| A股IPO（首次公開(kāi)發(fā)行上市）審核已暫停近5個(gè)月，何時(shí)重啟牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)就此表示，IPO重啟尚沒(méi)有明確時(shí)間表。
不過(guò)，在昨日的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)給出了第四輪新股發(fā)行體制改革的五大思路，包括修訂完善相關(guān)制度，細(xì)化信披要求，淡化對(duì)上市公司盈利能力的判斷；開(kāi)展IPO專項(xiàng)核查工作，并結(jié)合工作要求在今后的工作中把檢查中取得的經(jīng)驗(yàn)落實(shí)到日常工作中去，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人的相關(guān)行為；完善定價(jià)約束機(jī)制，會(huì)進(jìn)一步提前預(yù)披露時(shí)間；詢價(jià)配售的新情況和新特點(diǎn)，繼續(xù)抑制炒新；打擊粉飾業(yè)績(jī)等行為。
事實(shí)上，從去年10月10日后，證監(jiān)會(huì)主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委再未有召開(kāi)新的IPO審核會(huì)議。而在去年11月2日浙江世寶（002703）上市后，也再無(wú)一只新股登陸A股市場(chǎng)。
與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)積極為IPO“泄洪”。至上周五，證監(jiān)會(huì)終止審核的IPO企業(yè)已達(dá)20家，但苦守在長(zhǎng)隊(duì)中的企業(yè)仍達(dá)869家，A股IPO堰塞湖仍未有效疏通。
“進(jìn)一步提前IPO預(yù)披露時(shí)間”
從2009年開(kāi)始啟動(dòng)的新股發(fā)行體制改革，至今已發(fā)布了三輪改革措施。
作為下一步改革方向之一，證監(jiān)會(huì)表示，有必要根據(jù)市場(chǎng)的需要，根據(jù)證券監(jiān)管工作面臨形勢(shì)需要，逐步提前IPO預(yù)披露時(shí)間，使預(yù)披露不斷提前。證監(jiān)會(huì)也在研究探討是不是有進(jìn)一步提前預(yù)披露時(shí)間的需要和可能性。
從2011年年底開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)將IPO招股書(shū)申報(bào)稿預(yù)披露時(shí)間提前了1個(gè)月，從之前的發(fā)審委會(huì)議召開(kāi)5天前，提至反饋意見(jiàn)落實(shí)后、初審會(huì)之前。而早在去年上半年，證監(jiān)會(huì)便開(kāi)始醞釀將IPO申報(bào)稿預(yù)披露時(shí)間再提前半年，即“受理即披露”；“但此后業(yè)內(nèi)反應(yīng)比較大，且監(jiān)管層著手準(zhǔn)備推出一攬子改革方案，該計(jì)劃被推遲�！�
證監(jiān)會(huì)昨日并指出，在預(yù)披露時(shí)間提前后，22家企業(yè)在審核過(guò)程中主動(dòng)撤銷了申請(qǐng)，比以往增多。新股定價(jià)約束機(jī)制增強(qiáng)，詢價(jià)對(duì)象和配售對(duì)象增加，平均發(fā)行家和市盈率下降了28%和36%。上市首日破發(fā)的比例上升了30%，顯示出定價(jià)博弈機(jī)制增強(qiáng)。新股首日非理性炒作也有所收斂。
證監(jiān)會(huì)還指出，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式將進(jìn)行針對(duì)性改革。其表示，將研究如何根據(jù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特點(diǎn)，創(chuàng)新發(fā)行方式，探索建立符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的“小額、快速、靈活”的發(fā)行融資制度。他表示，改革創(chuàng)新的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)以同等規(guī)模資金支持更多中小企業(yè)發(fā)行上市，多渠道抑制非理性定價(jià)和炒新問(wèn)題，有效提高資源配置效率。
此外，證監(jiān)會(huì)還將修訂創(chuàng)業(yè)板招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)則，繼續(xù)研究并及時(shí)梳理審核重點(diǎn)，形成審核指引并公布。在總結(jié)創(chuàng)業(yè)板設(shè)立三年來(lái)審核工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，編撰創(chuàng)業(yè)板典型案例，進(jìn)一步提高審核透明度；完善預(yù)披露制度，探索將預(yù)披露時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步前移。
至于備受關(guān)注的IPO是否實(shí)行注冊(cè)制，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證券發(fā)行到底是核準(zhǔn)制好，還是注冊(cè)制好，很難找到正確的答案：“要根據(jù)各國(guó)情況選擇不同的方式，當(dāng)然這種選擇一旦確定就永遠(yuǎn)不變了�！�
將嚴(yán)罰IPO不盡職中介
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人昨日表示，目前對(duì)在審企業(yè)進(jìn)行的專項(xiàng)財(cái)務(wù)核查是發(fā)行審核的必要環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)將把中介機(jī)構(gòu)出具的財(cái)務(wù)核查報(bào)告當(dāng)做一次反饋意見(jiàn)，之后再推進(jìn)其他審核程序。 他并表示，監(jiān)管部門也在思考怎么來(lái)判斷投融資功能達(dá)到平衡以及平衡應(yīng)該通過(guò)什么樣的機(jī)制去實(shí)現(xiàn)。
針對(duì)有保薦機(jī)構(gòu)抱怨在自查過(guò)程中工作量過(guò)大的問(wèn)題，該負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，如果相關(guān)中介機(jī)構(gòu)確實(shí)有自信心，認(rèn)為盡職調(diào)查等各方面工作到位了，可以在“（專項(xiàng)檢查的）自查報(bào)告里寫(xiě)哪個(gè)事項(xiàng)，我們認(rèn)為到位了”。他表示，IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，并不是意味著信披的監(jiān)管要求更高了，對(duì)于發(fā)行人信披的要求以及中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查要求，都不是首次提出，實(shí)際上沒(méi)有任何新的信披方面的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然對(duì)于中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的責(zé)任會(huì)更為嚴(yán)格。他并強(qiáng)調(diào)：“在此次專項(xiàng)檢查之后，如果還有中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有按照要求認(rèn)真履行職責(zé)的話，一定會(huì)被嚴(yán)厲地加以懲處�！贝舜呜�(cái)務(wù)核查，稽查部門也參與了事前審查。
據(jù)證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，去年以來(lái)證監(jiān)會(huì)已對(duì)8個(gè)發(fā)行人，7家保薦機(jī)構(gòu)采取了9次出示警示函的監(jiān)管措施，24個(gè)保薦人采取了相應(yīng)的監(jiān)管措施。他表示，券商被出具警示函可能會(huì)導(dǎo)致券商降級(jí)，同時(shí)向投保基金繳納的資金也可能大幅度提升。
為了打擊過(guò)度包裝上市、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、業(yè)績(jī)注水，證監(jiān)會(huì)從2012年12月底對(duì)擬IPO的排隊(duì)企業(yè)進(jìn)行了全方位、大面積的財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查工作。不僅要求發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的財(cái)務(wù)資料自查、并遞交自查報(bào)告和底稿，而且將在自查結(jié)束后，再聯(lián)合稽查部門進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)之前的表述，各保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所需在3月31日前遞交自查工作報(bào)告，無(wú)法按時(shí)提交、又未及時(shí)提出中止申請(qǐng)的，將被終止審查�！拔覀兘拥酵ㄖ�，證監(jiān)會(huì)在4月后將分頭到全國(guó)再進(jìn)行為時(shí)一個(gè)月的督查工作�！�
“再融資審核機(jī)制應(yīng)有不同安排”
除了通過(guò)IPO進(jìn)行融資之外，A股再融資改革也醞釀已久。
對(duì)于市場(chǎng)盛傳已久的再融資行政審核權(quán)下放至交易所的問(wèn)題，昨日證監(jiān)會(huì)人士表示，再融資與IPO相比有其特點(diǎn)。比如已經(jīng)有持續(xù)的信息披露，其經(jīng)營(yíng)情況投資者較為了解，市場(chǎng)分析跟蹤也較為充分。因此，對(duì)于再融資審核機(jī)制，確實(shí)是應(yīng)該和IPO審核機(jī)制有不同安排。
他說(shuō)，就如何進(jìn)一步改進(jìn)再融資審核機(jī)制，使之更加符合再融資的特點(diǎn)，更加適應(yīng)市場(chǎng)化的需要，證監(jiān)會(huì)確實(shí)和交易所作了共同的探討和研究，也希望使自律組織在發(fā)行方面的探索能夠結(jié)合證監(jiān)會(huì)的工作。
但是，他表示，所有機(jī)制的改進(jìn)，都應(yīng)該在法律框架之內(nèi)進(jìn)行。目前證監(jiān)會(huì)承擔(dān)了很多行政許可的職責(zé)，未來(lái)改革肯定會(huì)在法律框架之內(nèi)進(jìn)行，切實(shí)讓自律組織的經(jīng)驗(yàn)、力量更好引入發(fā)行監(jiān)管工作中來(lái)。
有此，有投行負(fù)責(zé)人透露，監(jiān)管層目前醞釀的做法是，再融資初審權(quán)下放至交易所，但最終審核權(quán)還是在證監(jiān)會(huì)。該投行人士稱，根據(jù)相關(guān)法律，交易所如果要承擔(dān)再融資審核職責(zé)，則必須新設(shè)再融資審核委員會(huì)。
證監(jiān)會(huì)改革發(fā)行體制的五條思路
一是修訂完善相關(guān)制度，細(xì)化信披的要求，淡化對(duì)上市公司盈利能力的判斷。
二是開(kāi)展IPO專項(xiàng)核查工作，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人的相關(guān)行為。
三是完善定價(jià)約束機(jī)制，會(huì)進(jìn)一步提前預(yù)披露時(shí)間。
四是詢價(jià)配售的新情況和新特點(diǎn)，繼續(xù)抑制炒新。
五是打擊粉飾業(yè)績(jī)等行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
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