán)境下，豆粕異軍突起，演繹出了一波兩個(gè)主力合約M1309、M1401的暴漲行情，兩周之內(nèi)，兩個(gè)主力合約漲幅分別為5.82%、6.8%。
暴漲背后持倉量也被順勢帶起，各路資金入場博弈。數(shù)據(jù)顯示，豆粕各期貨合約的總持倉量從今年年初的約150萬手的水平，放大至309萬手，持倉量翻了一番。隨著端午小長假的來臨，投資者紛紛選擇獲利回吐，減倉規(guī)避長假風(fēng)險(xiǎn)，持倉量有所回落，最終持倉量減至254萬手。
從市場走勢來看，這波豆粕行情M1309合約先于M1401合約走強(qiáng)。4月初，M1309合約與M1401合約的價(jià)差僅為80元/噸，截至5月底，M1309則高于M1401合約近300元/噸。
9月合約的走強(qiáng)主要緣于現(xiàn)貨庫存的持續(xù)回落。雖然今年年初遭遇了禽流感事件，需求出現(xiàn)了環(huán)比下降，但是供需面一直處于偏緊狀態(tài)。
“3~5月份初步統(tǒng)計(jì)，豆粕消費(fèi)量環(huán)比降了14%~16%。庫存降得更多，降了17%，港口地區(qū)主流企業(yè)的庫存不到40萬噸�！苯鹗谪浹芯克彼L高艷濱告訴記者，“庫存降得更多的原因是，去年12月到5月大豆到港比較少，很多工廠被迫停機(jī)、停產(chǎn)，因此豆粕產(chǎn)量也在降。此外，在春節(jié)以后的一段時(shí)間，豆粕出口是非常不錯的，也在很大程度上使得庫存降低�！�
上海中期農(nóng)產(chǎn)品分析師朱罡告訴記者，半年來國內(nèi)一直在等待南美新作大豆到港，南美雖然產(chǎn)量大，但是由于物流限制一直沒有到港。而國內(nèi)需求卻非常龐大，供應(yīng)和需求結(jié)構(gòu)上存在失衡，短期豆粕近月價(jià)格很高，形成反向市場，相對遠(yuǎn)月合約偏弱。
豆粕強(qiáng)的另一個(gè)原因是油脂占企業(yè)收益比在下降，更多企業(yè)收入依靠豆粕。高艷濱告訴記者，豆粕占收入的比例已經(jīng)達(dá)到了71%，若企業(yè)想長期維持盈利狀態(tài)，還是要從豆粕獲得收益。從供需環(huán)境來看，豆油是消費(fèi)負(fù)增長，庫存特別高，供應(yīng)量很充足，而豆粕則相對偏緊，走勢偏強(qiáng)。
1月合約展開季節(jié)性行情
5月23日之后，M1401展開補(bǔ)漲行情，朱罡解讀為季節(jié)性行情的展開。
朱罡告訴記者，通常5~7月是北美大豆種植生長期，這幾個(gè)月一旦有天氣變化，對農(nóng)產(chǎn)品市場影響比較大。隨著國際貿(mào)易數(shù)量的上升，期貨交易量持倉量也會跟著上去，這樣波動就會非常大。
去年就曾因干旱影響而暴漲的大豆，今年又面臨著天氣因素的炒作。今年美豆種植時(shí)期長期下雨，多雨低溫對于種植大豆較為不利，因此種植進(jìn)程也比往年晚一些。數(shù)據(jù)顯示，往年這個(gè)時(shí)候種植進(jìn)程應(yīng)該完成61%，今年只完成了44%，延遲了17個(gè)百分點(diǎn)。
“生長（速度）是固定的，種植延遲的話，大豆生長周期會縮短，大豆可能長得不太高，市場預(yù)期產(chǎn)量下調(diào)，這刺激美豆11月合約的上漲，對應(yīng)國內(nèi)就是1401合約，這波行情近月強(qiáng)遠(yuǎn)月也強(qiáng)，成交量巨大。”
高艷濱也認(rèn)為，目前的情形與去年非常類似。他說：“去年豆粕大漲很大程度是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)情況不好，美國天氣干燥，大量資金從其他領(lǐng)域（如金屬等和經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)）轉(zhuǎn)到了農(nóng)產(chǎn)品上，場外資金也推波助瀾，使得資金炒作的成分更多些。今年也有這樣的成分在，不過今年銅和螺紋鋼相應(yīng)的資金量要好些，豆類可能沒有去年那么猛。現(xiàn)在雖然有美國長期下雨題材，但俗語稱，一澇一條線，一旱一大片。澇災(zāi)對作物的影響是局部的，而旱災(zāi)則是一大片的。因此從題材炒作來看，今年沒有去年那么嚴(yán)重。”
加速上漲時(shí)間周期或在節(jié)后？
管洪志于3058元附近開始建倉，平均成本在3100元/噸下方，最近在3400~3450元有所減倉，3510元又追回來一些。從周五的收盤價(jià)來看，管洪志這波行情已經(jīng)獲利約400點(diǎn)。
“我還想把這波行情做到3800元，目前整體倉位不是很重，如果行情走得不是很順暢的話，我不會選擇加倉，加倉也是浪費(fèi)時(shí)間。后市豆粕是否能持續(xù)上漲，則要取決于商品市場整體格局會否出現(xiàn)普漲以及現(xiàn)貨市場的反應(yīng)�！惫芎橹菊f，“豆粕漲勢未盡，圖形來看多頭比較強(qiáng)，本周持倉銳減，這是過節(jié)期間多頭出于資金安全考慮有所減倉�！�
管洪志認(rèn)為，每次疫情出來后市場會出現(xiàn)暴跌，然而隨著疫情平抑、結(jié)束，市場往往也會走出低谷�！扒萘鞲羞^去了，雞鴨養(yǎng)殖要恢復(fù)，這會刺激需求�！�
“豆粕還沒到加速上漲的時(shí)間周期內(nèi)。加速上漲的時(shí)間周期可能在節(jié)后，最近在做橫盤修復(fù)。農(nóng)產(chǎn)品一般在行情初期、沒有行情的時(shí)候，或者行情準(zhǔn)備階段持倉非常小，持倉啟動的時(shí)候，行情已經(jīng)走了1/3了。”管洪志說。
高艷濱認(rèn)為，端午節(jié)（6月12日）當(dāng)天晚上是重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，美國將公布供需報(bào)告。“中性輕微利多的可能性較大，后面兩周半等待種植數(shù)據(jù)確定，走緩慢的小幅攀升的格局。”
6月28日是個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，6月28日美國將公布種植面積報(bào)告和季度庫存報(bào)告。高艷濱認(rèn)為，在該數(shù)據(jù)公布之前市場還是存在不確定性的，在這之后則會更加理性地跟著基本面走。
高艷濱表示：“到了月底，如果美國天氣轉(zhuǎn)好了，沒有特別大的問題，7月份現(xiàn)貨企業(yè)要特別注意現(xiàn)貨的下跌風(fēng)險(xiǎn)，考慮期貨比現(xiàn)貨低很多，風(fēng)險(xiǎn)相對較小。如果數(shù)據(jù)出來之后，有降水過多或者偏干的天氣，那么7月還會是天氣市�！�
雖然這三周7~9月合約保持偏強(qiáng)狀態(tài)，但是由于南美的豐收，奠定了下半年是供應(yīng)充足的基調(diào)，11月以后的新季合約壓力比較大。
根據(jù)朱罡的觀點(diǎn)，美國農(nóng)民去年嘗到不少甜頭，美國大豆凈持倉很高，市場稍有風(fēng)吹草動就有做多的資金介入。天氣總有些不確定性，這個(gè)給予市場利多的預(yù)期。
操作上朱罡建議，如果不跌破3200元，種植數(shù)據(jù)沒有大幅利空的話，3200元可以多單介入。3300元肯定是有比較大的阻力，如果種植延遲得比較厲害，發(fā)育不良，盤面高度可能會嘗試碰到3450元一線。
朱罡強(qiáng)調(diào)，如果種植開始恢復(fù)，進(jìn)度和往年接近了，這波反彈就有見頂?shù)目赡苄�，時(shí)間窗口是2周之內(nèi)，6月中旬之后再種大豆，產(chǎn)量負(fù)面影響會比較大。
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